文丨天风证券

探讨背景：新燃料车子出售火爆，据工信部上半年我们国家新燃料车子产量销量同比均增添1.2倍，市占率达到21.6%。新势力和惯例主机厂为代表的两大车厂类型齐齐发力。新势力蔚小理销售数量接着迅速上升，蔚小理”的销售数量排序，变成了“理小蔚”，哪咤、零跑迅速崛起。仿佛高歌猛进之间酝酿着微妙而感性的浮动。

新燃料车7、8月环比究竟如何？厂家排位再一次打乱？高档中端哪端发力？上游创新哪些步骤提速？供需构造如何进行？鉴于此，咱们下发了《新燃料车子资产链深度调研问卷》，经过科学的数据证据，解答最要害的难题。

探讨方法：鉴于样本数量、代表性的考量，天风数据探讨团队选取了具有代表性的200位车子资产人员，包括研发、制造、出售、收购、治理等一线和治理人士。此中从业来看全车厂占比38%（76位），Tier 1零部件供给商占比21%（42位），Tier 2及其它零部件供给商占比41%（82位），就7、8月份销售数量预期，以及资产链看没有问题细分范畴和龙头企业发展了考查。

结论：调研数据讲明业内对7月的预期显著不如8月。一是侧方认证了之前业里面分车厂砍单传闻作用了部分供给链人员的预期，二也讲明业内以为砍单更多是主机厂短期的供给链储存调度治理。此外，供给商的预期较全车厂乐天，也是由于全车厂更挨近出售端，对出售市场的感知更为高频和感性。

数据展现出去关于看没有问题车子品牌排序和上半年销售数量名次显著正相干。此中较为特殊的是新势力中的华为，相较于其上半年的销售数量、资产链显著赐予了提早的认可，华为资产链值得重视。而近年来交付亮眼的哪咤、零跑，从调研结果来看还没获得资产链的普及认可。

数据显现，资产链关于细分的零部件步骤看没有问题水平大致和单车价格量高低、与汽油车的差别尺寸正相干。比较于零部件供给商，全车厂更看好电池、变压器、减速器等器件范畴。数据同一时间反应全个资产链都很重视车的智能化和能源体系。详细来看，全车愈加关心能源总成及相干的零部件。表现出去与惯例汽油车资产链不同的是：新燃料车零部件厂商须要愈加集成化，Tier1、Tier2界限日渐模糊，供给链关连网从纵列型向网状型转换。

主机厂与零部件互相看没有问题调研步骤数据显现：未来新燃料车、智能车的比拼，一方面是产物力。但在资产快速进行的概况下，资产链的比拼某种水平上更为要害，从这种方位而言，比亚迪具有完整的供给链优势。而在资产看来，宁德时期依然位置超然，占据了电池步骤的龙头位子，在本钱范围上具有优势。而非焦点部件、非车厂必需掌握的零部件范畴，如热料理的三花、智能座舱的德赛。随着国产新燃料车的崛起，有望诞生大批优秀的零部件企业。

风险提醒：样本代表性风险，产业繁荣度不如预期风险，体系性风险

调研公司情况

调研背景：新燃料车子出售火爆，据工信部上半年我们国家新燃料车子产量销量266.1万辆、260万辆，同比均增添1.2倍，市占率达到21.6%。新势力和惯例主机厂为代表的两大车厂类型齐齐发力。新势力蔚小理销售数量接着迅速上升，“蔚小理”的销售数量排序，变成了“理小蔚”，哪吒、零跑迅速崛起。仿佛高歌猛进之间酝酿着微妙而感性的浮动。

新燃料车7、8月环比究竟如何？厂家排位再一次打乱？高档中端哪端发力？上游创新哪些步骤提速？供需构造如何进行？鉴于此，咱们下发了《新燃料车子资产链深度调研问卷》，经过科学的数据证据，解答最要害的难题。

鉴于样本数量、代表性的考量，天风数据探讨团队选取了具有代表性的200位车子资产人员，包括研发、制造、出售、收购、治理等一线和治理人士。此中从业所属来看全车厂占比38%（76位），Tier 1零部件供给商占比21%（42位），Tier 2及其它零部件供给商占比41%（82位）。

出售概况

新燃料车子资产链对7月销售数量全体乐天，且预估8月销售数量优于7月。

7月：据统算58%的参加者估计7月销售数量增添。仅13%估计销售数量下调（估计销售数量下调的厂家中仅10个样原本自全车厂）。从增添幅度看，增幅在20%之下居多。

8月：厂家对销售数量的预判乐天，仅5%估计8月销售数量下调（估计销售数量下调的厂家中仅3个样原本自全车厂），67%估计销售数量环比提升。从销售数量浮动幅度看，增幅聚集在20%-30%区间，23%增幅在20%之下。

