文/王敏

来自/深燃（ID：shenrancaijing）

2022年过半，风停了。

上半年，全个投资市场节拍显著放慢，一季度的投资金额同比降低近一半。清科探讨中心相干数据显现，2022年第一季度华夏股权投资市场共产生2155起投资，同比下调27.5%；披露投资金额为1968.22亿元国民币，同比下调47.1%。

在往日半年里，繁杂的世界环境、充满不确定性的全世界经济，以及北京、上海等地疫情来回，机构募资环境进一步恶劣、活泼度显著下调。好多投资人长久处于观望状况，出手变得越来越谨慎。市场尽管无显露昨年在线教导、社区批发等大型赛道的集体收缩事故，但全体趋向乏善可陈，甚而无涌现出新的风口。

在昨年新花费遇冷以后，投资大家将眼光锁定在了两大方向，代表着下一代互联网和未来的Web3、元宇宙板块，以及有着显著政策和资本红利的碳中和、硬科技板块。此中，Web3、新燃料范畴的相干企业，上半年估值上升显著。

市场寒冬下，这点方向究竟是真实的未来仍是短期的泡沫，当前也不能盖棺定论，但这是当前市场上为数少许能够见到增添的方向了。

碳中和、硬科技：仅剩的风口

新燃料：“此刻不投新燃料，如同20年前没买房”

“此刻不投新燃料，就像20年前没买房”，最近经济学家任泽平的这句话传播甚广。在他看来，当下，新燃料相干的资产是未来华夏经济最有期望的、最具爆发力的范畴。

“硬科技是本年为数少许还相比繁荣的产业”，硬科技投资人林佳亮也对深燃显示，“本年上半年，尤其是少许新燃料名目进行节拍较快。”

与少许赛道的投资人受经济环境、政策要素作用主动放慢投资步调不同，一位新燃料范畴的投资人指明，机构想要加速进度，但受疫情作用，迫不得已放慢了节拍。

例如身处北京的新燃料范畴投资人张宏就显示，“很多名目，不去现场尽调，是没有办法终归做出投资决策的。”上半年受疫情作用，他错通过了两个跟了很久的名目。

资本涌入以下，少许新燃料范畴的名目估值水涨船高。一位硬科技投资人提到，一种不起眼的新燃料小企业，刚刚量产产物后，一上来就要估值20个亿，“真的很疯狂”。

在新燃料板块中的细分范畴，二级市场上，这种6月，风电、光伏、锂电池在A股相干板块均显露大涨。在一级市场，储能、氢能是本年上半年的核心。

作为光伏、风电等新燃料进行要紧支撑步骤的储能资产，曾经成为燃料转行的要点，是实现“双碳”的必经之路。据光大证券预测，到2025年，我们国家储能投资市场体积将达到0.45万亿元，2030年增添到1.30万亿元左右。据林佳亮显露，储能范畴的少许企业，年营收能实现好几倍的增添。

详细来看，日前最重要的的储能形式中，电化学储能利用范畴最广大、进行潜力第一大，现阶段以锂电池为主，而且曾经映入范围化商业利用阶段。

依据清科探讨中心数据，2016年-2022年第一季度，我们国家清洁燃料范畴投资案例数最重要的聚集在新燃料发电、储能范畴，投资案例数占比区别为38%、34%；储能范畴投资中，储能锂电池投资活泼度最高，投资案例数占储能范畴总投资案例数的75.9%。

氢能作为另一核心遭到关心，则与本年3月发表的《氢能资产进行中长久规划（2021-2035年）》相关。这意指着，氢能上升到国度燃料策略位置。

资产端也深知，氢能距离大范围资产落地另有一段距离。“氢能的库存和运输，本钱太高了”，张宏指明，但这其实不作用市场的高度关心。

半导体芯片：热度不减，但估值回调

在持续的政策支持下，半导体芯片范畴的国产替代近两年提速推行。清科探讨相干汇报显现，2022年一季度股权投资市场上，半导体及电子设施产业是得到投资金额最高的产业，达448.02亿元，相较第二大产业IT范畴的353.03亿元高了将近100亿。

