记者 | 郭净净

“眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。”回忆以前的风光没有限与大厦倾覆后的凋零失落，大家总是如许感概。

超市风云变幻，全家成范围的大公司能够崛起、霸占产业龙头之位并获资本市场千亿价格认可，可能须要没有数有识之士勤奋开垦数年乃至数十年，然则其倾覆也许只在“朝夕之中”。

事后反思起来，这点以前千亿范围大企业“塌楼”之缘由却可能是繁杂的，有时刻也许是要害时代的一种错误决策，有时刻可能是一种错误的接班人，有时刻是跟不到市场场步伐的企业治理，有时刻则是从上而下的全体企业处理错误思路。

2021年，这样的“故事”仍在循环。

“芯急”紫光团体破产重整陷入“口水战”

紫光团体的破产，有点忽然。2021年7月，紫光团体一纸破产重整证明震惊华夏半导体圈。

谁人不识紫光？这家1988年由清华大学组建的校办公司，是华夏第一大的概括性集成电路公司，是具有20%全世界SIM卡芯片市场份额的全世界第三大电话芯片公司，在公司级IT效劳细分范畴名次华夏第一、全球第二。公布材料显现，紫光团体麾下具有紫光国微（002049.SZ）、紫光股份（000938.SZ）、学大教导（000526.SZ）三家A股到市场企业，巅峰时市值超越3000亿元。该团体还具有长江存储、紫光展锐等多家芯片公司。另外，紫光团体还采购了惠普麾下的新华三，在云计算、大数据方向上也有布置。

迅速崛起背后，紫光团体及其下属公司从2013年至2019年的6年时间，先后采购展讯通讯、锐迪科微电子、新华三等20多家公司，投入资金超越1000亿元，这让紫光团体从全家名不见经传的校办公司，短短数年间快速成为国家内部第一大的芯片资产团体。代价则是紫光团体高企的负债。数据显现，到2020年6月底，紫光团体总负债达2029亿元，较2012年底增添约44倍。另据破产重整草案，以2021年6月30日为估价基准日，紫光团体等七家重整公司经审查与考查的负债共计1578.34亿元。

随着2020年11月16日“17紫光团体PPN005”首只债券违约，紫光团体陷入“资不抵债”深渊。紫光团体董事长兼首席执行官赵伟国当前坦言，“由于着急把事尽快做起来，咱们用负债的形式做，这也是从策略责任上咱犯的战略性错误。（扩张的节拍）把握得切实不好。”

2021年12月10日，紫光团体重整结果出炉，确定北京智路产业治理局限企业、北京建广产业治理局限企业作为牵头方构成的结合体为紫光团体的策略投资者。但这一方案受到作为紫光团体二股东北京健坤投资团体局限企业及本来控人赵伟国剧烈反对，其质疑这次重整存留国资流失，并称已向中纪委等部门实名举报。日前，这出“口水战”仍在持续。

“神农氏”接盘“救”康美

2021年12月24日，*ST康美(600518.SH，即“康美药业”)披露，依据《重整计划》等，广东神农氏公司治理合伙公司（简单称呼“神农氏”）拟以不超越54.19亿元的投资资金对到市场企业发展投资，获35.09亿股的转增股票。如上述布置实行完结，神农氏将控股*ST康美，持股比重25.31%。但该到市场企业仍没有实质操控人。

与此同一时间，据中证中小投资者效劳中心12月22日公告，康美药业52037名投资者将用现款、债转股、信托收益权等形式获偿约24.59亿元。至此，作为轰动全中国的A股史上第一大财务造假案主角，康美药业的烂摊子在看管部门的监督下渐渐得到解决。

因财务造假“涉案金额庞大，持续时间长，性质特别惨重，社会作用恶劣”，康美药业及其创始人、实控人马兴田没有疑将被记入A股史册。

作为以前的千亿市值“大白马”，康美药业由马兴田夫妻于1997年创办，该企业在2001年到市场初市值不足9亿元，但到2015年其市值就突破千亿关口，成为A股市场上第全家千亿到市场药企。2018年5月29日，该到市场企业市值再破纪录并冲至1390亿元。但在市场对其越来越多的财务造假质疑声中，证监会于2018年12月，证监会对其发动立案考查。2019年4月29日，康美药业忽然“自曝”财务数据显露会计差错，货币资金多计入299亿元；同年5月17日，证监会查实这家到市场企业从2016年至2018年的重要财务造假举止。

