记者 | 胡颖君 王仪

岁末将至，资管新规过渡期将要收官，但银行资管转行仍在接着。

回首2021年，各项配套看管政策不停颁布。摊余本钱法运用范畴大大受限，估值变换下，披着“净值”外衣的“伪净值”产物将没有处遁形。与此同一时间，理财产物流动性新规颁布，有益于增强产物流动性风险治理、消息披露公布透明，维护金融市场稳固。

脱离母体后的理财子企业一步步走势市场化，新发产物百花齐放，ESG、FOF专题理财崭露头角，公募REITS、商品及衍生品理财等创新产物横空出世……然则，理财子企业本年也罕见极个别产物募集不成功景象。

可行预见的是，理财企业执照价格愈发凸显。未来银行理财营业悉数持牌经营，无设立理财子企业的银行将没有办法从事资管营业，只能转为代销通道。

理财子竞跑曾经最初，较早营业的理财子企业具有先发优势，头部理财子企业轮番加入“万亿俱乐部”阵营。而随着合资理财企业的提速落地，外资投研和治理经历的注入，也必然将给银行理财市场带来新的生机。

一、现款治理类产物被戴上紧箍咒

兼具高流动性和收益性的现款治理类理财一度成为银行净值化转行的冲范围利器，然则，本年最初，看管红利正一步步消失。

本年6月11日，银保监会、国民银行结合制订并发表《对于规范现款治理类理财产物治理相关事项的通告》(之下简单称呼《新规》)，自发表之日起施行，过渡期至2022年底。

新规关于现款治理类产物在投资范畴、久期治理、聚集度治理、流动性治理、杠杆率、偏离度等方面均面对大幅收紧。业内人员普及以为，新规根本与货币基金看管请求根本维持绝对，表现出资管产物同一看管的看管思路。这也意指着未来现款治理类产物将于货币基金同场竞技，相比优势或将没再。

银产业理财备案托管中心发表的《华夏银产业理财市场半年汇报（2021年上）》显现，截止2021年上半年，全市场现款治理类存续余额达到7.78万亿元。

2021年10月，银保监会召集部分银行理财子企业开会，拟请求部分企业一步步压降现款治理类理财产物的范围及占比，包括“相干银行理财子企业在本年年底前将摊余本钱法的现款治理类理财产物占总范围的比重下调至40%，明年底下调到30%；而范围上，明年底要降至其风险准备金月末余额的200倍之下或自有资金范围30倍之下。”

二、理财产物流动性治理新规出炉

9月8日，银保监会颁布《理财企业理财产物流动性风险治理法子（征求意见稿）》，12月17日， “《法子》”正规出炉。

法子涵盖了处理架构与治理举措、投资买卖治理、认购与赎回治理、合作机构治理等营业步骤的规范，从若干步骤提议了理财产物全寿命周期的流动性治理请求，构建和改善了理财产物的流动性治理构架，将流动性风险治理贯通于理财营业运转的全过程，规范了治理人的流动性治理体制，进一步细化了底线请求。

三、摊余本钱法调转方向市值法

本年8月，银保监召集六大行开会，部署了摊余本钱法的利用布置。请求理财产物2021年9月1日以后新加的干脆和间接投资产业，均应领先运用市值法发展公允价格计量，暂不应允对除未到市场公司股权外的产业采纳本钱法估值。关于已适用本钱法估值的理财产物存在数量产业，应于2021年10月底前达成整改。

9月30日，财政部发表《产业治理产物相干会计料理划定（征求意见稿）》，准确产业治理产物的会计料理，将严刻实行IFRS 9，新规将自2022年1月1日起正规实行。新规同一规范了各样产业治理产物的估值形式，“金融机构对产业治理产物理当实施净值化治理，净值生成理当适合公司会计标准划定”，将进一步推行从摊余本钱法调转方向市值法转变的流程。

业内人员以为，相较摊余本钱法，采纳市值法的产物随投资标的净值上下振动，更真正反应市场浮动，最重要的采纳市场或第三方估值定价，同一时间再加上源于市值振动带来的估值损益，可充分向投资者展现产物的净值风险。

四、未来中小银行理财营业不得新加

本年9月，有媒体报导称，未来未设立理财子企业的银行将没有办法再新加理财营业，即存在数量范围锁定，一步步吸收。

本年以来，多家中小银行踊跃申设理财企业。10月，西安银行发表公告称，拟出资不超越10亿元设立西银理财；9月，北京银行发表公告称，董事会同意投资不超越50亿元设立理财子企业；12月，贵阳银行发表公告称，拟出资10亿元设立全资子企业贵银理财。

之前市场人员曾预估，银行理财子企业设立的门槛之一是产业治理范围超1000亿元。因而，不少拟冲刺执照的中小银行正好全力冲范围，而与此同一时间，亦有部分中小银行最初躺平，放弃执照申请，转做理财产物代销。