吸金没有数的同一时间，半导体范畴也显露了泡沫。早在2021年，半导体范畴的优质名目抢夺就曾经十分剧烈，产业早期的融资额根本皆是数亿元。有看法以为，当时就已成泡沫重灾区。

张宏本年要点关心新燃料、新资料，便是由于见到半导体名目中，常常皆是头部明星大机构参加。“这点大机构又把名目的估值抬得特别高，瓜分了份额。”他所在机构最初担忧，半导体板块一二级市场估值倒挂惨重，到最终能否还能得到合乎道理回报，因而，对半导体范畴的投资非常谨慎。

“昨年，市场对半导体范畴希望过高了，本年相较昨年有所降温。”林佳亮指明，本年以来，一级市场少许半导体名目估值有所晃动，估值的上升速度显著放慢。

估值趋势保守的部分原因是，全世界半导体市场的增速下降。全球半导体协会近日发表的数据显现，估计2022年半导体市场的增幅不到15%，较上一年增速下降10%左右，而2023年的增速进一步放慢，估计是5%。电话等末端市场的要求下降，也导致半导体范畴产能过剩，显露了“砍单潮”。

二级市场的回调也是部分原因。A股市场上，半导体名目连接显露破发、估值缩水。4月，5家IPO的半导体企业中，4家破发，此中唯捷创芯到市场首日跌幅达36%，市值蒸发近百亿元。包括翱捷科技、国芯科技在内的大批半导体企业到市场以后依旧长久损失。从2021年11月最初，国家内部A股半导体板块持续下降，截止本年4月底，板块指标数据跌幅超越30%。

虽然一季度半导体产业是得到资金最多的产业，但融资金额，比较昨年曾经显露下降。清科探讨相干汇报显现，一季度时期，半导体及电子设施产业融资数量同比上升了11.8%，而金额同比下调了19%。另外，半导体范畴资产端的投资并购事故也在增多，头部机构正以并购的方式扩充资产线，构建优势。

在全世界增速放慢的背景下，在国家内部，半导体范畴的国产替代依旧备受关心，终归华夏半导体设施产业全体国产化率的提高还处于起步阶段。而投资虚火褪去后，市场才能重回理性进行规则。

元宇宙、Web3：火热与争议并行

元宇宙：时刻未到，低头铺路

昨年下半年，元宇宙概念大火，但也正是大众认知到元宇宙却非一旦一夕就能实现以后，热度便降了下来。

只是，资产端、投资端对元宇宙的热情并未显著下调。在与元宇宙相干的虚拟人、社交、VR/AR等范畴，都少不了大企业布置的身影。

本年开年以来，虚拟数字人就成了投资界的宠儿，第一种月便融资近百起，金额累计超越4亿元。字节跳动、qq等互联网大厂、娱乐企业，纷纷布置虚拟数字人，发表数字人产物。

VR/AR范畴尽管日前还尚未有技艺层次的创新，但不作用业界对该范畴的看好。有人以为字节跳动未来具备增添潜力的营业，一种是TikTok、另一种便是VR设施Pico所处的工作部。罗永浩最近也公布显示，再一次创业的方向是AR，称AR是下一代计算平台。

元宇宙社交类APP不停被孵化出去。先是啫喱上线以后又迅速下架、字节麾下被外界视为是元宇宙社交产物的派对岛也在内测中。6月，以前的“直播第一股”映客企业更名为“映宇宙”，并要将营业周全向元宇宙方向转行。

关于遥远的元宇宙，投资大家高度关心的是其根基设备建造范畴的技艺创新。英诺天使基金合伙人王晟近一年来全在要点关心元宇宙，尤为关心相干的根基设备名目。

“此刻谈实现元宇宙，就差不多于路全没修好，水电还没通上，就要修建迪士尼”，王晟指明，元宇宙根基建造当前还处于十分早期的阶段。以虚拟数字人为例，一方面，3D动漫的制造本钱很高且周期较旧；另一方面，本来理当是沉浸式的数字人3D造型，日前依旧许多所以短视频方式表现。

