2022年前三季度，半导体与电子设施活泼反常，以总数73家、总融资额同比增添137%的 IPO成绩超越生物技艺、机械生产等一众热门范畴，领跑高新技艺公司的聚集到市场潮。

　　近期，证监会革新了对苏州赛芯电子科技局限企业（之下简单称呼“赛芯电子”）的首轮问询。赛芯电子本年6月28日向科创板递交了初次到市场申请，拟募资6亿元，全新一轮投后估值为27亿元。

　　赛芯电子董事长谭健干脆持有 4.40% 的股份，经过全资控股香港赛芯间接持有赛芯企管全部的 61.01%，经过赛驰消息又间接持股 0.72%，合计持有 66.13%的股份，为企业的实质操控人。国度集成电路资产投资基金二期（之下简单称呼“大基金二期”）2021年12月出资1.4亿元，持股5.16%，为第二大股东。大基金下设子基金元禾璞华2020年出资2000万元，持股2.78%。声学模组龙头企业歌尔股份（002241，SZ）出资7000万元，持股2.58%。

　　大基金二期、歌尔股份、元禾璞华等大批外部投资者还曾与赛芯电子签定过对赌合同，各股东享有领先认购、反稀释、股权赎回等一系列特殊权利，后于到市场前终止破除。

　　招股书披露，赛芯电子还身陷五件未解决的常识产权纠纷案，此中三起为原告，两起为被告。此中作为被告的两桩诉讼案件请求赔付的金额多达 1.15亿元。企业以为上述未决诉讼尚处于审理的前期阶段，败诉可能性较小且败诉理赔占净产业份额不高，不会作用到市场。

　　汇报期内，赛芯电子盈利与收入节节攀升。2019-2021年，赛芯电子年营收区别为1.35亿元、1.84亿元、2.45亿元，增添率平均超越30%；主业务务毛利率区别为38.21%、44.43%、48.94%；净利润区别为2850万元、5506万元、7134万元，增添率超越40%。

　　赛芯电子近三年的持续增添都与花费电子周期密切相干。

　　赛芯电子主营芯片设置，焦点产物包括锂电池庇护芯片、电源治理芯片两大类模拟芯片，两大品类的收入占比约为9：1，企业产物最重要的利用在搬动电源、电子烟、TWS耳机、智能穿戴设施，小米、OPPO、vivo、漫步者、安克创新、悦刻均为其消费者。

　　依据证监会问询函推荐，赛芯电子区别是在2011年、2015年、2017年、2019年先后布置搬动电源、电子烟、TWS耳机、智能穿戴设施。依照利用范畴划分，企业焦点的锂电池庇护芯片在上述四类末端设施占总收入的比列区别为31%、26%、20%、18%。

　　全世界花费电子市场的昌盛要求拉动了搬动电源的出货增添，再加上共享充电宝、快充的推进，让得搬动电源成为产物前期的焦点利用情景。

　　而赛芯电子在市场爆发前夕的营业布置接踵在TWS耳机、电子烟市场的出货热潮中一一认证，连续开辟了企业的第二、第三增添曲线。

　　以2019年的电子烟市场爆发为例。当年全世界电子烟出售范围达到 174.5 亿美元，而华夏出口的电子烟占全球总产量的90%以上，电子烟品类的模拟芯片要求直线飙升。2019-2021年，代工悦刻、YOOZ等一众品牌、国家内部第一大的电子烟代工厂家麦克尔三年间区别收购企业的锂电池庇护芯片1499万颗、2802万颗、3846万颗。2020年在电子烟品牌剧烈的市场竞争中，芯片销售数量增添反而单价下调。2021年受益于华夏电子烟出口的快速增添与芯片紧缺，企业电子烟类产物价量双升，销售数量同比增添近90%，收入翻倍。

