记者 | 胡振明

重组“折戟”后，主营农药的江山股份（600389.SH）股价连吃两个一字跌停。

12月3日盘后，江山股份发表《股票买卖反常振动公告》。公告称，企业股票于2021年12月1日、12月2日、12月3日延续三个买卖日内日收盘价值跌幅偏离值累计超越20%，依据《上海证券买卖所买卖准则》的相干划定，隶属股票买卖反常振动。

经江山股份自查并书面向企业最大、第二大股东问询，除企业于2021年4月13日公告的《江山股份发行股份及支付现款购置产业并募集配套资金暨关联买卖预案》及2021年12月2日披露的《江山股份对于拟终止重要产业重组事项的提醒性公告》涉及重要产业重组事项外，不存留其它涉及企业的应披露而未披露的重要消息。

之前发表的《江山股份对于拟终止重要产业重组事项的提醒性公告》称，企业与相干方对买卖方案尚未终归完成绝对，估计不行在划定的时间内发出审议本次重要产业重组的股东大会通告，拟终止采购福华通达（全称“四川省乐山市福华通达农药科技局限企业”）100%股权的重要产业重组事项。此公告发表以后，次日江山股份股票开盘跌停，12月3日再一次“一字板”跌停。

重组终止的信息披露后，上交所快速向江山股份发放问询函，最重要的提议了三大难题，包括联合同业竞争的详细范畴概况，讲明延续解决方案，能否存留消息披露不及时、风险提醒不充分的概况等。

之前，本年4月份该重要产业重组事项对外公告后，江山股份的股价显露了一轮大幅上升。

股价上升，产业重组事项却终止

2021年3月29日，源于重要产业重组事项，江山股份股票停牌。直到4月13日才复牌，当日股价高开低走，终归录得5.75%的跌幅。只是，第二天（4月14日）最初股价一路面上涨，当天最低股价19.45元，9月23日盘中最上涨到65.79元，5个月时间累计上升2.38倍。

值得注意的是，依据江山股份6月1日盘后发表的《发行股份及支付现款购置产业并募集配套资金暨关联买卖预案（修订稿）》（之下简单称呼“关联买卖预案”），本次发行股份购置产业的定价基准日为江山股份第八届董事会第八次会议决议公告日（日期是4月13日），依据相关划定，最终确定的发行价值为19.27元/股，分红以后，调度为18.77元/股。在定价基准日此前的几年时间里，江山股份的股价大全在15元至20元（前复权）之中振动。

企业股价一路面上扬，江山股份应当依据划定在10月12日此前发出举办股东大会的通告，然则迟迟未能发出通告，先后二次公告延期至11月12日、12月12日。依据《对于规范到市场企业重要产业重组多个难题的划定》，发行股份购置产业的初次董事会决议公告后，董事会在6个月内未发表举办股东大会通告的，到市场企业理当从新举办董事会审议发行股份购置产业事项，并以该次董事会决议公告日作为发行股份的定价基准日。

在股价大幅上升后，假如江山股份从新举办董事会审议发行股价购置产业事项，新确定的发行价值将远远超出原确定的价值。由于依据定价准则，发行价值不得低于到市场企业定价基准当前20个买卖日、60个买卖日或120个买卖日股票买卖均价的90%。

江山股份在公告中也显示：“基于本年下半年以来标的企业主产物草甘膦市场环境产生重要浮动，且企业现股价与重组初次董事会锁定的股价价差较大，截止日前相干方对买卖方案尚未终归完成绝对，现阶段接着推行本次重组存留较大不确定性。鉴于上述原因，企业估计不行在划定的时间内发出审议本次重要产业重组的股东大会通告。”因此，虽未到第两次延期期限12月12日，该买卖终止。

资源整合、优势互补计划落空

在4月13日以后，江山股份的股价显露大幅上升，投资者纷纷买入。界面新闻记者从之前发表的关联买卖预案中见到：“经过本次买卖，江山股份可行实现资源整合、优势互补。”整合后，企业可行在产物改良、合乎道理布置、研发投入、通道共享等方面实现全角度协同和资源的改良配置，提升竞争力和市场所占率。

