文丨银河证券

一、事故

基金业协会发表2022Q2公募基金代销数据。

二、市场回升助力代销营业增添，公募基金保有范围环比明显改进

2022Q2，TOP100代销机构累计股票+混合类公募基金累计保有范围6.30万亿元，环比增添6.61%；非货币类公募基金累计保有范围8.63万亿元，环比增添9.52%。两项目标增速相较2021Q1均由负转正，改进幅度较大，最重要的遭到疫情管制成效解放、市场回升的作用。此中，非货币类公募基金范围增添相对较快，估计与同业存单基金发行增添相关。

三、银行保有范围增速小于其它类代销机构，市场份额有所下调

2022Q2，银行、独立基金出售机构、券商和保障企业的股票+混合类公募基金保有范围区别3.47、1.58、1.24和0.04万亿元，环比增添7.01%、9.4%、9.08%和13.82%；非货币类公募基金保有范围区别为4.21、3.01、1.42和0.05万亿元，环比增添9.39%、11.55%、13.5%和14.45%。受增速相对较弱作用，银好的市场份额有所下调。据TOP100代销机构数据不十足统算，银行股票+混合类公募基金保有范围占比54.81%，环比下调0.14个百分点；非货币类公募基金保有范围占比48.47%，环比下调0.3个百分点。

四、产业聚集度维持高位，国家所有行和部分股份行范围接着优先，代销数量偏弱

2022Q2，TOP100代销机构中股票+混合类公募基金以及非货币类公募基金保有范围CR10区别为60.75%和61.14%，环比区别提高0.54和0.5个百分点，维持在较高水准。从代销机构类别上看，股票+混合类公募基金保有范围名次前10的代销机构中银行有8家，独立基金出售机构2家；非货币类公募基金保有范围名次前10的代销机构中银行有6家，独立基金出售机构有4家。虽然面对独立基金出售机构的竞争，国家所有大型银行和以招商银举止代表的部分股份行代销营业体量保持优先，估计受益于通道网站和客群根基层次的优势。从代销基金数量上看，名次靠前的多为独立基金出售机构和券商，银行体现相对偏弱，产物体制有待进一步丰富。

投资提议

银好的公募基金代销保有范围市场优先，增速改进，有助紧抓财富治理市场机缘，拓展盈利体积，推进中收增添。就当前阶段而言，银行代销营业面对独立基金出售机构和券商的竞争以及A股市场震荡调度的作用，但居民可投资产业增添和高净值人群进行趋向不变，叠加部分银行已从消费者分层、开放平台、公私联动和金融科技等多范畴布置，财富治理赛道价格不变，面对中长久扩量提质体积。考量到疫情管制成效解放、稳信用政策导向不变、经济目标企稳改进和中报业绩催化，咱们接着看好银行板块板块估值低位配置价格，保持“ 介绍”评级。个股方面，介绍宁波银行（002142）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）和江苏银行（600919）。

风险提醒

宏观经济增添低于预期和停贷导致产业品质恶化的风险。