五、部分理财子企业营业批复陷难产

数据显现，截止9月底，理财子企业共获批筹建29家，21家已正规营业。也便是说，日前尚有8家仍在等候营业批复。

而实是上，自2020年以来，银保监会关于理财子企业的审核以及营业的批复有所放慢。2020年8月12日，银保监会正规批准浦发银行筹建理财子企业浦银理财局限责任企业，但迄今仍未营业。

广发银行筹建广银理财局限责任企业的申请在2020年7月得到银保监会批准，但直到2021年11月25日才收到收到《华夏银保监会对于广银理财局限责任企业营业的批复》。

银保监会之前曾准确表示，理财子企业秉承老练全家审核全家的准则。指导已获批的银行扎实做好各项准备事业，保证理财子企业高品质营业运营。

六、多家跻身万亿俱乐部

较早营业的理财子企业曾经驶向快速进行的快车道。

本年6月，建信理财官宣产业治理范围破万亿，此中自助发行占比超越70%。8月5日，农银理财显示，该企业净值型理财治理范围突破1.5万亿元，18日，交银理财宣告，该企业理财产物范围突破1万亿元，是长三角地域首家产物范围突破万亿的银行理财企业。同月，光大理财亦对外宣告治理产物范围突破1万亿元，随后，建信理财再一次显示，其范围突破1.5万亿元。而半年报数据显现，截止六月末，招银理财理财产物余额曾经多达2.79万亿元。

11月，工银理财公布显示，其自助发行并治理的理财产物范围首先突破2万亿元。

七、合资理财企业来势汹汹

本年以来，理财子企业执照批复缓慢，而合资理财企业却渐次落地且动作频频。

2月，交通银行发表公告称，其全资子企业交银理财收到银保监会批复，同意施罗德投资治理局限企业、交银理财局限责任企业合资在上海市筹建施罗德交银理财局限企业，此中，施罗德出资比重51％，交银理财出资比重49％。

5月，工银理财获准与高盛资管合作筹建中外合资理财企业。工银理财和高盛产业治理出资比重将区别为49%和51%。

5月12日，贝莱德建信理财获批营业，随后，贝莱德建信理财至今年8月发行了首款产物，首次发布募集金额超24.64亿元，为第一大范围的公募权益类理财产物。界面新闻记者据悉，12月29日，贝莱德建信理财将于12月29日起发售第二只理财产物。

八、创新产物大进行

预期收益型老产物稳步退出理财市场的同一时间，银行理财子企业也在不停改良产物期限、运作形式、产业配置，货架渐渐齐全，产物体制日渐丰富。

净值化转行大背景叠加双碳政策引导，越来越多的银行理财子企业投身于ESG投资的阵营。依据华夏理财网，截止2021年12月27日，银行理财子企业累计发行87只ESG专题理财产物，此中，本年以来发好的产物超60只，数量远超昨年。兴银理财麾下ESG兴动绿色进行成为首只募集范围超越100亿元的混合类ESG理财产物。

本年以来，FOF银行理财也迎接爆发式进行。截止2021年12月27日，理财子企业累计发行172只FOF理财产物，此中有一半为本年新发，达81只。

除了上述曾经初具范围的新产物外，部分理财子企业还充分发挥创新精神，试水小众专题理财。比如，光大理财发行了首只公募REITS专题理财产物，而兴银理财则发行了首只商品及金融衍生品专题理财。

九、个别理财产物募集不成功

本年以来，数款针对私人投资者的银行理财产物募集不成功，相比典范的便是11月份“兴银理财指标数据新能源3号商品及金融衍生品类净值型理财产物”和“兴银理财万利宝聚利2021年第16期净值型理财产物”两款理财产物宣告募集不成功。除此之外，专户型理财产物也遭遇滑铁卢，工商银行衢州江山支行“华夏工商银行挂钩汇率区间累计型法人国民币构造性存款产物-专户型 2021 年第326 期 F 款”理财产物因募集资金低于1亿元而募集不成功。

业内人员以为，随着理财企业的产物转行，市场竞争将越来越剧烈，未来，“强者恒强”的概况将愈来愈多见，同样，产物发行不成功也会是常态。

十、“真养老”理财来了

9月10日，华夏银保监会发表《对于展开养老理财产物试点的通告》，抉择“四地四家机构”发展试点，即工银理财在武汉和成都、建信理财和招银理财在深圳、光大理财在青岛展开养老理财产物试点，试点期限一年。试点阶段，单家试点机构养老理财产物募集资金总范围节制在100亿元国民币以内。

12月6日起，第一批试点养老理财产物正规发售，第一批养老理财认购火爆，建信理财半天募集20亿元，而招银理财终归募集范围第一大，达80亿元。