记者 | 白帆

编辑 | 殷幼安

7月6日晚，中远海控发表2022年上半年的业绩预告，估计上半年实现归母净利润约647.16亿元，同比增添约74.45%；扣非净利润约644.36亿元，同比增添约74.06%。次日，中远海控早盘高开，一度涨超7%，但随后回落，今后半个月持续走低。业内看法以为，中远海控被深度低估。

业绩亮眼，股价却没跟着涨

自疫情以后，全个航运市场迎接了难得一遇的牛市，中远海控等全世界航运巨头也在这两年赚得盆满钵满。本年上半年，中远海控的业绩连续上年的“运数”，归母净利润在昨年上半年业绩爆发的根基上实现74.45%的高增添，平均日赚约3.6亿元。

中远海控在公告中称，本期业绩预增的最重要的原因是2022年上半年，世界集装箱运输供求关连较为吃紧，主干航线出口运价维持高位运转。汇报期内，华夏出口集装箱运价概括指标数据(CCFI)均值为3286.03点，同比增添59%。

但在股市上，中远海运却并没有得到同样的好运。

界面新闻记者查询同花顺发觉，2021年7月9日，中远海控的股价最高点曾到达24.82元/股，以后一路下跌，本年4月29日跌至最低点，仅12.25元/股。上半年业绩预告发表后，尽管7月7日早盘高开，却冲高回落，7月8日-7月18日之中更显露显著下跌。截止7月21日收盘，中远海控的股价为14.19元/股，仅比4月份的最低点高1.94元/股。

股价与业绩背离的景象，不但显露在中远海控全家航运巨头身上。依据丹麦南方银行Sydbank的计算，本年上半年，长荣、赫伯罗特、马士基、阳明、HMM五大航运企业的总市值损耗达420亿美元。

关于这一景象，有剖析称，一是由于航运转业为周期性产业，日前市情景气度仿佛曾经见顶；二是中远海控2021年的分红方案存留争议。依据中远海控2021年年度权益分派实行公告，中远海控2021年全年净利润约900亿元，但分红比重却不高，每股分红也不到9毛钱（含税）。

近日中信建投的一份汇报也显现，截止2022年7月6日，依据2022年一季度数据，中远海控A股净现款/净产业为1.11，净现款/净市值为0.86，PB仅为1.52；中远海控港股PB已破净至0.88。估计2022年底A股将破净至0.96，港股PB将深度破净至约0.59，港股账面净现款约为市值的2倍，公司价格曾经为负，处于深度低估状况。

关于长久跌破净产业的概况，中远海控董秘回答称，从长久来看，市场是有用的，终归打算企业市场价格的是企业所在产业的繁荣度、竞争格局、企业经业务绩的持续性及焦点竞争力。 

牛市见顶，业绩是否接着坚挺？

Sydbank剖析称，尽管收益接着增添，但航运企业的股价遭到了投资者关于未来时间和航运企业未来收益的吃紧情绪的作用。

本年上半年，世界海运运价持续下降，虽然全世界港口仍在拥堵，运价却未能像昨年一样一路飞涨。

注册世界投资剖析师贾亦真剖析称，中远海控股价疲软的最要紧原因，是产业预期海运的市场将要见顶，见顶以后会再一次步入损失期。他进一步剖析，2021年中远海控的市净率为2.25倍，而依据本年年中业绩的数据，上半年中远海控的市净率是1.19倍，“这一数据充分反应了市场见到了未来海运市场运价回落，包括未来全世界经济衰退下降带来的风险。” 

与此同一时间，市场下降所带来的焦虑情绪也传递至股民身上。在近期对于中远海控的投资者提问中，有不少投资者就美西航线运价下降、花费萎靡等提议疑问。

克拉克森在本年6月13日的一份探讨也显现，日前已将全世界海运集装箱贸易量增添预测下降至1.3%(以TEU计)，同一时间箱海里贸易预测下降至0.5%。全世界集运贸易面对的风险和不确定要素持续增多，当前预测仍存留接着下降的可能。

Sydbank顶级剖析师Mikkel Emil Jensen也显示：“随着利率上升和通胀加重，客户的购置力正好被吸走。因而，对商品的要求将降低。与此同一时间，花费形式也最初从电视、家具和建筑资料调转方向旅游等效劳。”

市场下好的趋向曾经非常显著，但须要注意的是，包括中远海运在内的航运企业自昨年最初加大了签定长约合同的比例，从而稳固航运企业的收入，缓和即期运价大幅振动形成的作用。

中远海控副总经理陈帅在本年5月27日举办的股东大会上也显示，本年企业的签约指标曾经悉数达成，签约价值也较往年有了十分大的提高。

贾亦真剖析，长约合同的运价同比至少翻番，欧线一年期的合约价值同比增添或达200%-400%。 

获悉，中远海控的运价收入包括即期合同运价和长约合同运价两部分，但两种合同的详细占比企业不作披露。参考马士基71%的长约合同，中远海控的长约合同占比应当还不低，有剖析以为可能超越60%。如许一来，即使即期市场运价下降，长约合同依然起到托底效用，保持业绩。 

“这就解释了为何二季度海运费价值高位回落，但中远海控中报的业绩却显露了进一步增添，创出了单季度盈利的一种峰值。”贾亦真说。