　　另外，像苹果企业公布的 Airpods与蓝牙 5.0 技艺发表的普遍，让得TWS耳机大火，赛芯电子相应品类的芯片2020年度出货增添 175.65%。

　　全世界缺芯又干脆刺激到花费电子模拟芯片的全线涨价。

　　2021年遭遇全世界缺芯，芯片产能供不应求，涨价直观反应在赛芯电子全部产物的毛利率上：搬动电源系列芯片毛利率相较 2020 年度增添 6.46%；智能穿戴设施毛利率增添 2.19%（2020 年相较前一年增添 9.69%）；电子烟的同比上升了 5.28%；通用型锂电池庇护芯片增添 10.03%。

　　就在业绩周全增添的同一时间，经营现款流为正且持续上升同一时间，赛芯电子又在热周期内延续达成了两笔要紧融资，特别是在2021年导入大基金二期、歌尔股份等要紧投资者，区别得到4400万元、2.15亿元的现款注入。

　　2020-2021年，赛芯电子总产业与货币现款同一时间大增，区别从1.6亿元加至4.27元、8130万加至2.10亿元。

　　然则，采纳“没有工厂“（Fabless）形式的芯片设置公司，许多在冷周期中遭遇“夹心困难”。

　　起首在花费电子端。映入2022年以来，全世界花费电子市场遇冷，TWS耳机、电子烟出货量显露了不同水平的滑坡，品牌商纷纷砍单。本年上半年，要点收购搬动电源、TWS芯片产物的大消费者小米（包括生态链品牌）唯有往日一整年的三分之一不到，电子烟芯片的大消费者麦克韦尔也唯有三分之一左右的定单。

　　截止2022年9月底，企业全线产物本年新签定单数量9.6亿颗，金额为1.8亿元，定单金额同比昨年同期下调6.91%。此中，TWS耳机类芯片下调5.79%。受国度对电子烟政策看管趋严的作用，电子烟新签定单降低最为显著，大降49.03%。

　　全世界供需关连逆转，供不应求，芯片涨价潮宣告告停。花费电子类芯片厂家面对去储存困难。赛芯电子存货也在累加，汇报期各期末，企业存货账面价格区别为2586万元、4017万元和5693 万元，占产业总额的比例区别为40.53%、24.98%和13.33%，依据全世界模拟IC龙头德州仪器（TI）判断，以电源治理芯片为首的模拟芯片面对跌价负担。

　　其次在芯片原资料端。晶圆是芯片产物的最大本钱项，占比挨近50%。赛芯电子为抵御之前缺芯形成的晶圆价值振动作用，将原来扩散从崇越科技、华虹宏力收购8寸晶圆的方案，改聚集向新加供给商粤芯半导体购置12寸晶圆，后者价值约为前两家的一倍，让得2021年晶圆平均收购单价较2020年上升62.29%。

　　2022年1-6月，粤芯半导体曾经向企业供给超越77%的12寸晶圆，代替崇越科技成为了企业最大供给商，这也使上半年的收购单价较2021年再涨63%，晶圆本钱增添37.30%，各样芯片产物晶的单位本钱水涨船高，毛利率都有不同幅度的回落。

　　赛芯电子在2021年业绩高峰期时的毛利率为49%，彼时髦且低于产业平均水准的52%。2022年1-6月，企业主业务务毛利率下调为44%，低于平均水准的50%，差距被进一步拉大。

　　另外，由于企业日前所运用的晶圆另有一部分为改方案前（2021年4月）的存货。企业估计，按当下的产物构造不变，未来悉数运用 2021 年 4 月以后晶圆发展出售，企业未来利率为 39.94%，较 2022 年 1-6 月再降 3.82%。

　　获悉，企业还与半导体签定了《产能合作合同》并支付2800万元的产能确保金，未来将接着增强与粤芯的长久合作，领先采纳12寸晶圆作为主流方案。考量到国产12寸晶圆厂正处于扩产爬坡期，价值短期内应不会有显著下降，毛利体积或会持续被紧缩。招股书风险警示项重申，若可能存留到市场当年业务利润较上一年度下降50%以上或到市场当年即损失的风险。

　　在热周期中崛起的赛芯电子是否在冷周期中保持增添，须要在当下的半导体到市场热潮中接着关心。