记者|刘晨光

中欧之中资本市场联通空前火热。

7月28日，中瑞证券市场互联互通存托凭证营业正规开通。当天，科达生产、杉杉股份、格林美、国轩高科4家到市场企业GDR（全世界存托凭证）在瑞士证券买卖所（之下简单称呼为“瑞交所”）正规挂牌到市场。

详细来看，科达生产、杉杉股份、格林美、国轩高科的发行价值区别为每份14.43美元、20.64美元、12.28美元和30美元，募资额区别约1.73亿美元、3.19亿美元、3.46亿美元和6.85亿美元。

自本年2月《国内外证券买卖所互联互通存托凭证营业看管划定》发表以来，拟赴境外发行GDR的A股到市场企业显著增多。

据界面新闻记者不十足统算，除了曾经到市场的四家企业之外，日前包括三一重工、乐普医疗、方大炭素、健康元、韦尔股份、东鹏饮料等企业也推出了GDR申请流程。且这几家企业均将到市场目的地选在瑞交所。

A股企业“扎堆”赴欧发行GDR

所谓GDR，是指在全世界公布发行，可在两个以上金融市场买卖的股票或债券。本次GDR在瑞交所到市场的四家企业的募资金额介于1-8亿美金之中。

早在2018年11月，上海证券买卖所发表《上海证券买卖所与伦敦证券买卖所互联互通存托凭证到市场买卖暂行法子》，首开“沪伦通”先河。自此，国内A 股上企业可经过发行GDR干脆在英国市场融资。

Wind数据显现，截至到日前，发行沪伦通GDR的共有5家企业。最近的全家是7月13日GDR正规在伦敦买卖所到市场的明阳智慧。

2021年12月，证监会对原“沪伦通”的范畴发展拓展。证监会发表《对于上海证券买卖所与伦敦证券买卖所互联互通存托凭证营业的看管划定（试行）》的修订稿，名称暂定为《国内外证券买卖所互联互通存托凭证营业看管划定》，关于原“沪伦通”体制发展修订和改善。

本年2月11日，证监会发表《国内外证券买卖所互联互通存托凭证营业看管划定》并最初施行，国内方面，将深交所适合要求的到市场企业归入，境外方面拓展到瑞士和德国。

3月25日，沪深买卖所发表《与境外证券买卖所互联互通存托凭证到市场买卖暂行法子》，对相干准则做进一步改善。

中金企业投资银行部执行负责人许佳叮嘱界面新闻，为效劳对外开放策略，深化华夏和欧洲资本市场互利合作，2022年初《国内外证券买卖所互联互通存托凭证看管划定》发表，将之前的“沪伦通”拓展为“中欧通”，鼎力倡导范围较大的A股到市场企业到瑞士、英国、德国发行“中欧通”全世界存托凭证（GDR）并到市场。

许佳以为，日前“中欧通”互联互通产物没有疑给A股到市场企业在欧洲发行融资开启了一条新通道，是国内已到市场A股公司实现境外融资的要紧、有用门径，尤其是关于有境外投融资、世界营业拓展、产能建造等要求的企业能起到事半功倍的效用。同一时间，境外到市场给公司带来的优势效应还包括塑造世界化品牌和造型、改良股东构造、深化世界化水平等，GDR是一种具备优势、特点的融产业品。

麦楷博平结合主席和结合创始人助 ? 伯斯汀（Drew Bernstein）叮嘱界面新闻，买卖所也是公司，到市场的大门为华夏公司敞开。平常来讲，欧洲市场其实不那末多样化。可是，想到市场的企业依然期望有所成长并得到资本、范围的扩大。对于在哪里到市场的打算须要多层次考虑。它非是一种线性的进程，会遭到包括宏观经济在内的外部要素作用。

华夏(香港)金融衍生品投资探讨院院长王红英则以为，从资本市场平安性以及双边贸易合一的方位去看，欧洲资本市场对华夏的公司家来说是相比有迷惑力的，尤其是在近期美国证监会颁布异邦企业问责法的背景下，越来越多的华夏公司会寻求在欧洲到市场。

为什么在若干欧洲最重要的资本市场中，唯独瑞交所得到许多A股企业钟情？

有剖析人员指明，与欧洲其它最重要的资本市场比较，瑞交所估值定价相对较高，华夏公司到市场后的估值差作用相对更小。

景鉴智库首席剖析师周鸣歧以为，GDR的发行以外汇计价，瑞郎在世界上也是相比硬的货币。而且瑞士永久中立国的属性令其金融体制的平安性更强，国家内部产业受世界形势作用较小。

多地到市场渐成趋向？

近年来，华夏企业赴多地到市场俨然曾经成为一个趋向，此中就包括中概股回港到市场、华夏企业在新添坡到市场、部分企业赴欧洲到市场等。

中金企业探讨指明，随着东向营业的制度改善，适合要求的国外企业有望经过该体制登陆A股市场，日前尚未有纯国外公司以该方式登陆A股市场，估计未来随着这一流程落地，将有望带来投资者的高关心度；西向营业在体制提速推行背景下，有望进一步提高国家内部到市场企业国外发行GDR的踊跃性；从沪伦通到存托凭证互联互通体制的演进来看，该体制未来可能另有进一步拓展体积，如针对国外市场的范畴、公司准入要求等发展调度。

中金企业还以为，存托凭证互联互通体制将进一步提高华夏资本市场的世界化水平，有益于从资本市场维度助力华夏双向开放。长远而言，包括互联互通存托凭证营业在内的华夏资本市场世界化建造，在当前华夏面对的世界繁杂环境、全世界百年未有之大变局背景下，对华夏更紧密的接连全球，全球更正确的认知华夏，都具备要紧意义。

助 ? 伯斯汀指明，华夏香港对华夏企业来讲是一种十分有迷惑力的市场，新交所也是如许。估计包括欧洲买卖所在内的多地到市场不会成为趋向。然则，估计更多企业会接着在美国、华夏和新添坡发展双重甚而三重到市场。此中麦楷博平也会顺应不停增添的三重到市场趋向，将效劳扩展到新添坡市场。

王红英以为，华夏公司的进行也越来越表现出世界化的特色，相对应的从投融资方位来讲，华夏公司在世界化营业进行的背景下，更须要寻觅全世界资源关于实体资产发展扶持。在全世界不同市场寻求到市场，曾经成为此刻华夏公司资本市场进行的一种最重要的的潮流。

与此同一时间，他以为，风险治理也是须要考虑的因素之一。“例如杉杉股份、三一重工这点在瑞士证券买卖所提交申请的公司，也要考量公司自身在欧洲营业进行的当地化属性，以及欧洲证券买卖所相对宽松的看管环境。”

王红英进一步指明，境外买卖所，尤其公司赴欧美市场发展融资，全体市盈率会比国家内部到市场低少许。在日前国资本市场相对疲软的背景下，排队到市场的企业许多，短期之内不容易在资本市场发展投融资运动。“是以，转嫁到境外，加速投融资运动的进行，提高产融联合的效能，也是好多华夏公司考量在境外到市场的一种最重要的的原因。”