记者 | 卢奕贝

编辑 | 牙韩翔

在美国纳斯达克到市场不到两年的名创优品，抉择以双重最重要的到市场形式再一次登陆资本市场。

6月30日，计划在港交所再到市场的名创优品（09896.HK；NYSE：MNSO）发动招股，拟发行4110万股股份，此中香港发售占10%，世界发售占90%，最高公布发售价每股发售股份22.10港元，预期将于2022年7月13日上午9时正最初交易。

名创优品这次全世界发售估计募资总额9.08亿港元，募资净额8.02亿港元，将以于企业的门店网站扩张和进级、供给链改良和产物开发、加强企业的技艺能力和品牌推广及培养等。

双重最重要的到市场企业会同一时间具有在两个到市场地的同等到市场位置，如在此中一种到市场地退市，其实不作用在另一种到市场地的到市场位置。源于不同市场之中的产业定价逻辑存留差异，受此作用，双重最重要的到市场后的两地股价行情亦相对独立。之前，知乎便至今年4月抉择这类形式赴港到市场。

创立于2013年的名创优品，依托性价比的产物与加盟形式，用了7年时间于2020年10月15日在美国纽交所敲钟到市场。比较开盘首日63亿美元（约合国民币419亿元）的总市值，截至2022年6月29日，它的总市值唯有23.87亿美元（约合国民币159.73亿元）。

除中概股环境的作用外，名创优品现在所面对的不确定性也是市场对它持续观望的原因。

起首是疫情的来回作用名创优品的线下收入。由于名创优品的营业过度依赖线下门店，是以中间国及国外显露疫情实体商业受限时，这家企业的业绩则会承担庞大负担。

据招股书，截止2019年、2020年及2021年6月30日止财政年度，名创优品区别实现来源持续经业务务的收入93.95亿元、89.79亿元及90.72亿元，不停振动。

尽管受益于世界营业的增添及华夏原土营业的规复，名创优品在2021下半年业绩有所规复，但本年卷土重来的疫情令其再次遭到重创。

截止2022年3月1日的第三财季，名创优品业务收入为23.41亿国民币元，同比上升5.01%；调度后的净利润率为4.7%，较上年同期的6.7%下降2%。招股书也指明，估计疫情将持续对2022年上半年业绩发生负面作用。

其次是名创优品能否能够持续扩张。

名创优品在招股书中将门店扩张视作收入增添的“要害驱动要素”，从没停下过扩张的脚步。截止2021年12月31日，企业已有5000多家名创优品门店，3168家位于华夏，此中99.3%是加盟商门店；国外门店约有1900家，代理商门店占比逾八成。企业曾经累计映入全世界约100个国度和地域。

日前，这家企业依然过度依赖华夏市场。

从门店范围及营收占比上看，国外市场的奉献仍远没有办法与国家内部市场比较较。截止2019年、2020年及2021年6月30日止财政年度以及截止2021年12月31日止六个月，名创优品国外市场的收入区别为30.30亿元、29.35亿元、17.81亿元及国民币13.41亿元，营收占比区别为32.3%、32.7%、19.6%及24.7%。

但这种集合店的一大弊端是扩张体积会越来越小。当它越向下沉市场走的时刻，能够开出的门店会越少，由于在下沉市场焦点商圈局限，门店之中距离过近会带来同类竞争作用加盟商的盈利。这也是名创优品渐渐把眼光投往国外的原因之一。

国外营收增速也是名创优品近期爱讲的新故事，近半年来这家企业已将门店开去了曼哈顿、纽约等地。财报显现，截止2022年3月31日的2022财年第三财季，名创优品总营收达23.4亿元。此中，国家内部营收为18.2亿元，同比增添1.9%；国外业务收入为5.2亿元，同比增添17.4%。

于是在名创优品这次赴港到市场所募资金用途中，除重视在国家内部下沉市场拓店外，还计划将约15%即1.2亿港元的款项用于进级和扩大世界市场的门店网站。

另一种值得关心的重点是，名创优品正好力推的“第二增添曲线”，潮玩品牌TOP TOY能否有成长性。

2020年12月，名创优品公布潮玩新品牌TOP TOY，与此同一时间，名创优品董事长CEO叶国富也宣告了企业公布“X-策略”，意在实现多元化经营，将名创优品转变成一种新零售平台，并孵化更多子品牌。招股书引述弗若斯特沙利文汇报称，TOP TOY在2021年的GMV达3.74亿元，在华夏潮流玩具市场中名次第7。

招股书显现，2021年下半年，TOP TOY收入2.4亿元，截止2021年12月31日，TOP TOY大家都有89家门店，此中84家为加盟店。只是疫情也许临时作用了这种品牌的扩张速度，到2022年3月，TOP TOY只新开了3家店。之前2021年4月，TOP TOY曾对外貌示2021年要开100家店。

除了开店之外，TOP TOY须要与头部品牌泡泡玛特发展干脆较量。这边除了扩张速度，还须要创意设置、市场营销和品牌推广，这点皆是须要大批的资金投入。资本市场也许会对TOP TOY有所预期，是以TOP TOY须要在再到市场以后声明本人的投资回报效应。

从名创优品关于TOP TOY的投入就能见到它也有些心急。

为推进TOP TOY品牌的增添，从2022财年最初，名创优品的出售和分销费率（不包括股权鼓励费率）持续增添：2022财年Q1为3.23亿元,同比增添40%；2022财年Q2为3.71亿元，同比增添21%。

而这次赴港到市场所募资金中，将有约10%即8000万港元用于进一步推广和进行TOP TOY，包括投资于营销运动、供给链、探寻扩大出售通道等，并在一会儿的将来增添TOP TOY品牌和其它自助开发产物的比重。

财报称，出售和费率的增添，是由于企业接着增强TOPTOY品牌知名度，及IP产物相干的许可费率增添——不过烧钱营销能否能帮助TOP TOY真实成长起来还是未知。