记者 | 李京亚

亚马逊的最糟糕时候曾经往日，但投资者们对这家企业的认识却愈加模糊了。

财报喜忧难辩

二季度亚马逊的全体出售额超出华尔街预期，况且给出的业绩指引十分乐天，但延续两个季度显露了净损失。

在美东时间7月28日美股盘后，电子商巨头亚马逊推出的截止6月30日的2022年Q2财报显现，亚马逊净损失为20.28亿美元，比较昨年同期的77.78亿美元净利润，本次账面损失较大，合每股摊薄损失0.20美元，不及华尔街预期，但较上一季度录得的38亿美元净损失有所收窄。

二季度，亚马逊出售额同比增添了7%，达到1212亿美元，好于华尔街预期的1193亿美元，也超出治理层的预测。亚马逊估计三季度每股盈利为0.12美元，营收将在1250亿到1300亿美元之中，这将代表13-17%的同比增添。

财报推出后，亚马逊的股价在美股盘后买卖中上升了10%以上，终归涨幅为13.51%，报收于138.8美元，为美股科技巨头的财报季做了很没有问题收尾。

业内以为，亚马逊给出的强劲三季度营收指引跟Prime Day运动归入三季度业绩有干脆关连。

亚马逊方面还解释了录得净损失的原因，将其归咎于在电动车子企业Rivian的投资体现不佳，获悉，该企业持有的Rivian股份在第二季度损失了39亿美元。

依据统算，昨年11月Rivian到市场于今，市值已蒸发四分之三，而亚马逊所持Rivian股份上半年的账面损失总计达115亿美元，日前，亚马逊所持Rivian股份的价格约为50亿美元。这笔投资曾经作用了亚马逊延续两个季度。

Wedbush等多家投行在财报推出后强调了对亚马逊的买入评级，并上调了指标价。

实是上，电子商巨头二季度营收体现能超越预期，要十足归功于AWS云和广告营业的出色，二者的涨幅抵消了在线商店营业的下降。上一季度，亚马逊财报中挑大梁的也是AWS营业和广告营业。

从全体营业构造来看，亚马逊二季度的产物净出售额为565.7亿美元，效劳净出售额为646.5亿美元，向效劳侧转行已见成效。细分营业来看，亚马逊有在线商店、实体店、第三方卖家效劳、订阅效劳、广告效劳、AWS云效劳、其它营业几多数。

详细来看这几块的业绩：二季度，亚马逊的AWS云营业收入达到197亿美元，同比增添33%，略超出华尔街的预期；其广告营业体现出色，同比增添18%，达到88亿美元；而亚马逊来源在线商店的出售额同比下调4%，至508.6亿美元，低于剖析师估计的518亿美元；来源于Prime订阅效劳的净营收为87.2亿美元，与昨年同期的79.2亿美元比较增添10%，这种体现适合预期。

亚马逊本周宣告，自9月15日起将其在欧洲Prime会员的年费上调20%至43%。

之前，亚马逊在2月提升了美国Prime会员的价值，还为卖家增添了5%的附带费，以抵消不停上升的能源价值。

假如依照区域划分，亚马逊营业可分为北美营业（美国、加拿大），世界营业（英国、德国、法国、华夏和日本）和AWS云营业。

二季度亚马逊在北美市场的净出售额达到744.3亿美元，比昨年增添了10%，超出市场预期的704.5亿美元，运营损失为6.27亿美元。来源北美市场的净出售额在总出售额中占比达62%，比昨年同期上升了两个百分点。

而世界市场的净出售额同比下调了12%，降至270.6亿美元，运营损失为17.71亿美元。来源于世界部门的净出售额在总出售额中占比为22%，比昨年同期下调了5个百分点。

二季度，AWS营业在总营收中占比进一步提升，从昨年同期的13%提升至16%。AWS营业的运营利润达到57.2亿美元，零售额前面曾经提过。

占比达八成的北美和世界营业都由昨年同期的运营利润转为运营损失，带来的干脆作用是，亚马逊二季度经营利润从昨年同期的77亿美元大幅下调至33亿美元，但超出之前市场预估的15.7亿美元。须要注意的是，二季度，亚马逊毛利率也有明显改进，达到了45.2%。

可视，比较一季度，亚马逊二季度对本钱的上升操控做的可以。

之前亚马逊面对着严峻的配送网站人手过剩难题。上一季度，仓储和和运输能力过剩给亚马逊形成了多达20亿美元的格外本钱，但到了二季度，亚马逊的仓储和运输营业整合根本达成，仓储营业和运输营业的雇员人口日前根本和要求相配合。

疫情爆发以来，集装箱国外运输的本钱增添了一倍以上，能源运输本钱也是一年前的1.5倍，这组成了亚马逊另一部分的本钱负担。亚马逊指明，这部分的负担估计将持续到第三季度。

