文丨财联社

虽然在一系列优异的经济数据及业绩汇报推进下，美国股市近期迎接了一波反弹。但摩根士丹利和高盛不约而同地在全新汇报中指明，这波反弹“不可持续”，大摩剖析师愈是估计美股下一轮跌势将从9月份最初。

大摩首席美国股票战略师Mike Wilson、高盛首席美股战略师David Kostin指明，公司盈利前景黯淡与股市近期的反弹其实不协调。它们都估计，基于持续的本钱负担，明年到市场企业的利润率将显露收缩。

Wilson愈是直言：“本轮上升最精彩的部分曾经完毕。”

在上述预测发表此前，美国股市刚刚经验了好于预期的第二季度业绩发表期，这激发美国股市7月大幅上升，投资者押注公司利润率能够承担住通胀的侵蚀。在美国GDP延续两季度下降之际，围绕美联储政策转“鸽”的乐天情绪也提振了市场情绪。

然则，华尔街仿佛其实不那末以为。Wilson在周一发表的全新汇报中写道，“尽管末端客户的价值仍在迅速上升，但制造者价值的上升速度更快，是前者的两倍。”

他以为，市场对日前公司利润率扩张可持续到2023年的预期不确实际，由于本钱负担难之下降，而要求正好消退。

Kostin对此也显示赞同。他显示，尽管明年营收将接着增添，但更高的投入本钱将削弱明年的利润率。他此刻估计，净利润率到2023年将下调25个基点，而且每个产业都会显露收缩，此中以资料、燃料和医疗保健为首。

什么时候下跌？

Wilson将近期股市的上升描画为“熊市反弹”。他以为，虽然通胀曾经见顶，况且“可能会比市场日前预期的下调更快”，但这对股市来讲仍非是好兆头，由于这将下降运营杠杆，并对企业盈利组成负担。

“咱们以为此刻就破除警报还为时过早。下一轮下跌可能会在9月份，当时咱们的负经营杠杆理论将更多地反应在盈利预期中。”他写道。

高盛经济学家Jan Hatzius也指明，投资者不应指望通胀下调有助于推高股市，由于美联储另有好多事业要做，比如进一步加息，才能让日前的9%通胀率回到2%的长久指标。

他解释称，该行估计通胀增速将大幅放慢，“但可能要到明年年初，通胀数据才会放慢到足以说服美联储停止加息”。

“咱们以为（股市）进一步大幅上升的潜力适中，由于在通胀显著回到2%此前，美联储不太可能容忍差不多宽松的金融环境。”他补充说。

美银战略师则显示，它们估计标普500指标数据在9月份美联储下次会议前的买卖区间为3800至4200点，周一标普500指标数据收在4140点。