一夕之中，“大白马”坠落，康美药业股价一度在2021年年初跌至1.56元/股低值。2020年5月，证监会依法对该企业赐予警告并处以60万元罚款，对马兴田等最重要的责任人罚款并采用终身证券市场禁入举措。2021年11月17日，马兴田因操纵证券市场罪、违纪披露、不披露要紧消息罪以及单位行贿罪数罪并罚，被法院判处有期徒刑12年并罚120万元。

更具备开创性及示范性意义的是，本年11月12日，广州中等国民法院对康美药业证券特别代表人诉讼作出一审判决，相干被告承受投资者损耗总金额达24.59亿元，判决马兴田等6人承受连带清偿责任；此中，5名时任独立董事承受5%~10%连带理赔责任。这干脆激发市场对独立董事制度的热烈讨论，相干作用于今仍在持续。

负债148亿的众泰车子如何“重启”？

2021年12月20日，*ST众泰(000980.SZ，即“众泰车子”)宣告，执行重整计划后，其控股股东由铁牛团体变更为江苏深商。获悉，江苏深商法定代表人为黄继宏，该人员曾参加另一A股到市场企业巨大团体(601258.SH)重整。

关于投资者来讲，众泰车子的“重生”计划渐渐明朗化。界面新闻理解到，依照重整计划，重整投资人将对众泰车子实行市场化改革，实现业绩迅速回升；此中计划以采购、合资的形式布置中高档新燃料车子市场，并将布置网约汽车市场场、微型电动车下乡营业。

但众泰车子当前概况其实不乐天。该企业曾直言，其面对着流动资金匮乏、有息负债周全逾期、制造经营周全停顿、诉讼案件缠身、产业被查封等种种繁杂局势。此中，该企业曾经惨重资不抵债，截止2021年9月30日负债合计是148.92亿元，包涵144.05亿元流动负债和48.72亿元短期借款，账上货币资金仅7.97亿元；同一时间，截止本年10月25日，众泰车子债权人向治理人申报46笔债权共计81.82亿元，治理人初步检查确定债权32笔、共计53.57亿元。

回顾起来，众泰车子也曾风头没有两，2016年还得到年销超33万辆的成绩，挺进自助品牌销售数量榜前十位。2017年，金马股份（众泰车子前身）以向铁牛团体等发行股份的形式购置永康众泰100%股权，今后金马股份变为众泰车子，控股股东为铁牛团体。2020年12月18日，铁牛团体源于“惨重资不抵债且没有接着经营的能力，缺乏挽救可能性”，已被法院宣布破产。

然则，登陆A股市场后，众泰车子销售数量不升反降，到2018年销售数量跌至23万辆，未达成其当年48万辆年指标的一半；2019年销售数量再降至15.3万辆。到市场企业的业绩随后转恶，2017年至2020年，该企业实现归母净利润区别是11.36亿元、8亿元、-111.9亿元、-108.01亿元，2021年前9月接着损失9.9亿元。近三年来，该企业曾经累计损失近230亿元。众泰车子直言，受资金短缺的作用，企业全车营业根本处于停产状况，根本无出售收入。

广州浪奇“洗衣液跑路”

獐子岛(002069.SZ)扇贝爱“跑路”，*ST浪奇(000523.SZ，即“广州浪奇”)上演洗衣液失踪记。

提起来，广州浪奇，非是“没有名之辈”。始建于1959年，该企业作为华南地域早期日化产物定点制造公司，早在1993年于深交所正规到市场，一度被誉为“华夏日化第一股”。