7-8月供给商销售数量浮动幅度预期略强于全车厂。全车厂估计销售数量浮动幅度最重要的分布在20%之下区间， Tier1、Tier2及其它零部件厂家销售数量浮动最重要的分布在30%之下区间。

从以上数据来看，业内对7月的预期显著不如8月，一侧方认证了之前业里面分车厂砍单传闻下作用了部分供给链人员的预期，二也讲明业内以为砍单更多是主机厂短期的供给链储存调度治理。此外，供给商的预期较全车厂乐天，也是由于全车厂更挨近出售端，对出售市场的感知更为高频和感性。

资产链更看好哪家车企

国家内部主流车厂：资产绝对看好比亚迪、广汽。上汽长安吉利竞争胶着。前三名：73%的公司短期看好比亚迪，长久看好比重略有下降。其次是广汽，短期看好占比9%，长久看好占比11%。长安、上汽、吉利也是资产链绝对看没有问题车厂。第三梯队短期和长久略有不绝对，值得注意的是一汽、北京车子（一汽短期未入榜，而入列长久榜单。北京车子短期看好，却未列入长久看好榜单。）

国外车厂：特斯拉霸榜，遥遥优先老牌大众宝马。长久看好特斯拉的比重相较短期下调9%，但依然以强劲优势位居榜首。从数据层次看，国外车厂排位或已成定势。

新势力车厂：未显露一律优势的厂家，短期蔚小理毋庸置疑，长久华为突破重围。1）位于优先位子的小鹏车子在短期和长久中区别占比35%和33%，蔚来紧随其后区别占比20%和26%。2）理想短期看好度优先华为，长久华为入列top3。3）短期体现略逊，长久较有潜力的新势力企业有前途、威马。

值得注意的是，以上数据展现出去的结果和上半年销售数量排行显著正相干。2022年上半年，全世界新燃料车厂商销售数量名次：比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱、大众、宝马、奔驰、上汽团体、起亚车子、奇瑞车子、现代车子、广汽团体、沃尔沃、奥迪、东风车子、长安车子、吉利车子、小鹏车子、标致、长城车子、福特车子。

此中较为特殊的一种是新势力中的华为，资产链显著赐予了提早的认可，值得重视。而近年来交付亮眼的哪咤、零跑，从调研结果看未达到普及认可。

一年内最看没有问题零部件范畴

电池、芯片属最热门的零部件范畴，总样本统算结果繁荣度区别为80%和71%。智能交互、电控、电机、热治理位于第二梯队，繁荣水平在28%~50%之中。减速器、变压器繁荣度在10%左右。调转方向体系、制动体系、电机轴承、减震器、处于第三梯队繁荣度低于10%。以上的数据大致和单车价格量高低、与汽油车的差别尺寸正相干。

高繁荣零件范畴中，全车厂更看好电池、芯片、智能交互、电机。而零部件厂家更看好电控、热治理。以上数据反应全个资产链都很重视车的智能化和能源体系，全车愈加关心能源总成及相干的零部件。零部件厂商须要愈加集成化，Tier1、Tier2界限日渐模糊。惯例的资产链从纵列型向网状型转换。

最看没有问题消费者和供给商

宁德时期、比亚迪上下游认可度位居榜首。据调研设计的开放性回答词频显现比亚迪、宁德在上下游广受好评。且在消费者眼中的认可度更高。其次，消费者眼中看没有问题供给商另有德赛西威、三花智控。广汽供给商看好度仅次于比亚迪和宁德。

未来新燃料车、智能车的比拼，一方面是产物力。但在资产快速进行的概况下，资产链的比拼某种水平上更为要害。从这种方位而言，比亚迪具有完整的供给链优势。而在资产看来，宁德时期依然位置超然，占据了电池步骤的龙头位子，在本钱范围上具有优势。而非焦点部件、非车厂必需掌握的零部件范畴，如热料理的三花、智能座舱的德赛。随着国产新燃料车的崛起，有望诞生大批优秀的零部件企业。

风险提醒

样本代表性风险：调研的样本不行代表悉数车子资产链，且车子资产链的公司存留差异，相干公司未来的销售数量受本身实力的作用较大。

产业繁荣度不如预期风险：车子产业具周期属性，与宏观经济的全体进行密切相干，假如宏观经济振动较大或长久处于低谷，车子产业将受作用。

体系性风险：全车和上游零部件作为热门竞争产业，未来经营概况可能受政治要素作用。