记者 范嘉智

高值耗材聚集收购范畴接着拓展。1月10日，依据国务院常务会议打算，骨科耗材、药物球囊和种植牙将在国度和省级层次展开集采。

虽然种植牙不隶属医保报销品种，但这次归入国采并没有出乎市场预想。2021年8月22日，浙江宁波医保局就曾约谈5家进口牙供给商，解放出用私人帐户支付种植牙的方案。假如种植牙经过集采用入医保，“平价牙”时期必然到来。

集采信息短期将作用潜在种牙团体花费热情，长久看，通策医疗（600673.SH）以高档消费者为主的商业形式将遭到冲撞。实是上，昨年7月以来，通策医疗股价曾经“腰斩”。

集采减价预期作用初显

种植牙减价预期，增厚了消费者观望情绪。在之前的调研内容纪要中，通策医疗针对杭州口腔诊量单三季度下降回复称，集采事项遭到关心，导致好多手术择期推后，等候情绪较浓。

之前，宁波医保局提议，按进口品牌和国产物牌种植牙区别不超越3500元和3000元支付准则，此中医疗效劳费率不超越2000元的医保私人帐户支付方案。这一准则远低于日前10000元及以上的市场价值。

今后，四川省、宁夏回族自治区、山西省等地域接踵宣告成立口腔耗材省级联盟，省级集采已箭在弦上。这次国度集采愈是把规格再提高一档，依据过往国采经历，减价幅度将超越省级集采，介于7至9成。

通策医疗昨年第三季度业绩增速已有疲软态势，单季收入8.19亿元，同比增添12.44%；归母净利润2.69亿元，同比增添5.88%。

消费者观望情绪不过原因之一。通策医疗解释称，还存留南京疫情、2020年同期基数较高等要素。值得注意的是，昨年12月以来杭州、宁波等地小范畴疫情来回，可能对通策医疗末季业绩发生作用。

通策医疗抉择“地域总院+分院”形式，大本营就在杭州和宁波。日前通策医疗已具有杭州口腔医院平海院区、城西院区和宁波口腔医院三家总院，造成若干“地域总院+分院”地域医院集群。

假如种植牙价值大幅回落，概况会是怎么？通策医疗在前述内容纪要指明，种植正畸名目耗材占比25%，全体营业耗材平均占比14.6%。种植牙价值大幅下降可行降低通策医疗收购本钱，前提是种植等医疗效劳价值保持。

但考量到医保局提议的按全体医疗名目的支付方案，假如在公立医院等医疗机构最初推进，通策医疗营业毛利率水准将承压。本年前三季度，企业出售毛利率达47.96%。另一方面，便宜种植牙的显露会否作用本来高值消费者的抉择，还是未知数。

红利期完毕，股价腰斩

高值耗材集采不过预演，DRG付费（按疾病诊断相干分组）和DIP（按病种分值）付费改革推行标记着医保改革映入深水区。

昨年11月，国度医保局发表《DRG/DIP支付形式改革三年行动计划》，DRG支付改革映入全中国推广阶段。依据券商探讨解读，DRG/DIP支付形式改革将节制医疗构造收入增添，压降药品和耗材收入占比，提高医疗效劳性收入占比。

这意指着“天价”种植牙时期可能就此往日，医疗机构将渐渐调转方向医疗治疗层次的竞争。

日前通策医疗还处于省内扩张期，经历范围扩大可行对冲因耗材减价导致的收入损耗。依据披露，2021年上半年，企业蒲公英名目台州、临安、和睦、桐庐、嘉兴、富阳、温州医院已最初运营，建德、余姚、慈溪、宁海、象山等医院工商备案曾经达成。

通策医疗维持差不多出色的业绩增添历史，收入由2016年8.79亿元增至2020年20.88亿元，年化复合增速24.15%；归母净利润由2016年1.36亿元增至2020年4.93亿元，年化复合增速37.98%。

然则扩张却非无障碍。地处温州的华夏口腔医疗团体2021年9月已在港交所提交到市场申请，按2020年收入计，其在温州民营及全个牙科效劳市场的份额区别达到23.8%和12.3%。招股书显现，华夏口腔医疗团体医院包括温州医院及鹿城医院、瑞安市的瑞安分院以及龙港市的苍南医院等。

地域内竞争负担变大，这也许是投资者对通策医疗业绩增添神经紧绷的原因之一。

鉴于靓丽历史体现，2021年以来，通策医疗一度成为机构主流投资抉择。通策医疗2021年三季报显现，仅十大股东里就包括中欧医疗健康、银华富裕专题、高毅庆瑞6号瑞行基金、新智完成长一号基金、广发医疗保健、嘉实新兴资产6家机构，分列第3、第6、第7、第8、第9和第10位。

通策医疗还是机构重仓标的，但分歧曾经最初显示，抱团机构资金也最初晃动。张坤操盘的易方达优质精选2021年以来渐渐降低通策医疗持股，半年报时持股降至580万股，在三季报时退出10大股东。

政策风向转变、业绩显露振动、机构分歧加大，是通策医疗往日半年大跌原因，过高估值注定回归“坎坷”之路。截止1月12日收盘，通策医疗动态PE为81.5倍，仍处于往日5年中位估值偏高区间。