2020年9月27日，广州浪奇忽然“自曝”，存货不翼而飞。据称，该企业曾将合计价格为5.72亿元的货物库存在江苏鸿燊物流、江苏辉丰石化等库区；但两家企业均否认保管相干货物；此中江苏辉丰石化还显示，广州浪奇所出具的文献印章与其企业印章其实不绝对。

难题差不多是同一时间显露的。昨年9月24日，在全无征兆的概况下，这企业披露，逾期债务合计3.95亿元，12个银行账户遭冻结。到2021年8月30日逾期债务增至9.21亿元。2020年年度汇报显现，针对上述大宗贸易营业及其它应收账款等合计计提产业减值准备及信用减值准备69.58亿元。这导致该企业2020年利润跌7405.78%至损失44.84亿元，经审计的净产业为-25.85亿元；并于2021年5月6日被实行退市风险警示且叠加其它风险警示。

这时期，证监会于2021年1月8日对*ST浪奇发动立案考查。1月底，广州浪奇前任副董事长兼总经理陈建斌、前董事会秘书王志刚因涉嫌职务犯法被监察机关立案考查；2月，该到市场企业数名员工涉嫌挪用资金罪遭公安侦查。另据广州市纪委监委2020年11月信息，广州浪奇前董事长傅勇国涉嫌惨重违规犯法接纳纪律检查和监察考查，于2021年7月被批捕。

2021年12月24日，证监会正规出示的行政惩罚打算书显现，广州浪奇于2018年、2019年发展财务造假，此中经过虚构大宗商品贸易营业、重复买卖等形式虚增业务收入合计128.85亿元；同一时间，为美化报表，该企业将部分虚增的预付账款调度为虚增的存货。看管考查以为，傅勇国组织、策划、实行广州浪奇相干财务造假事情，对其采用10年证券市场禁入举措。

随着考查收尾，广州浪奇自本年9月29日最初的重整计划于12月23日执行完结，并终结破产重整程序。重整后，是否回归往日盛况，这也许是广州浪奇投资者最期待的。

遭2162万悬赏的海鑫钢铁“接班人”

李兆会重回公众视野，由于法院的一则执行悬赏公告。2021年9月15日，上海市第一中等国民法院发表，美锦燃料(000723.SZ)控股股东美锦燃料团体“悬赏”2162万元，“捉拿”山西前首富李兆会。

现在，大家常将李兆会作为又一种“富二代”接班家庭公司的不成功案例。然则，起初的李兆会也曾具有没有限风光。

2003年，父亲李海仓被枪杀，在爷爷李春元的扶持下，22岁的李兆会被强迫中断在澳大利亚的学业回国继承家业——那时国家内部第一大民营钢铁公司海鑫钢铁。年青的李兆会曾腼腆地说，“公司是咱父亲的，不行让它败在咱手里。”

虽然李兆会无公司治理经历、不甚理解甚而后来直言“不喜爱”钢铁产业，他继承下的海鑫钢铁仍在随后两年仍取得耀人成绩。2003年，海鑫钢铁乘着产业高繁荣东风迎接巅峰时候，当年实现总产值超越50亿元，上缴利税超越10亿元，为本地财政奉献3亿元；2004年，该团体总产值再增至70亿元，实现利税12亿元，成为当年华夏民企第一纳税大户。

只是，相关于海鑫钢铁，李兆会对父亲留住来的另一块投资工作更感兴趣。2004年，李兆会以5.94亿元采购中色股份(000758.SZ)手中的1.61亿股民生银行法人股，成为民生银好的第十大股东。据界面新闻之前统算，李兆会曾借此“套现”获益约26.59亿元。尝到甜头的李兆会，今后又采购了华夏铝业(601600.SH，02600.HK)、兴业银行(601166.SH)、益民团体(600824.SH)等A股到市场企业股权。到2008年，李兆会私人产业达125亿元，晋升为“山西首富”。2010年，他迎娶女演员车晓，这是外界对海鑫钢铁和李兆会的最辉煌回想。