起首，假如本次买卖能够达成，江山股份的全体范围将来会大幅增添。产业总额会从买卖前的45.96亿元增添到162.65亿元（增添2.5倍），全部者权益也从20.33亿元增到52.96亿元（增添2.3倍）。

依据重组方案，江山股份拟以发行股份及支付现款的形式，购置福华团体（全称“四川省乐山市福华农科投资团体局限责任企业”）等18人合计持有的福华通达100%股权。买卖达成后，福华通达将成为到市场企业全资子企业。同一时间，江山股份拟向特定对象非公布发行股票募集配套资金，所募得资金拟用于支付本次买卖的现款对价、支付本次买卖的税率及中介机构费率、补充流动资金等。发行股票将导致江山股份的股权构造产生浮动。公告显现，假如本次买卖达成，江山股份的操控权产生变更，将由没有实质操控人变更为张华、Lei Wang（原中文名“王蕾”）夫妇。公告显现，不仅企业操控权变更，同一时间也组成了重组到市场。

其次，江山股份的主业务务范围也将显露相当大的浮动。到市场企业最重要的从事以除草剂、杀虫剂为主的农药产物，以特种化学品、化工当中体、氯碱、新资料为主的化工产物，以及热电联产蒸汽等产物的研发、制造和出售。

福华通达最重要的从事除草剂（最重要的品种有草甘膦、草胺膦）及其配套当中体三氯化磷、亚磷酸二甲酯、甲醛、多聚甲醛、氯乙酸、甘氨酸、双氧水、氯碱，以及热电联产蒸汽等产物的研发、制造和出售。

到市场企业经过本次买卖，可行整合东西部地域的资源，调度资产布置和地域进行布置，可行实现优势互补。达成产业采购后，企业将具有不少于29.5万吨/年农药原药产能，此中草甘膦原药产能为22.3万吨/年，在全世界农化市场将得到更重的话语权。

然则到最终，相干方对买卖方案尚未终归完成绝对，终止了该产业重组事项。

重组终止，仍有遗留难题

就在本次重要产业重组方案公告此前，2021年4月9日，福华团体与内蒙飞行、云端科技、华辰信科技、银信达投资签定《股权让与合同》，福华团体将其持有的福华通达0.7692%、0.4200%、0.3692%、0.1538%股权区别让与给后者。公告显现，买卖对方达成股权过户的相干变更手续是本次买卖的前提要求之一。为何会有如许的前提要求？

依据福华团体提供的讲明，其在预案披露前让与福华通达部分股权的原因最重要的包括：“1、福华团体经过该等股权让与筹措部分资金，用于改良其产业负债构造和破除标的企业股权质押等，有益于延续顺利推行本次买卖；2、本次买卖后福华团体估计持有到市场企业的股权比重较高，其向内蒙飞行等4个主体让与标的企业部分股权不会作用本次买卖达成后其在到市场企业的控股位置。”

此外，福华团体及其绝对行动人嘉丰世界（全称“嘉丰世界投资局限企业”）之前曾经区别将所持有的标的企业福华通达的悉数或多数股份用于质押。福华团体出质3.51亿股，嘉丰世界出质1.62亿股。之前为了完成本次重要产业重组买卖，这两家企业拟将这点股权质押事项处理破除质押。

除了股东本身的股权质押难题之外，假如本次重要产业重组买卖能够达成，也将导致到市场企业江山股份在合并范畴内的负债范围增添。标的企业福华通达2018-2020年各年末产业负债率（未经审计）区别为69.61%、69.84%和72.03%，而江山股份同期负债率为43.17%、51.68%和55.77%。福华通达全体负债率水准超出江山股份，并表以后，将提升合并报表的负债率。

福华通达与江山股份之中仍存留着同业竞争难题。早在2018年12月17日，福华通达与江山股份签定了《产业委托经营治理协议》，将其产业和营业委托后者来经营治理。托管时期，两家企业在营业、人士、工艺、研发等方面深入合作与交流。假如江山股份成功采购福华通达，也能解决同业竞争难题，日前只能作为遗留难题。