记者 | 李京亚

8月11日港股开盘后，明源云早盘跌超4%，从开盘价6.75港元跌至6.31港元，创到市场以来新低，今后明源云跌幅扩大至6%，截止当日港股收盘，明源云报收于6.22港元，续刷到市场新便宜。8月12日，明源云股价略有回暖，报收于6.36港元，日前总市值为124.18亿港元，成交额7501.589万港元。

这是明源云延续第19个月股价下好的连续，在7月的港股消息技艺板块中，明源云就隶属跌幅名次靠前的企业，其7月的平均市值在计算机产业中名次第6位。

信息面子上，该企业在8月2日发表盈利提前警告，预期团体上半年将录得损失约5.4亿元至5.8亿元国民币，昨年同期利润1.65亿国民币，同比由盈转亏。

在SaaS概念火爆的背景下，2020年9月，明源云以房地产SaaS顶流之姿在港股风光到市场，迷惑了包括高瓴、红杉、贝莱德在内的6大明星基石投资者，明源云发行价是16.5港元，到市场首日股价即大涨86%，今后一路走高，2021年2月中旬，明源云股价行至60.717港元的历史最高位，市值也飙至1195亿港元的峰值。

但好景不长，自此以后，明源云股价最初一路下行，在19个月中连接创下历史新低，据智通财经网统算，明源云日前已较高点跌去90%，较发行价跌去近60%。

本年年初最初，明源云便一直试图经过回购股票形式抑制下降，仅7月11日至15日，明源云便累计回购了约288万股，特别是7月15日，明源云斥资599.67万港元回购75万股，回购价值每股为7.93-8港元，全体力度较强但收效甚微。

明源云以地产类售楼治理体系ERP（公司资源体系）起家，近年已达成从惯例ERP向SaaS ERP的转行，现在具有ERP和SaaS两大产物线。到市场此前三年，明源云的ERP营业付费消费者数呈一年年增添，其高留存率确保了明源云全体营收的一年年增添， 明源云的毛利率平均在八成左右，但净利率最高唯有18%，出售费率的高企导致了净利率与毛利水准相差甚远。

到市场以后三年，明源云的毛利在疫情时期维持在很高的稳固水平，但历经延续两年损失，2020-2021年区别损失7.04亿元及3.44亿元，本年上半年损失仍在接着，出售和研发费率的高企依旧是损失主因。

到市场以后，明源云SaaS产物成长性渐渐超过了ERP营业，在2021年，SaaS产物收入奉献提高至全体的61.26%。据2022年上半年预告，企业的SaaS营业的收入奉献进一步提高至75%。与此同一时间，ERP营业还是明源云净利润最重要的来自，且这部分运营利润呈一年年增添，在2021年达到1.50 亿。因此可行瞧出，明源云的ERP营业在为SaaS营业的进行提供持续的资金扶持，但明源云在将往日积累的ERP营业消费者转化为SaaS使用者之时，后者的营业并没有依期展现出高成长性，这导致了二级市场对明源云的渐渐不看好。

明源云在港股到市场此前以前三度尝试登陆资本市场，但屡战屡败。日前房地产产业全体环境吃紧所导致的市场情绪，实则是该企业在港交所提交的招股文献中就提醒过的风险：房地产受政策调控作用大，范围或较快触顶。

只是，投行们对明源云的判断其实不像股市那样悲观。源于明源云在产业中具有较大竞争优势，看好这家企业能渡过波折，在未来房地产产业中“剩”出的居多。