海鑫钢铁总经理李文杰曾公布显示，2007年，企业在资本市场的收益达20亿元，即便在市场惨烈的2008年收益也逾10亿元，超越钢铁主业的净收益。然则，实质概况而是，在钢铁主业经营不善后，海鑫钢铁和李兆会均陷入“至暗时候”。从2011年年底算起，李兆会在资本市场上经过三次减持、甩卖套现大约15亿元。2013年至2015年，钢铁产业映入“寒冬期”，全中国钢企一片损失，海鑫钢铁陷入流动性危机，资不抵债；2014年3月，估值100多亿元、负债234亿元的海鑫钢铁周全停产，李兆会向法院申请破产重组。

2017年12月，上海市顶级国民法院将李兆会列入失信人名单，并节制其出境。2018年，山西太原中等国民法院发表敦促被执行人履行法定义务的通知显现，李兆会成为“老赖”。

“华夏版ZARA”拉夏贝尔梦碎了

关于80、90后来讲，拉夏贝尔（603157.SH，06116.HK，即“*ST拉夏”）其实不陌生。

1998年5月，福建人邢加兴创立拉夏贝尔。邢加兴本人是ZARA快时髦形式的拥趸，他便立志将拉夏贝尔塑造成“华夏版ZARA”。2012年，拉夏贝尔准确“多品牌+直营”的进行策略。随后短短五年内，该企业线下门店数从2011年的1841家增至2017年年底9448家。同一时间，该企业的品牌数从2011年此前的三个女装品牌增至今后9个子品牌，并投资参股其它品牌，掩盖女装、男装和童装等不同的细分范畴。

这一战略让拉夏贝尔在2018年应接到巅峰时候。这一年，该企业营收破百亿，门店遍布全中国30个省份、掩盖约2000家超市与购物中心。那时的拉夏贝尔，如邢加兴所愿，成为业界口中的“华夏版ZARA”。这时期，拉夏贝尔在资本市场也迎接高光时候，区别于2014年、2017年登陆港股、A股市场到市场，成为国家内部首个“A+H”的到市场服装企业。

然则，拉夏贝尔在A股市场“出道即巅峰”。到市场不到一种月，该企业A股市值于2017年10月中升至163亿元高位，今后再未有突破。同一时间，2018年，在营收突破百亿关口的同一时间，拉夏贝尔却损失1.6亿元，今后2019年、2020年、2021年前9月接着损失21.66亿元、18.4亿元、2.89亿元。2020年7月1日，因延续两年损失，该企业被实行退市风险警示，沦为“*ST拉夏”，于今未能“翻身”。到2021年12月底，该企业A股市值仅10多亿。

界面新闻据悉，到2021年9月底，拉夏贝尔的线下门店数曾经快速收缩至349家，并接踵被出卖剥离麾下子品牌。2020年，“走投没有路”的拉夏贝尔将线上营业调度为“品牌受权+运营效劳”形式，也便是业界所说的“卖吊牌”。但这未能扭转颓势，到本年9月底，该企业负债38.61亿元，包涵短期借款11.61亿元，账上货币资金仅1.75亿元。截止10月底，拉夏贝尔累计涉及58起诉讼案件、涉资5.3亿元，冻结144个银行账户、涉资1.26亿元。

2021年11月22日，三位债权人向法院申请对该企业发展破产清理；申请人以为，拉夏贝尔不行清偿到期债务，而且产业不足以清偿悉数债务或许显著缺乏清偿能力。

“千亿”万方团体拿不出80万

2021年11月23日，因80万工装货款不行达成支付，报喜鸟（002154.SZ）将*ST万方(000638.SZ，即“万方进行”)的母企业万方团体申请破产重整。大厦将倾，早有迹象。天眼查显现，2018年以来，万方团体及本来控人张晖就因欠款逾期不还遭申请“失信被执行人”及节制高花费。

万方团体曾因房地资产务布置闻名商界，一度号称具有“千亿”产业。公布材料显现，作为全家以名目投资、资本运作和股权治理为最重要的运作形式的多元化大型公司团体，成立于2000年的万方团体营业范畴涵盖城镇建造、贸易、矿业、地产、科技、医疗等若干范畴。