另外，截止二季度末，亚马逊的直属员工相较上季度末已裁撤10万人，这对本钱缓和至关要紧。

亚马逊首席执行官安迪·贾西在汇报中指明：虽然能源、燃料和运输本钱方面的通胀负担持续存留，但咱们在上个季度提到的可控本钱方面取得了进展，特别是提升了咱们交付网站的制造力。

all in云投资 但AWS不行让亚马逊躺赢

之前市场担忧，随着2022年以来美国映入加息周期，同一时间伴随北美经济增添放慢，北美云厂家的资本支出将从本年上半年最初放慢，但亚马逊并没有这种迹象。

亚马逊特别重申，本季度将依据业绩要求调度资本投资，在本年余下的时间里，亚马逊将增添资本投资，同一时间将支出要点从建造电子商物流转嫁到建造云计算根基设备上面。

第二季度，亚马逊的总运营支出为1179亿美元，比较以下昨年同期为1054亿美元。此中，营收本钱为664亿美元，履约本钱为203亿美元，技艺和内容支出为181亿美元，出售和营销支出为101亿美元。

亚马逊方面以为，此刻企业已没再是2020、2021年受新冠作用最惨重的时代，假如剔除汇率同比变动形成的36亿美元不利作用，本季度出售额将同比增添10%，亚马逊能做到从延续两个季度的个位数增添中反弹。

但实是真如亚马逊估计的那末乐天么？

起首，作为全世界云计算龙头的AWS这一次体现依旧强劲。但亚马逊变得过大过快以后，近两个季度曾经声明，只凭AWS这棵摇钱树就实现让亚马逊躺着赚钱不行成立。

2021年最初，业内公认AWS曾经是亚马逊的驱动引擎，AWS奉献的利润率在昨年全年占到了亚马逊总业务利润的74.5%，昨年AWS的毛利率在60%左右。如想一直保持这类高毛利，AWS往后的研发本钱还将大幅上升，据业内人员测算，AWS日前的研发费率率在20%左右，和英特尔英伟达水准差不多。

在往日十年中，为取得范围效应，AWS在2011-2020年间累计减价达87次，仅2020年就减价12次。

经过价值下调实现下沉，在范围优势下实现本钱下降，是AWS的教科书打法，但全世界云计算的高增添切实已成为往日式。疫情来回以下，云计算进行在好多细分地带已不及预期，AWS这套玩法固然经典，但亦有增速放慢的风险。届时假如经济感性型的电子商营业再遭到大的冲撞，亚马逊会面对真实的麻烦。

另外，微软、google云营业对AWS步步紧逼，二者上周交出的业绩答卷中云营业同比增速都超越了AWS。

其次，虽然二季度总营收超越了预期，但不可否认亚马逊7%的同比增速是近20年来最低。通货膨胀和全世界供给链负担拖累了亚马逊本年的全体体现，巨头本年的股价已下跌了近30%。

电商务治理平台Co毫米erceIQ的首席执行官、亚马逊前高管Guru Hariharan指明，“亚马逊本季度强劲的7%出售增添，仅在北美就有10%，这十足是源于AWS和广告效劳营业的增添，网店出售额的下调则揭示了亚马逊这类电子商巨头依然遭到着宏观经济负担的作用”。

除了错误投资Rivian带来的损失之外，从现款流表来看，亚马逊的运营也却非那末健康。

在截止2022年6月30日的12个月时间里，亚马逊的运营现款流为356亿美元，比昨年同期下调40%；自由现款流净溢出235亿美元，而昨年同期为净流入121亿美元。

转机地带

全体来看，比较上一季度，亚马逊此刻已摆脱了庞大的麻烦，但还须要持续的特点和转机。

这或许可行从损失的源头寻觅谜底。亚马逊因Rivian的投资而显露损失，更在本次做出了转嫁电子商物流投资的公布表示，要晓得，之前亚马逊的物流费率的增添速度一直远快于其线上零售额的增添速度。有剖析指明，亚马逊对物流的投入逻辑跟对AWS的扶植逻辑十分相似，而此刻这一投入将要变为all in云投资。

可行瞧出，all in云投资是亚马逊在宏观环境不确定下作出的赌注式调度。

另一转机存留于与亚马逊“纠葛深重”的跨境电子商营业。

亚马逊二季度来源于第三方卖家效劳的净营收为273.8亿美元，与昨年同期的250.9亿美元比较增添了9%，超越市场预期的5%。亚马逊方面显示，第三方卖家营业增添依然十分强劲，是其营业中不可或缺的一部分。依据亚马逊的预测，在现在网购热潮的冷却以后，一定另有再次浪潮的时候。

现在，亚马逊还在坚持世界扩张，况且华夏商家入驻的比率依旧很高，本年余下时候这部分营业也另有增添体积。

另有不少投行看多亚马逊的广告营业。

Benchmark剖析师Daniel Kurnos以为，虽然存留经济衰退的担心，但广告营业仍大幅增添，这可能是一种被忽视的有利要素，亚马逊未来几个季度会提速增添。

Kurnos显示，“亚马逊广告部门的持续强势可能会让投资者感觉不测，该部门在本季度创下了另一项记录，况且无显现出放慢的迹象，咱们怀疑这要归功于亚马逊广大的内容策略和巨大的数据库。”