记者 ｜ 司林威

7月26日，据《彭博社》报导，知情人员爆料，美国证券买卖委员会（SEC）正好考查Coinbase，原因是该平台涉嫌为美国使用者提供本应注册为证劵的代币买卖。

信息爆出当日，Coinbase股价闻声大跌，收盘时跌逾21%，报52.93美元/股，创历史新低，到市场仅一年余，Coinbase的股价曾经从开盘当天的343美元跌去超80%。

雪上加霜的是，就在当日，Coinbase的第三大股东——女股神“凯茜·伍德”麾下的方舟投资治理企业也抛弃了Coinbase，截至2022年6月该企业持有Coinbase约895万股。

当日，方舟投资甩卖了Coinbase的超越141万股股票，按收盘价计算价格约7500万美元。自到市场来，凯茜·伍德一直在买入这家企业的股票，这也是该企业本年初次甩卖Coinbase股票。

更早一周，SEC的官网还指控了一名曾在Coinbase任职的员工涉嫌内情买卖。

被看管盯上，投资人撤离，股价崩盘，裁员缩招，这家加密货币范畴最被看没有问题到市场企业在一年内产生了甚么剧变？

万众瞩目的到市场

Coinbase是美国第全家到市场的加密货币买卖所，从某种意义上来讲，Coinbase也是全世界合规水平最高的加密货币买卖平台。

2021年2月，成立已9年的Coinbase正规向纳斯纳克提交招股书，计划在4月14日登陆纳斯达克，准备发行1.15亿股A类平凡股，股票代号为“COIN”。

这家企业在全世界知名度不高，但其股东包括纽约证券买卖所、西班牙对外银行（BBVA）和IDG Ventures、日本东京银行、美国大牌金融机构保障巨头USAA、日本三菱金融团体MUFG等全世界知名金融机构。

2021年4月6日，Coinbase抉择在到市场前推出了2021年一季度的财务数据。财报显现Coinbase一季度总营收约18亿美元，同比增添超844%。而其一季度买卖额为3350亿美元，总收入约为 18 亿美元，净收入约 7.3 亿美元至 8 亿美元之中。

4月14日，Coinbase在CEO布莱恩·阿姆斯特朗率领下，Coinbase团队达成纳斯达克敲钟仪式。

彼时纳斯达克给Coinbase的参考价为250美元/股，但到市场首日开盘Coinbase（代码：COIN）最高冲至429.54美元，上升超70%，市值超千亿美元。

关于加密货币范畴来讲，Coinbase的到市场填补了一种空白，它成为第全家受SEC看管的合规加密货币买卖所，标记着加密货币迈向主流金融市场的更进一步。

但从结果来看，到市场成了Coinbase最成功的一刻，自其成功到市场后，其股价再未突破过首日的峰值，并在以后一路下跌。

与加密货币同生共死

作为全家以加密货币买卖为焦点营业的到市场企业，Coinbase本质和全家股票券商相似，为使用者提供各样金融买卖效劳，只只是其提供的非是股票产物，却是加密货币。

同样的，其营业体现就会深受金融市场作用，而打算Coinbase营收体现的要害便是以比特币为首加密货币的市场买卖活泼度。

Coinbase财报显现，2021财年四个季度中，Coinbase的总营收区别是18亿美元、22.3亿美元、13.1 亿美元、 24.9亿美元。

但到了2022财年第一季度，其总营收就降至11.7亿美元，同比下降27%。

而其营收体现不固定的原因正是由于加密货币市场的不固定，2021年自特斯拉买入比特币后，加密货币市场维持了较高的活泼度，包括特斯拉、Square等科技与华尔街金融机构都发生了买卖比特币的兴趣，到2021年上半年，比特币价值飙升至超6万美元，加密货币总市值超越2万元。

但值得注意的是，2021年5月中下旬最初，比特币价值最初映入调度期，并在今后数月中较为低迷，走向以震荡为主。在此时期，金融机构和散户投资者的买卖热情都有所下调，直到2021年11月比特币价值突破69000美元，再一次创下历史新高，加密货币也初次突破3万亿美元。在高活泼度的市场体现下，Coinbase源于加密货币买卖发生的收入也就越高。

但2022年牛市完毕，Coinbase在2021年Q4财报就最初提前警告其买卖量将来会下调，自突破7万美元关口不成功后，比特币价值就一路下探，全个加密货币市场也随之萎靡。

2022年5月10日，Coinbase新财年一季度财报显现，其一季度收入为11.7亿美元，同比下降27%，同一时间录得损失4.2亿美元，缔造了到市场来最惨淡的一种季度体现。

看管束缚与同业竞争

在林林种种的加密货币买卖所中，Coinbase第一大的特色便是独一性的合规水平，不论是其具有的执照数量仍是与看管部门的密切联系皆是其它买卖所不可比拟的。

在美国国会举办对于加密货币相干的听证会时，Coinbase的高管总是能受邀出列，有机会干脆与国会议员发展对话。

一朝北美市场的金融机构或私人投资者对高风险的加密货币有买卖兴趣和要求，Coinbase便是该范畴最亮的名片之一。而Coinbase为了打响本人的公众知名度，不惜重金聘请NBA超等巨星杜兰特作为其品牌代言人，甚而斥巨资在2022超等碗中场投放了一支广告来迷惑网络流量。