2008年10月，万方团体经过“借壳”深交所到市场企业中辽世界（*ST万方曾用名），使其房地产产业板块实现A股到市场，高峰时代的市值破百亿。但好久不长，万方团体业绩自2011年最初持续振动下降，时期于2013年、2015年、2018年、2020年四度陷入损失，2018年损失额多达1.47亿元。2021年6月11日，因2020年损失1705.52万元且业务收入低于1亿元，该企业由“万方进行”变更为“*ST万方”，企业股票被实行退市风险警示。

一种插曲是，2018年9月，万方团体曾试图将麾下郴州饭垄堆矿业局限企业与另全家A股到市场企业丹化科技(600844.SH)发展涉资11亿元的产业重组，但于2019年3月不成功告终。

“河南造纸王”银鸽投资已退市

银鸽投资前身为始建于1967年的漯河第一造纸厂，是河南省范围第一大的造纸公司之一，其生产的“银鸽纸”一度是《毛泽东选集》和中小学课本专用纸，在业界曾被称为“河南造纸王”。1997年4月，该企业登陆A股到市场，成为以前的“华夏草浆第一股”。

实控人孟飞曾被经营不善的银鸽投资视为“救命稻草”。2016年5月，该企业控股股东银鸽团体河南燃料化工团体局限企业让与所持悉数银鸽投资的股份，被深圳市鳌迎投资治理局限企业（简单称呼“深圳鳌迎”）出资31.58亿元拍得。孟飞经过其母亲孟平代持的深圳鳌迎间接操控了这家到市场企业。彼时，银鸽投资股价冲至12.91元/股高位，创A股到市场以来最高位。

但孟飞未能拯救银鸽投资。2016年，该企业损失3.99亿元；2017年其扭亏至盈利0.56亿元；但2018年2019年，银鸽投资接着损失0.89亿元、6.38亿元；退市前，2020年9月底该企业亏1.74亿元。2020年4月3日，因延续两年损失且被出示没有办法显示意见的审计意见，银鸽投资实行退市风险警示，沦为“*ST银鸽”。

这时期，银鸽投资的风险早已被债主揭发。2019年9月，深圳前海惠誉天成融资租借举办新闻发表会并公布举报，从2018年7月最初，银鸽投资作为担保人至少存留24亿元违纪担保，借款人则为银鸽团体及关联企业；银鸽投资并没有披露这点担保事情。2020年4月，“中植系”北京通冠资本治理局限企业起诉银鸽投资，请求其偿还4.0008亿元。2020年7月3日，因被拖欠购销款9.89亿元，孟飞的“老东家”普天世界起诉银鸽投资。

层层危机下，2020年5月17日，证监会对银鸽投资发动立案考查。不等考查结果，投资者“甩卖”该企业股票，5月13日至6月9日这20个买卖日内，银鸽投资股价延续低于1元/股，终归触及面值退市红线。2020年8月27日，银鸽投资被上交所摘牌。

2021年3月23日，法院正规受理对银鸽投资的破产重整；银鸽投资映入破产程序。4月15日，银鸽投资忽然披露，企业董事长、总经理孟飞因涉嫌职务犯罪难题被天津市蓟州区监察委员会留置。这给银鸽投资的破产重整带来少许不确定性。

“机票代理巨头”腾邦世界陨落

作为国家内部独一全家以机票代理营业到市场的民营企业，腾邦世界（300178.SZ，即“*ST腾邦”）曾一度位居华夏民营公司500强第38位。

2011年2月A股到市场后，腾邦世界大跨步扩张，一方面经过并购苏州八爪鱼旅行、喜游国旅等布置商旅治理、酒店订房、机票代理等营业；另一方面，腾邦世界从2012年最初先后布置融易行小额贷款、第三方支付腾付通、保障经纪、投资等金融板块。这时期，腾邦世界市值在2015年破百亿；同一时间，2011年至2017年，该企业营收从1.81亿元增至35.3亿元，归母净利润从0.58亿元涨至2.84亿元。

