6月24日晚间，上海机场（600009.SH）披露重要产业重组预案，本次重组方案由发行股份购置产业以及募集配套资金两部分构成。

依据预案，上海机场拟发行股份购置上海虹桥世界机场局限责任企业（下称“虹桥企业”）100%股权、上海机场团体物流进行局限企业（下称“物流企业”）100%股权和上海浦东世界机场第四跑道相干产业（下称“浦东第四跑道”），本次发行价值为44.09元/股。

同一时间，上海机场拟向控股股东上海机场（团体）局限企业（下称“机场团体）非公布发行股票募集配套资金，募资范围不超越60亿元，发行价值为39.19元/股，发行数量不超越1.53亿股。

获悉，本次重组标的产业的买卖价值尚未终归确定，估计买卖标的产业的产业总额、业务收入和净产业存留占上海机场2020年度经审计的合并财务报表相干财务目标的比重达到50%以上。

6月25日，上海机场将迎接股票复牌。截止全新收盘日，上海机场股价报48.85元，总市值941亿元，年内累计下跌35.43%。

虹桥机场重回上海机场产业

依据预案，在本次重组方案的发行股份购置产业方面，本次买卖达成后，虹桥企业和物流企业将成为上海机场的全资子企业，浦东第四跑道将成为到市场企业持有的产业。

同一时间，上海机场拟将非公布发行股票募集配套资金，用于支付本次买卖中的中介机构费率、买卖税率等相干并购费率、补充到市场企业及标的产业流动资金、偿还债务、标的产业的名目建造等。

上海机场显示，本次买卖拟经过注入机场团体所持虹桥机场相干机场营业焦点经营性产业及配套盈利能力较没有问题航空拉伸营业，经过到市场平台整合航空主业务务及产业，实现做优做强到市场企业的目的。本次买卖达成后，企业的产业营业范围将获得有用提高，有助于改良企业的财务情况，提升企业的持续经营能力。

预案落地，意指着本次买卖达成后，未来上海机场将作为浦东机场、虹桥机场运营的独一主体，解决了好几年以来的同业竞争难题。

实是上，虹桥机场本来是上海机场的产业。2004年，上海机场以虹桥机场部分航空营业产业与机场团体具有的浦东机场部分航空营业等产业发展置换。

上述产业置换造成了上海市的两座主体客运营业民用机场由到市场企业和机场团体区别经营的局势。

关于本次产业重组的目的，上海机场显示，踊跃推进机场团体焦点产业到市场，解决同业竞争难题，是机场团体及到市场企业兑现历史承诺、解决历史遗留难题的要紧措施。重组达成后，将有益于企业在浦东、虹桥两个机场改良航线航班的同一资源配置，提升到市场企业运营效能及盈利能力，并加强上海世界航空枢纽的全体竞争力。

航空拉伸营业引市场估值遐想

自6月9日上海机场发表重要产业重组停牌公告，宣告拟消化合并上海的虹桥、浦东机场以来，就激发了市场对其未来的估值遐想。

作为往日的千亿白马股，上海机场坐拥的浦东机场的客货运吞吐量在国家内部机场中一直名列前茅。依据财报，2019年浦东机场旅客吞吐量全中国名次第二，此中世界和地域旅客量接着维持全中国第一。

2020年疫情突发对全世界航空业造成较大冲撞。当年度，上海机场实现的业务收入同比下降41.02%；归母净利润损失12.66亿元，同比下降94.21%。本年一季度，源于世界及地域航线最重要的营业量同比下调，上海机场的归母净利润损失4.36亿元。

更要紧的是，疫情前，浦东机场的免税店营业对到市场企业业绩有着举足轻重的效用。而上海机场与华夏中免（601888.SH）签定的免税营业补充合同，也让企业的非航空性营业的盈利能力显露了不确定性。

本年1月29日，上海机场发表的公告称，企业与华夏中免从新约定了2021~2025年的出售提成形式。依据补充合同，上海机场的免税收入没再与免税出售额挂钩，仅与世界客流量挂钩。源于免税收入由下限保底变为上限，即使是世界航班流量十足规复的理想概况下，企业的免税营业变成了固定租金合约，这意指着2021~2025年上海机场的免税收入没再具有向上增添弹性。

近年以来，非航空营业的免税店收入占业务收入比例一年年递增。财报显现， 2017年~2019年，华夏中免子企业日上上海向上海机场支付的免税店租金区别为25.55亿元、36.81亿元和52.10亿元，区别占企业同期业务收入比例区别为23.30%、39.53%和47.60%。2020年，世界航班量大幅下调导致上海机场全年免税店租金收入降至11.56亿元。

“从补充合同的内容来看，上海机场未来五年的免税店营业收入，相当大水平上取决于疫情的进展及浦东机场世界和港澳台地域航线客流的规复概况。”一位资深市场人员对记者说，“即使世界航班规复至疫情前水准，上海机场的免税店营业收入还不会是疫情前的体量了。”

本年以来，上海机场累计下跌35.43%。作为往日机构投资者的“香饽饽”，本年一季度，上海机场受到陆股通减持，减持比重3.75%，减持数量7221.14万股。

时隔十四年，虹桥机场再回到市场企业产业包后，是否让“机场茅”市值重回千亿？在上述市场人员看来，注入虹桥机场有益于上海机场开启航空营业的成长体积、提升本身全体竞争力。

“一直以来，上海机场和控股股东都着力于把虹桥机场消化回到市场企业产业。日前来看，短期内，世界地域航班量难以规复至疫情前水准。这也为上海机场解决同业竞争难题、牢固航空主业务务、发挥地域航空优势提供了时间窗口。”他说。