他以为，元宇宙基建理当要点关心之下几个方向，包括算力基建，以支撑元宇宙的海量计算要求；人力智能技艺例如AI感知算法以增强虚实接连；3D图形学及相干制造用具的建造，用来建立虚拟数字体积。

“未来三到五年，元宇宙范畴势必是要先在根基设备层次实现提高，唯有在根基设备建造不停改善的根基上，才会有内容生态的丰富。”王晟显示。

Web3：元宇宙未至，“下一代互联网”先行？

在2022年元宇宙概念相对“收敛”、资产端、投资端低头铺路之时，Web3成为了创投圈最火热也最具争议的风口。

Web3鉴于区块链而存留，重申实现去中心化，相较于Web1.0时期只能静态单向阅读消息，Web2.0时期使用者能够可读、可写消息，参加交互，Web3.0时期，使用者能够可读可写消息，并具有数据全部权。

在王晟看来，比较元宇宙是制造力的创新，Web3是制造关连的创新。在区块链底层技艺一步步老练的根基上，如何建立经济体系、提速利用的落地，是探寻Web3范畴的要点。

Web3之是以能火起来，某种水平是由于，它在少许投资机构眼中是迅速“造富”的新范畴。在国外，越来越多的企业由于估值十倍、百倍的增添，给投资人带来十倍、百倍的高收益。

自昨年以来，a16z、Paradigm等风投机构，都成立了数十亿美金的Web3基金。本年6月，红杉资本又公布总范围达28.5亿美元的两只新基金，将扩大Web3范畴投资，据不十足统算，其仅本年前4个月就已投资近20家Web3企业。

Web3范畴独角兽也连接显露。Web3平安企业CertiK于4月宣告达成8800万美元的B3轮融资，投后估值达到了20亿美元（约120亿国民币）。5月，加密金融效劳提供商BabelFinance达成B轮8000万美元融资，估值20亿美元。

“MovetoEarn”Web3游戏STEPN也是自昨年11月上线以后，不到半年就宣告估值突破了10亿美元，平台代币的畅通市值最高时超越了200亿美元。

一位投资人对深燃提到，和惯例的一级市场投资不太一样，少许Web3名目的投资形式是发Token，解锁以后，机构就能迅速退出，锁定期较短，流动性也更好。“相较于遥远的元宇宙，Web3迷人的位置在于，能够迅速变现存收益”。

可是，高收益的另一面是高风险，Token代币体制是Web3生态进行的催化剂。一种巨大繁杂、迅速进行且缺乏看管的范畴，Token体制如若不够改善，就可能导致灾难性的后果，给投资者和平凡使用者带来庞大损耗。

近日，受美联储加息、Luna暴雷等要素作用，全世界市值第一大的加密货币比特币价值也连接跳水，6月19日凌晨，比特币一度跌破18000美元，创下了2020年底以来的最低点。

另外，Web3利用存留的风险性也没有办法忽视。以STEPN为例，其在5月下旬发表清查大陆使用者的公告后，代币价值不停暴跌，一度下跌40%。

于今，Web3在国家内部依旧有着较大争议，一部分人以为，不行单单以区块链技艺来定义Web3。况且，加密货币的畅通在国家内部遭到合规性的节制。也因而，美元基金在涌向Web3之时，好多惯例VC还持怀疑态度。

只是，投资大家有个共识是，关于Web3的学习和关心，不行落下。

新花费、TMT：退烧、调转方向

新花费：从过火到冷却

“假如说昨年下半年新花费投资是市场转冷，那本年上半年的概况可谓哀鸿遍野”，花费投资人陈明辉这样形容。据他观看，本年以来，好多基金干脆砍掉了花费组，身边好多看花费的投资人友人，要么转岗看其它方向，要么干脆失业。

从2018年最初关心花费范畴，陈明辉可行说是见证了新花费从走上风口又回归理性的全个周期。

2019年时新花费的号角吹响，完美日记、元气森林、三顿半等新品牌靠着互联网的流量打法，销售数量疯涨，资本一哄而上，疯抢新花费。

到2021年上半年，新花费投融资一路高歌猛进，成为全产业投融资最火热的赛道。烯牛数据显现，2021年上半年花费投融资数量达到333起，融资总额超越500亿元，比2020年全年的融资总额还要高。

