文/意见领袖专栏作家 唐建伟（交通银行金融探讨中心首席探讨员）、刘学智（顶级探讨员）

　　踊跃政策推进三项PMI指标数据回暖。2022年2月生产业PMI为50.2%，比上个月回暖0.1个百分点。非生产业商务运动指标数据为51.6%，比上个月回暖0.5个百分点。概括PMI为51.2%，比上个月回暖0.2个百分点。PMI指标数据回暖最重要的有三个原因。一是近段时间我们国家颁布了一系列推进产业和效劳业安稳增添的政策举措，推进要求改进，定单类指标数据和经营运动预期指标数据上升。二是“新基建”投资力度加大，专项债发行加速，拉动建筑业繁荣度明显回暖。三是受俄乌冲突作用，近期原油及部分产业原资料价值飙升，带来价值类指标数据上升。三项PMI指标数据上升，表达春节以后经济增添动能正好规复。

　　图1：生产业、非生产业和概括PMI（单位：%）

　　数据来自：WIND，交行金研中心

　　新定单指标数据回暖显现要求获得改进。2月新定单指标数据为50.7%，比上个月明显上升1.4个百分点，重回荣枯线以上。新定单指标数据为近7个月的高点，表达内部需求有所规复，全体要求显著改进。近期我们国家稠密颁布推进产业经济和效劳业经济安稳增添的政策举措，推进了内部需求改进，拉动生产业定单增添。新出口定单指标数据为49%，比上个月上升0.6个百分点，延续两个月上升，但曾经延续10个月低于荣枯线。在手定单指标数据为45.2%，比上个月下调0.6个百分点，处于较轻水准。从产业概况看，医药、专用设施、车子等产业制造指标数据和新定单指标数据较高；黑色金属、非金属矿制品等产业定单明显低于荣枯线，相应要求削弱。

　　图2：三大定单指标数据（单位：%）

　　数据来自：WIND，交行金研中心

　　生产业制造经营运动预期改进。2月生产业PMI制造经济运动预期多达58.7%，比上个月上升1.2个百分点。经营运动预期指标数据曾经延续4个月上升，创近一年的新高，充分表达我们国家宏观政策超前发力，扶持经济安稳运转的力度在加码，推进了公司经营预期改进。在最重要的产业中，车子、电气机械器材、有色金属冶炼等产业经营运动预期处于高位，延续两个月超出60%，产业进行前景较好。可是较没有问题经营运动预期还未转化为实际性制造经营运动，当前生产业制造情况依然偏弱，存留原资料和劳能源本钱较高、现款流偏紧等难题，仍须要助企纾困政策进一步贯彻。

　　图3：制造经营运动预期指标数据（单位：%）

　　数据来自：WIND，交行金研中心

　　价值类指标数据明显上升。最重要的原资料购进价值指标数据为60%，比上个月明显上升3.6个百分点。离厂价值指标数据为54.1%，比上个月上升3.2个百分点。最重要的受俄乌冲突的作用，近期世界原油和部分产业原资料价值上升，带来必定的输入性产业通胀。咱们测算，日前冲突对我们国家PPI的作用幅度小于0.2%；若冲突持续进级、范围扩大，激发全世界燃料、大宗商品及粮食价值持续超预期上升，估计对我们国家PPI的作用幅度可能超越2%。

　　图4：供需两端价值指标数据及PPI（单位：%）

　　数据来自：WIND，交行金研中心

　　制造指标数据季节性回落。2月生产业制造指标数据为50.4%，比上个月回落0.5个百分点，延续3个月累计回落了1.6个百分点。受春节假期作用，2月生产业制造指标数据季节性回落是寻常景象，近10年里有8年生产业制造指标数据在2月份回落。与2021年2月比较，制造指标数据下调了1.5个百分点，表达制造动能明显弱于昨年同期。在定单要求回升的拉动下，估计3月份制造指标数据将显著回暖。

　　图5：生产业制造指标数据（单位：%）

　　数据来自：WIND，交行金研中心

　　建筑业繁荣度明显回暖。2月非生产业PMI为51.6%，比上个月上升0.5个百分点，最重要的是建筑业拉动。建筑业商务运动指标数据为56.7%，比上个月上升2.2个百分点。最近各位置踊跃加大基建投资力度，“新基建”投资力度加大，提早下达新加专项债额度，拉动了建筑业繁荣度的提高。土木工程建筑业商务运动指标数据为58.6%，比上个月大幅上升8.9个百分点。新定单指标数据和营业运动预期指标数据区别为55.1%、66%，区别比上个月上升1.8、1.6个百分点。在踊跃政策的推进下，估计基建投资增速有望适度加速。

　　图6：非生产业、效劳业和建筑业PMI指标数据

　　数据来自：WIND，交行金研中心

　　效劳业繁荣度有所回暖。2月效劳业商务运动指标数据为50.5%，比上个月上升0.2个百分点。效劳业繁荣度上升最重要的有三个原因。一是春节拉动效劳业要求，交通运输、餐饮、文化娱乐等产业繁荣度上升到57%以上的较高水准。二是货币政策扶持力度加大，1月份社会融资范围创单月历史新高，金融业繁荣水准处于高位。三是推进效劳业规复进行政策举措稠密颁布，着重对餐饮业、零售业、旅行业、道路水路铁路运输业、民航业五个特殊难题产业提议针对性纾困举措，拉动效劳业营业运动预期指标数据上升2.9个百分点到59.6%。尽管效劳业繁荣度有所回暖，但依然低于昨年同期，当前效劳业受疫情散发的作用较重，依然面对负担。

　　(本文作者推荐：交通银行金融探讨中心首席探讨员)