苏向杲

　　近日，随着险企偿付能力汇报连续披露，备受市场关心的险资权益投资概况也随之出炉。前三季度，少许险企因高比重配置权益产业而显露必定浮亏，配置信心有所受挫。个别险企亦显示，将适度调降权益产业的配置占比。

　　在笔者看来，部分小型险企受制于偿付能力等看管目标，调降权益产业配置比重十足可行了解。而少许险企仅因权益产业公允价格大幅振动或浮亏而下降该类产业配置比重则值得商榷。

　　纵观我们国家险资投资历史，在权益市场低迷期，险资更应当坚定长久投资信仰，坚守价格投资理念，持续、稳步提高权益产业配置占比。

　　起首，险资久期长，不以短期投资业绩论英雄。从产业层次来看，部分长久投资能力较强的险企，短期业绩也会显露大幅振动，甚而浮亏。相反，本年部分险企因低比重配置权益产业而业绩体现良好，但长久投资业绩体现平平。另外，据看管之前披露的数据，保障资金平均久期长达13年。险资长久资金的特性与权益类产业长久体现良没有问题特征相吻合，这也请求保障机构在制订投资战略和考核体制时，要更关心长久投资收益体现，适当疏忽短期体现。

　　其次，不少权益产业仓位持续较高的险企短期业绩振动较大，但长久平均投资收益率体现优异。据银保监会近日披露的数据，“这十年”险资年均财务收益率达5.28%。从有数可查的险企来看，近9年（2013年至2021年），部分权益产业仓位持续较重的险企平均年化投资收益率超8%，个别超10%，大幅跑赢产业均值。

　　再者，从险资大类产业的配置趋向来看，利率中枢走低的大背景下，增配权益产业是险企缓和负债端负担的有用门径，而在权益市场低迷期适度增配权益产业更有益于提高长久投资收益率。

　　据银保监会披露的数据统算显现，截止本年9月末，险资对债券和银行存款合计配置比重多达52.5%，是2016年以来的最高点；对股票和证券投资基金合计配置比重仅为12.1%，是2019年以来的最低点。本年险资增配固收产业下降权益产业，有其自身对收益率双向振动容忍度较轻的原因，但在利率中枢走低的大趋向下，大比重配置固收产业越来越难掩盖负债本钱。对照看，险资近年来的负债本钱在5%左右，但近三年市场上能掩盖负债本钱的固收产业其实不充裕，“产业荒”持续存留。因而，进一步加大险资权益类投资，是提高长久投资收益率的势必抉择。

　　最终，提高权益产业配置占比也与看管导向绝对。近年来银保监会持续引导保障机构坚守价格投资、长久投资和审慎投资理念，维护资本市场健康有序进行。当下，险资入市比重上限已扩宽至45%，且在投资银行股、大盘蓝筹股等范畴享受必定的政策优惠。

　　日前，险资已成为股票市场第一大的机构投资者之一。笔者信任，随着未来险资稳步提高入市比重，其既能发挥A股市场 “定海神针”的效用，也能持续为保障机构带来良没有问题长久投资收益。

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责任编辑：张文