文丨中泰世界

上周港股市场连续7月中旬以来震荡调度态势，但指标数据在地缘形势吃紧的氛围下依然维持韧性，恒生指标数据全周微涨0.2%，收报20,201点。恒生科指全周上升1.9%，收报4,415点，体现跑赢恒指。港股大盘全周日均成交金额为1,005亿港元，环比增添1.9%，但成交金额依然低迷。恒指波幅指标数据于上周进一步下行，隐含恒指未来潜在振动性在下调。

港股通全周录得77.28亿港元的净流入，流量显著增添，但绝多数资金流入qq(700 HK)，故全体大盘未能受惠。从恒生综指分类体现看，非必要花费、医疗保健、消息科技及电讯均录得升幅，而燃料、公用工作及地产的体现最差，区别下跌4.2%、1.9%及1.8%。

从月K线图看，恒生指标数据临时延续六个月于19,000点以上得到支撑，当前恒生指标数据及港股主板的预测市盈率低于十年均值1.46及0.75个准则差，估值较具承接力。

往前看，内地疫情全体缓解；内地流动性充裕，DR007创20年5月中以来最低，资金本钱廉价；位置基建提速开工将对经济根本面及股市带来支撑。另外，第二阶段的花费券派发及香港特区政府或于本周宣告缩小国外抵港人员酒店隔离检疫期，将有益提振香港花费及投资氛围。

但美国7月非农就业数据录得强劲增添，平均时薪持续高增，工资通胀的螺旋负担较大，强化美联储的升息底气，全世界资金回升美国，美联储压缩政策依然为港股带来流动性的约束。

美国7月新加非农就业人口52.8万人，是本年2月以来最多，远商场场预期的25万人。前值亦上修2.6万人至39.8万人；7月失业率下调0.1个百分点至3.5%；平均时薪同比+5.2%。当前非农已超过疫情前20年2月的水准，6月的职位空缺数字仍多，显现美国劳能源市场要求强劲，缓解经济陷入衰退的忧虑。

联合之前推出的二季度GDP数据，咱们以为日前美国经济仅是增添降速，短期衰退机会不高。按产业而言，7月新加就业人口最多的产业包括本年以来持续体现强劲的教导和保健效劳(+12.2万)、休闲和酒店产业(+9.6万)、不业余商业效劳(+8.9万)，合共占新加非农的58.2%。虽然零售业面对巨大的去储存负担，但7月零售业新加非农21.6万人，概况其实不坏，零售业的总非农就业人口亦已超过疫情前的水准。

7月美联储议息证明中说起近期花费和制造的趋弱，但重申就业市场依旧强劲，会坚定着力于让通胀回归其2%的长久指标，以为低于趋向水准的增添可能是下降通胀的必需要求，未来加息水准会视乎数据而定。截止8月6日，CME利率期货显现9月加息75个基点的机率达68.0%(前值仅34.0%)，利率期货隐含年底政策利率提高至3.5-3.75%。虽然汽油及农产物等大宗商品价值持续下行，但下行速度不够快及租金上升带来的效劳通胀均导致通胀率回落速度较缓慢。

咱们以为美联储会接着把利率提升至中性利率以上，将对港股带来流动性的约束。