记者 | 黄昱

在1.87亿美元票据到期前夕，华夏奥园(03883.HK)正规宣告将不会按期支付。

1月19日晚间，华夏奥园发表《内情信息》公告，称将不会按时偿还于2022年1月到期的美元领先票据本金及最终一期利息；同一时间，在30天宽限期届满后，也将不会支付于2023年6月到期及2024年6月的两笔美元领先票据项下的全新一期利息。

华夏奥园于2022年1月到期的美元领先票据大家都有两笔，区别为：2022年1月20日到期的1.87亿美元，票面利率为4.2%，以及2022年1月23日到期的4.99亿美元，票面利率为8.5%。

奥园称，截止这一次公告日期，美元票据的未偿还本金总额约为10.86亿美元。

关于上述决策，华夏奥园显示是经审慎考量流动性情况，并为求保存局限现款资源且对全部债权人维持公平以等候全体债务重组而做出的抉择。

另外，华夏奥园拟就其它境外金融债务采用相同准则，及其全部其它境外金融负债项下将产生（或已产生）违约事故。

DM数据显现，截止2022年1月19日，华夏奥园大家都有10笔续存美元债，总金额约为32亿美元，除了两笔1月到期的共计6.86亿美元的票据外，2022年另有一笔约2.5亿美元的债券于9月13日到期，票面利率约为5.4%。

放在华夏奥园眼前的除了到期需偿还的美元债外，另有理财产物以及因评级下降而被请求提早还钱的融资，这点皆是导致其显露实际性违约的干脆原因。

在2021年12月2日的公告中，华夏奥园称，接获债权人通告，企业本金总额为6.512亿美元的融资因评级下降而请求偿还。于公告日，奥园并没有付款或就替代付款与债权人完成合同。

彼时华夏奥园就显示，上述未还钱可能触发相干债权人可能有权请求奥园提早偿还多个其它境外融资布置，而相关债权人可能有权依据各自的融资布置条款请求支付债务或采用行动。

鉴于此，华夏奥园提前警告没有办法确保将能于其它境外融资布置到期时履行其项下的财务责任。“倘本团体没有办法履行责任以及偿还全部到期债务或与相关债权人协定重续或延伸借款或其它布置，可能会对本团体的营业、前景、财产情况及经业务绩形成重要不利作用。”

一位奥园里面人员对界面新闻显露，12月3日，华夏奥园就举办了一场团体治理层事业会议，包括董事局主席郭梓文、总裁郭梓宁、联席总裁马军等焦点高管，以及全中国各地20多位地域总、营销总、财务总、运营总，里面称为“遵义会议”。

在这场会议上，华夏奥园打算改变往日几个月以企业各样债券、基金不逾期为首要指标的做法，将美元债券展期谈判交予钟港资本等不业余机构，而企业领先保证出售、交楼、国内基金逾期兑付谈判等干脆作用企业根本运营的事业。

财务不业余企业的抉择，华夏奥园在昨年11月的公告中就有说起。

11月22日，华夏奥园团体公告称，已聘请钟港资本局限企业作为财务顾问及年利达律师事务所作为法律顾问，以估价团体的资本构造、财务情况以及债务与流动性情况，并就一同利益事项与债权人发展透明对话。

关于钟港资本，外界恐怕早已不陌生，包括中国美满、蓝光进行、恒大等在内的多家房企全在昨年将其聘为财务顾问企业。因而，当钟港资本显露在华夏奥园的公告中时，外界已有其拟展开债务重组的预期。

通过一种多月的等候，华夏奥园仍是没有可幸免的走到了全体债务重组这一步。

在1月19日晚间的公告中，华夏奥园显示，其正与顾问（包括法律、财务及其它顾问）通力合作，估价团体的资本架构、流动性，及发展尽职考查。

“估价及尽职考查的最重要的目的是为制订最好重组方案提供根基，务必依据债权人及其它持份者于本团体架构内的位子发展公平对待。”

与此同一时间，华夏奥园称，截止公告日期，其外部不业余顾问已于估价及尽职考查方面有重要进展，其正与该等外部不业余顾问紧密合作，务求达成必需的估价及尽职考查以后， 在实质可以的概况下适时尽快地向债权人及其它持份者（如适用）提议重创建议以供考量。

近期，中金企业在对2021年地产债信用事故回顾中指明，典范房企违约的焦点原因的特征之一是“营业激进扩张在产业顶部下行阶段，高度依赖外部融资，非标融资占相比高”，华夏奥园为这类房企的代表。

中金企业称，这种房企为追求范围扩张高杠杆映入新的地域且高溢价率拿地，但扩张在政策收紧前夕，名目盈利效能下调、去化放慢但债务刚性到期激发流动性吃紧。

2015-2019华夏奥园经过收并购迅速扩大范围，出售额从150亿增添到1180亿元，达到约67%的复合增添率。2020年，华夏奥园仍大范围扩张营业，收并购力度不减，推进债务迅速增添。

作为全家在几年内实现从百亿到千亿级大跨越式增添的“黑马房企”，华夏奥园由于存留“高增添、低杠杆”的景象，在近几年一直备受“明股实债”的质疑。

外界以为，“明股实债”第一大的佐证点在于，华夏奥园一直存留非控股股东权益占比和利润占比不配合的难题。历年财报显现，2016年-2020年，华夏奥园非控股股东权益占比区别为39%、62.6%、61.4%、59.4%、65.8%，非控股股东净利润占比却区别为12.5%、16.0%、18.1%、19.6%、16.2%。

中金企业研报指明，依据国内企业披露，华夏奥园非标融资占比在35%-40%之中，对非标依赖度较高。

昨年10月最初，华夏奥园频繁被评级机构下降信用评级，流动性难题渐渐显示。

在往日的2021年，奥园已得到债人批准对其6.725亿元国民币ABS展期，但境外美元债的展期其实不顺利。