但自昨年下半年7、8月最初，一级市场的融资数量和范围最初大幅下调。2022年愈是持续遇冷，据蓝鲨花费不十足统算，2022年4月，新花费范畴共推出了71起投融资事故，比较3月的98起，环比降低27.6%；比较半年前（2021年11月）的128起愈是削减了44.5%。

一级市场的冷却背后，是新花费品牌在二级市场上的股价暴跌、市值缩水。到市场以来，奈雪的茶股价一度暴跌超75%，截止6月21日，泡泡玛特股价依旧还低于发行价，丸美股份相较股价最高时市值蒸发超200亿元。

二级市场不买单，新花费公司经营也碰到了困境。开年以来，新花费范畴，裁员、关店、持续损失的衰颓之势愈演愈烈。

“投资大家发觉，名目增添没有办法配合预期后，估值泡沫就最初破裂”，陈明辉指明。实质上，2021年下半年以来，从业者们慢慢清楚，新花费品牌陷入了打法失灵的困局，采纳互联网流量打法实现了爆发式增添，当流量红利退潮以后，缺乏可持续增添能源的品牌们就会陷入增添困境。

现在陈明辉所在的机构，还在坚持看花费，只是愈加克制和理性。“咱们最近投的名目，皆是相对老练的市场要求下的微小创新，可能非是很‘性感’，但而是相对稳固可视的增添和收益”，他显示，“华夏花费市场的根本盘还在，每年仍是会有三五个细分赛道的头部显露，咱们要做的便是抓住这几个头部”。

TMT：高增添没再，投资人转型

业内人员谈起新花费风口的崛起，总是少不了2019年那一拨TMT投资人的调转方向。

TMT是由科技、媒体和通信三个英文字母整合而来，但往日十年里，搬动互联网的火爆，也让TMT一词成了互联网方向的代名词。

然则，TMT此刻却遭遇了周期性的挑战。2019年时，美元基金资金充足，正处于寻觅下一种风口的当口。搬动互联网时期，市场马太效应显著，一种头部企业估值一年能涨百倍。

但2019年以来，投资大家发觉，市场曾经很少有这样的机会了，字节、拼多多、美团那样的案例不容易再复制。2019年，创新工厂创始人李开复就曾指明，搬动互联网的红利正一步步消失，投资人要抓住技艺驱动的下一种增添点。

自昨年三季度以来，华夏互联网范畴投融资金额就在下降，2022年一季度时期下降尤为显著。信通院相干汇报显现，2022年一季度，我们国家互联网投融资金额35.1亿美元，环比降低42.6%，同比降低76.7%。

TMT范畴的投资下降，与头部互联网企业的处境脱不开关连。一位投行从业者称，自昨年7月以来，投好的TMT营业就按下了暂停键，映入了寒冬期。以前市场快速进行导致垄断、过度竞争等举止层出不穷，往日一年里，看管部门也在反垄断、反对资本没有序扩张层次发展鼎力整改。到市场渠道的关闭，也导致更多的TMT投资人调度方向。

之前，有少许投资人转行到新花费，但在昨年下半年，互联网范畴的投资逻辑在新花费范畴遇冷以后，它们又最初尝试向硬科技调转方向。然则，硬科技投资门槛较高，资产背景的投资人更有优势，好多缺乏资产背景的TMT投资人，便以元宇宙、Web3为新出口寻觅机会。

但总之，在投资范畴，搬动互联网时期的造富神话曾经消失了。

“只需站在风口上，猪全能飞起来”，在21世纪前二十年互联网进行的黄金时期里，资本捧出了一种又一种风口。映入2022年，互联网产业走进往下的拐点，加之经济环境的不固定性，不论是投资人仍是创业者，都须要愈加谨慎了。

*题图及文中配图来自于视线华夏。应接受采访者请求，文中张宏、陈明辉为化名。