记者 | 张乔遇

从事超声波焊合、裁切设施的上海骄成超声波技艺股份局限企业（简单称呼：骄成股份）闯关科创板近期获受理，海通证券系保荐机构。

企业2020年靠口罩焊合设施大赚1.87亿元，彼时一辆口罩焊合机售价已多达1.31万元！该年骄成股份在主业务务收入颓废的概况下实现总收入同比大增97.01%，三年营收复合增添率达56.04%。

特殊概况下的收入大增其实不具有可持续性，企业在招股书中将本人定位为少数能够参加世界竞争的国家内部超声波设施公司，打破了高档能源电池极耳焊合市场由外资厂家垄断的局势，但界面新闻记者注意到，骄成股份却并没有遭到大机构资本的追捧，截止发行前的股东阵营仍以当然人股东为主。企业含金量到底几何？

业绩增添不可持续，毛利率较大振动

汇报期（2018年至2021年上半年），骄成股份的营业布置较为广大，企业最重要的提供超声波设施及自动化解决方案，从事超声波焊合设施、裁切设施的研发、设置、制造和出售，并提供新燃料能源电池生产范畴的自动化解决方案。

能源电池范畴，骄成股份出售超声波焊合设施，包括焊合机和自动检验体系，最重要的用于极耳焊合和检验焊合进程中不良概况。企业显示日前已积累了宁德时期、比亚迪等消费者，还经过元亨、海目星、联赢激光和赢合科技等整线设施集成商将产物利用于国轩高科、中航锂电、亿纬锂能和蜂巢燃料等企业的能源电池制造线中。

骄成股份还制造出售中高档车胎范畴的超声波裁切设施。另外，企业还经营能源电池生产自动化体系，包括超声波焊合和大板裁断机、涂布机等用于氢镍电池极片和镍带焊合和途布，以及其它范畴的焊合设施，如车子线束焊合、IGBT功率模块焊合和没有纺布焊合等。

但周全布置，就可以周全开花吗？

招股书显现，2018年至2021年上半年，骄成股份营收区别为1.09亿元、1.34亿元、2.65亿元、1.83亿元，三年营收复合增添率56.04%，但同期对应的净利润却非常不固定，区别为2309.20万元、1004.04万元、8723.30万元、3624.40万元。

实质上，2018年至2020年三年，骄成股份的前两大主业务务收入均处于下行渠道，部分营业似乎坐上了“过山车”。骄成股份来源能源电池超声波焊合设施和车子车胎超声波裁切设施两大营业线的收入不停下降，两大营业收入合计从2018年的8100.83万元下降至2019年的6597.02万元，并进一步下降至2020年的5187.63万元。

对此，招股书解释，系源于2019年3月出台的《对于进一步改善新燃料车子推广利用财政补助的通告》，新燃料车子补助大幅退坡，下游能源电池市场持续低迷；另在疫情作用下，下游大型车胎消费者开工效能较低所致。

同一时间，企业能源电池超声波焊合机销售数量从2018年的123台降至2020年的84台；超声波裁切体系销售数量从167台下调至72台。

而能源电池自动化体系的收入同样经验了大起大落。2019年，骄成股份能源电池自动化体系收入同比暴涨634.07%至5016.24万元，奉献了当期业务收入的37.55%，让得该年骄成股份在前两大营业收入下降18.56%的概况下，依旧实现当期主业务务收入同比增添24.07%至1.34亿元。

2020年，骄成股份能源电池生产自动化体系收入下调86.21%至691.94亿元，2021年上半年又再一次增添至6243.70万元。

2018年至2021年上半年时期，可行见到骄成股份来源其它范畴超声波焊合机收入比例均未超5%，唯独2020年收入1.90亿元，奉献了该年七成收入。原因在于2020年新冠疫情爆发，嗅到了商机的骄成股份开发并大卖超声波开发口罩焊合机14292台。

彼时超声波口罩焊合机的单价曾经炒到了1.31万元/台，而骄成股份靠此大赚1.87亿元。

虽吃了要求红利大增收入，但难以长期。2021年上半年，骄成股份的口罩焊合机售价降六成至0.49万元，当期仅卖出了281台，出售收入为136.54万元，退回原点。

因而，全体来看，骄成股份前两大营业——能源电池超声波焊合设施和车子车胎超声波裁切设施收入下降，而较有潜力的其它范畴超声波焊合设施和能源电池自动化体系收入却阴晴不定。