然则，2018年“金融去杠杆”大趋向下，腾邦世界很快陷入流动性危机，其负债额从2011年的1.04亿元暴涨至2018年的60.46亿元。2019年后，该企业私募基金延期兑付、连环债务违约等危机爆发，甚而被撤消机票代理营业资格。2020年疫情以来，该企业危机加重。

2018年，腾邦世界营收飙升至48.86亿元，其扣非后归母净利润却大跌85.08%至0.31亿元。2019年、2020年及2021年前9月，该企业损失15.76亿元、10.49亿元、3.48亿元，不到三年累亏近30亿元。2021年5月6日，腾邦世界被实行退市风险警示，沦为“*ST腾邦”。

沦落至此。腾邦世界前董事乔海曾直言，到市场以来腾邦世界累计对外投资超越十亿，均为长久股权投资，无全部短期收益，惨重挤占了企业的流动性，钟百胜负有不可推卸的责任。

现在，腾邦世界濒临破产退市边缘。2020年10月，该企业控股股东腾邦团体被申请破产重整。2021年4月，腾邦世界也以不行清偿到期债务但具备重整价格及重整可能为由申请重整。然则，11月30日，腾邦世界因涉嫌消息披露犯法违纪被证监会立案考查。12月15日，该企业宣告，到市场企业及其控股股东腾邦团体的破产重整事情均无被法院受理。

12月22日，作为腾邦世界最最重要的的收入来自，腾付通申请《支付营业许可证》续展被央行中止检查。这也许才是腾邦世界真实的“至暗时候”。

台海核电“耍”财技难逃破产危机

自称是“核电龙头”的台海核电(002366.SZ)市值一度冲至约240亿元。然则，巅峰时候如“烟花”绚烂且短暂。

界面新闻据悉，台海核电经过“借壳”原从事制冷紧缩机研发的丹甫股份登陆A股到市场。2015年10月29日，丹甫股份正规更名为“台海核电”。彼时，相干方签下“业绩对赌合同”显现：承诺台海核电2015年、2016年、2017年经审计的扣非归母净利润（简单称呼“净利润”）区别不低于3.04亿元、5.08亿元和5.77亿元，累计不低于13.89亿元。

到市场前两年，核电产业被按下暂停键，审核名目停滞。受此作用，2015年、2016年，台海核电实现净利润2081.68万元、3.51亿元。直到2017年，该企业实现净利润暴增至10.22亿元，才使其2015年至2017年累计净利润达到13.94亿元，恰恰迈过13.89亿元的对赌业绩线。2017年，台海核电实控人、董事长王雪欣跻身2017年的胡润富豪榜。

然则，对赌期一过，台海核电的业绩立马下降。2018年，该企业盈利额猛跌66.90%至3.36亿元；2019年就巨亏6.43亿元，2020年其损失加重至14.96亿元，2021年前9月再一次损失1.63亿元。面临这样的业绩体现，台海核电在2017年突增的净利润就引起市场关心。这此中，关联买卖是第一大难题，2017年、2018年，台海核电与控股股东台海团体的关联出售累计区别确认收入12.56亿元、7.86亿元，占业务收入的50.85%、56.96%；到2019年其关联买卖大幅锐减至2.8亿元。对此，深交所曾质问台海核电：关联方能否向到市场企业发展利益输送？这种难题被其以“没有新加出售定单”敷衍往日。

实质上，台海核电里面难题曾经“瞒不下来”了。2020年年度汇报显现，该企业董事会直言，到市场企业在里面操控方面存留重要缺陷。证监会于2021年2月发觉，台海核电及王雪欣等存留未及时披露诉讼仲裁、债务逾期等事项以及前期财报披露不明确等违纪举止。

现在台海核电已深陷破产边缘。2021年，台海核电发动破产程序。2月，该企业一级全资子企业烟台台海玛努尔核电、控股股东台海团体曾经法院裁定映入破产重整程序；10月，申请人青岛融发融资租借因台海核电不行清偿到期债务向法院提议破产重整申请。全新公告显现，相干破产程序已延期至2022年5月8日。