但其一直将合规放到第一位的策略也为Coinbase带上了一套枷锁，Coinbase本人也明白这一丝，早在2021年提交招股书时，Coinbase就将币安列为要点竞争对手，向SEC表达币安这样不受看管的买卖平台会对其发生“不公平”的竞争。

实是也的确如许，加密货币平台的买卖收入大头除了现货买卖外，要害就在于衍生品买卖，而币安在全世界能够崛起的一种原因便是其提供的宽松要求的各样衍生品。2019年10月，币安的比特币永续合约产物公布，最高可达125倍杠杆。

而Coinbase基本不可能在看管许可下公布如许高风险的杠杆产物，而关于美国严密的金融看管体制来讲，涉及到衍生品营业，不论能否为加密货币，都必需先过CFTC的关。

除了衍生品，通常加密货币平台的根基营业还包括上币效劳、假贷、托管，这是大中小平台都具有的根基营业板块，但关于Coinbase来讲，这点营业的展开都必需获得看管部门的同意。

一种经典例子便是2021年的9月，Coinbase上线了加密货币假贷营业，立刻就迎接了SEC的高度注意，那时美国证券买卖委员会（SEC）针对其贷款营业发出Wells通告，Wells（威尔士通告）是SEC对在美到市场企业发展民事诉讼前发出的非正规提示。

Coinbase首席执行官Brian Armstrong为这连发21条推特为Coinbase辩解，并向SEC发展“埋怨”，称在上线前Coinbase就和SEC发展了非正规的沟通，但SEC其实不理会。

再回到近期产生的考查事故，本质也是加密货币与看管之中的冲突与磨合，知情人员对外显露SEC考查Coinbase的原因是其提供本应注册为证券的代币买卖。

加密货币与证券之中的定义自身就十分繁杂，全球各地的法律法则都不一样，日前第一大的共识是将比特币和以太坊都以证券性质发展看管，但加密货币范畴各式新的代币层出不穷，包括狗狗币、柴犬币等形形色色的新代币该如何定义，日前并未一种最准确的法律条规。

但关于币安这样的买卖平台来讲，公布新的代币买卖对是其里面打算的事，只需通过其平台审查就可以上线买卖区，而这关于广泛的散户加密货币爱好者来讲是个庞大迷惑力之一，但Coinbase在此方面就审慎众多。

截至日前，币安扶持的现货买卖对近400种，而Coinbase唯有其一半，且还因而遭到了SEC的考查问询。是以早在到市场前，币安的买卖量就多达Coinbase八倍，而全新数据显现，币安的日买卖量大约为217亿美元左右，而Coinbase唯有22亿美元范围，甚而曾经低于其北美的最重要的竞争对手FTX买卖所。

而与币安和FTX比较，Coinbase于今还无最要害的加密货币衍生品营业。

熊市冲撞、创新不力、裁员缩招

Coinbase也在尝试开拓新的营业，自2021年起，Coinbase就鼎力布置了NFT买卖平台，想要从火热的NFT热潮中分一杯羹。

本年4月12日，Coinbase宣告将为“没有聊猿”（Bored Ape Yacht Club）系列NFT制作三部动漫短片，由其新媒体部门操刀，本质上便是为其NFT平台造势。

但实是上，其NFT平台早在半年前就曾经官宣，直到4月下旬才最初到市场，而其竞争对手币安和FTX的NFT平台早就曾经上线。此中币安的NFT平台于2021年6月就曾经向全世界使用者开放，Coinbase在营业创新上处处落后一步。

本年5月，加密货币映入全产业崩溃的熊市阶段，包括“Luna”等名目暴雷事故干脆引爆了市场的衍生品结算，全个加密货币市值跌破了一万亿美元，比特币跌破2万美元，以太坊跌破1000美元。

而在特斯拉刚刚推出的二季度财报中，特斯拉在二季度也减持了9.36亿美元的比特币，机构也在抽离加密货币范畴的资金。在这场大清洗中，即便Coinbase短期的买卖量甚而会增添，但其买卖手续费也会大幅度贬值，导致总收入下降。

另一方面，员工也早就对其治理层不满。6月，在MIrror网络里，一封Coinbase的员工请愿书显露，该请愿书请求解雇几名高管，包括首席运营官Emilie Choi、首席产物官Surojit Chatterjee和首席人事官L.J. Brock。

它列出了不相信投票的八个理由，包括 “Coinbase NFT平台的不成功”，“为数千个角色踊跃招聘，虽然这是一种不可持续的计划”，以及“有毒的事业场地文化”等。

但据《华尔街日报》，6月11日，Coinbase创始人首席执行官Brian Armstrong发推文抨击了一份员工请愿书，称这封请愿书及其“愚蠢”，请求参加的员工辞职。

6月22日，Coinbase宣告暂停了全世界招聘，并最初裁员。之前该企业显示，作为重组计划的一部分，将裁员约1100人。这次裁员约占其员工总数的18%。

在种种不利要素下，其股价已是惨不忍睹。本年以来，Coinbase的股价曾经跌去超越80%，并触及历史低位52.93美元，高盛曾经将其评级定为“卖出”。日前看来，这家企业的动荡仍将持续。