文丨中泰世界

上周恒生指标数据先低后高，全周微跌26点或0.1%，收报20,175点，指标数据延续两周在19,500点得到扶持并反弹。恒生科指全周下跌1.5%，收报4,350点。港股大盘全周日均成交金额仅807.6亿港元，环比下跌19.7%，投资者保持深厚的观望态度，港股缺乏赚钱效应，以存在数量资金博弈为主。

全体上，内地经济稳增添政策及较轻的估值为港股带来托底力量，而回购也可能为个别企业股价带来上行催化剂。

随着中报的稠密行情已打开，投资者应当把要点放到根本面超预期的个股身上。咱们提议投资者接着配置煤炭、汽油、电讯等高现款流高分红个股，而香港当地股也将遭到花费券及扩宽检疫节制的有利接着有较强韧性。同一时间看好车子零部件等中游生产及餐饮、旅行、航空等外出相干的板块。咱们以为估值受抑压的科网龙头可能在中报推出后有阶段性的修缮机会。

中概股潜在退市风险带来的流动性冲撞已被解放，亦赐予投资市场十足时间提早反应及部署，比如咱们观看到有更多如阿里(9988 HK)、京东 (9618 HK)及网易(9999 HK)等的美股持仓搬到港股 CCASS 体系内，因而退市风波已非是作用股价的最重要的要素。

参考 21 年初三大电讯商用商中搬动(941 HK)、中电讯(728 HK)及中联通(762 HK)于 1 月 7 日至 11 日发展退市料理，及去 年 3 月 9 日中海油(883 HK)最初暂停 ADR 买卖后的股价体现，股价在短期回撤后随即回归长久趋向。

7 月金融数据构造不佳，资金转导不顺顺，居民及公司贷款要求疲弱。7 月 M1 及 M2 区别增添 6.7%及 12.0%，M1-M2 负剪刀差轻微收窄至 5.3%。7 月社融存在数量同比 增添 10.7%，增速按月回落 0.1 个百分点;国民币贷款存在数量同比增添 10.9%，增速按月回落 0.2 个百分点，双双逊于 预期。7 月新加社融 7,561 亿元，同比少增 3,191 亿元，中间社融口径国民币贷款及公司债券融资区别同比少增至 4,303 亿及 2,357 亿。7 月新加政府债 3,998 亿元，接着是支撑社融的主力，但本年新加专项债额度已于 6 月运用完 毕，若下半年无提早发放明年额度，则会对社融形成拖累。

7 月新加国民币贷款 6,790 亿元，最重要的由新加票据资融 3,136 亿元拉动，构造不佳。居民短贷降低 269 亿元，主因 7 月疫情再次反弹，作用花费情景及打击居民花费意欲。居民中长久贷款同比少增 2,488 亿元，延续八个月同比少 增，主因内房停贷风波、居民因收入预期下调导致预防性储蓄增添下降买房意欲，如 7 月 30 大中都市商品房成交面 积再次回落;公司部门方面，中长久贷款新加 3,459 亿元，较 6 月显著缩量，同比亦少增 1,478 亿元，反应 6 月被抑制的假贷要求聚集解放后没有认为继。虽然 6 月公司贷款加权平均利率为 4.16%，同比下调 0.42 个百分点，处于有统 计以来低位，但宽货币仍未能传递至宽信用，实体经济假贷要求及信心不足。