源于出售构造的来回变动，2018年至2021年上半年，骄成股份的概括毛利率区别为62.29%、45.68%、64.18%和47.25%，也表现较大幅度的振动。

利用步骤单一，五机构突击入股

产业焊合技艺多样，除超声波焊合外还包括激光焊合、电阻焊、Micro TIG等，我们国家超声波产业利用起步较晚，尤其是在能源电池焊合范畴，尚未显露范围较大的龙头公司，比较以下激光的技艺路线相对老练且市场参加者竞争水平更高。依据中商探讨院统算，2020年华夏激光焊合机市场范围为124.8亿元，而对于超声波焊合市场则少有材料。

资产消息网探讨显示，离子电池或电池组的制作工序十分多，而此中有多道工序，如防爆阀密封焊合、极耳焊合、软接连焊合、平安帽点焊、电池壳体密封焊合、模组及PACK焊合等工序，都以激光焊合为最好工艺。

界面新闻记者注意到，骄成股份的能源电池超声波焊合设施最广大的利用于能源电池的单一步骤——极耳焊合，而激光焊合设施也可实现电池极耳焊合，两种焊合方法的独一区分在因而否发生高温。

招股书显现，在多层极耳焊合中，若采纳激光焊合，不但对层与层之中的致密性请求相比严刻，况且焊合发热量较大，简单将极耳机穿，还会发生金属化合物下降传递效能，而超声波焊合能够克服激光焊合的上述不足。另一方面，和激光焊合比较，超声波焊合更适用于较薄的金属资料。

招股书显现，海外必能信、泰索迡克、Sonics，国家内部新栋力和科学普及为竞争关连公司，但均没有公布的财务数据，因而招股书从同隶属新燃料锂电池设施供给商的方位，此外选取了联赢激光（688518.SH）、 大族激光（002008.SZ）、海目星（688559.SH）等激光设施公司作为同产业可比企业。

另值得注意的是，可比企业中，联赢激光、海目星、大族激光的营业以能源电池制造线整线交付为主，而骄成股份的超声波焊合设施平常作为极耳焊合等要害步骤的设施，镶嵌到整线之间。

截止招股书签定日，骄成股份的实质操控人为周宏建，干脆持有骄成股份1158.95万股股份，占骄成股份发行前总股本的18.84%。同一时间，周宏建经过阳泰企管简介持有骄成股份1559.58万股，占骄成股份发行前总股本的25.36%，因而，周宏建合计持有骄成股份发行前总股本的44.20%，系企业实质操控人，阳泰企管系骄成股份控股股东。

发行前，骄成股份28名股东中仅五名机构股东苏民创投、福州嘉衍、宇鑫润土和华威慧创，且均系最近一年突击入股。另各股东及宇昂持股平台存留繁杂家庭成员持股概况。

先分红后到市场，替兄弟企业拆借资金盘活

此轮冲撞科创板，骄成股份计划募集4.24亿元，此中2.38亿元用于智能超声波设施生产基地建造名目，9713.57万元用于技艺研发中心建造名目，另外另有9000万元用于补充流动资金。

界面新闻记者注意到，2020年骄成股份产业负债率大幅变动，由28.67%提升至60.67%，变动的原因之一在于企业于2020年12月对累计未分配利润中的1.32亿元发展了现款分红，本次现款股利下发完结后，骄成股份的净产业金额下调，继而作用期末产业负债率。

招股书显现，2018年至2021年上半年，企业流动比率区别为3.83、2.86、1.38、2.72，速动比率区别为2.89、2.05、0.8、2.1，两项目标全体均表现不同水平下降的趋向。截止2021年上半年，骄成股份经营运动发生的现款流量净额显露负值，为-4699.36万元，之前2020年企业经营运动发生的现款流量净额另有1.12亿元，非常十足。

而这次募集9000亿元补充流动资金，能否存留先分红后到市场圈钱的嫌疑？

另汇报期内，骄成股份还存留为满足贷款银行受托支付请求，在没有真正营业扶持的概况下，经过供给商或第三方企业取得银行贷款的举止，合计转出金额1550万元。

不但如许，2018年至2021年上半年，骄成股份频繁拆入三次资金给润和团体，合计1.57亿元。原因系润和团体资金盘活难题。获悉，润和团体系实质操控人周宏建兄弟周红卫持股76.80%的公司，系到市场企业润和软件（300339.SZ）的最大股东。截止2021年6月30日，润和团体持有润和软件 5.92%的股份。

日前借款方润和团体依据借款合同的约定向企业偿还了悉数借款本金，并依据华夏国民银行同期贷款利率计算并收取了资金占用利息。