记者 | 张乔遇 

近日，医疗SaaS产业又添新丁——浙江太美医疗科技股份局限企业（简单称呼：太美科技）向科创板递交了招股书，华泰结合证券为保荐机构。

太美医疗是全家数字化解决方案提供商，企业最重要的出售自助研发的临床探讨、药物警戒、医药市场营销等范畴的SaaS产物，并鉴于数字化提供相干范畴效劳。

2018年至2021年上半年（汇报期），太美科技仿佛取得了可以的成绩。IDC数据显现，2019年华夏寿命科学研发消息体系解决方案厂家中，前五大厂家市场份额为37.7%，此中太美医疗科技市场份额为14.5%，位居第一位，且2018年至2020年三年营收复合增添率多达124.75%。并获利了qq、高瓴、经纬创投等多家明星资本“站台”。

但其也存留诸多里面祸患。源于人工本钱较大，时期费率支出较高，截止2021年上半年太美科技合并口径累计未弥补损失的余额为-4.64亿元。源于太美科技存留表决权差异布置，且营收不足5亿元，需满足“估计市值不低于国民币100亿元”的到市场准则，但截止2020年9月太美科技估值约为80.70亿元，还未满足相干准则。

到市场前实控人1元入股，估计市值恐难达到市场准则

太美科技前身太美局限系于2013年由当然人唐丽莉和肖亮一同出资设立，设立时的名称为“嘉兴太美医疗科技局限企业”，法定代表人为唐丽莉，设立时的注册资本为100万元，此中，唐丽莉以货币出资55万元，占注册资本的55%；肖亮以货币出资45万元，占注册资本的45%。

太美医疗科技在一级市场称得上是众星捧月，自2013年成立以来差不多一年一轮融资，天眼查显现，太美科技共发展了8轮融资，融资总额多达22.75亿元。此中2020年9月，太美医疗科技达成了总额超越12亿元国民币的F轮融资，由qq、高瓴创投领投，晨兴资本、经纬创投等机构跟投。

截止发行前，qq控股经过林芝qq、苏州湃益间接持有太美科技12.06%的股份，系除实控人外的最大股东，经纬创投经过经纬创腾和经纬创博合计持股10.03%，高瓴经过高瓴芙恒持股2.38%。

本次发行前，赵璐干脆持有太美科技17.24%的股份；同一时间，赵璐经过持股平台上海小橘、上海昆锐、新余浩霖、新余深空、新余七武士、舟山忆瑾、新余诺铭、新余星盟、软素企管制制太美科技8637.71股股份，占太美科技股本总额的16.06%。因而，赵璐合计操控太美科技1.79亿股股份，占股本总额的33.30%。  

招股书披露，太美科技存留表决权差异布置，每一A类股份具有的表决权数量为每一B类股份具有表决权数量的8倍。本次发行前，依据《企业章程》的划定，赵璐干脆支配的A类股份表决权数量为7.43亿票，占企业表决权总数的比重为62.50%。

同一时间经过操控的上海小橘等9家持股平台合计支配的B类股份表决数量为8637.71票，占表决权总数的比重为7.27%。据此，赵璐合计支配企业表决权的比重为69.78%，为太美科技的控股股东、实质操控人。

但值得注意的是，2020年10月，赵璐经过1元/注册资本的便宜向太美科技增资69.53万元，太美科技注册资本由1668.63万元增至1738.16万元，而前一轮增资时多家机构所以合计10.7亿元价值认购太美科技注册资本221.24万元，增资价值483.64元/注册资本。

值得注意的是，依据《科创板到市场准则》，关于具备表决权差异布置的企业，其市值及财务目标需满足该准则第2.1.4条准则中的一项：即估计市值不低于国民币100亿元，或估计市值不低于国民币50亿元，且最近一年业务收入不低于国民币5亿元。

依据招股书披露，太美科技2020年业务收入为3.03亿元，低于5亿元。因而，太美科技只能抉择“估计市值不低于国民币100亿元”作为到市场准则。

依据太美科技2020年9月第八次增资概况看，第八次增资金额为10.70亿元，此中221.2438万元计入注册资本，增资达成后总注册资本增添至1668.63万元。因此测算，太美科技那时的估值约为80.70亿元，也不满足“估计市值不低于国民币100亿元”的请求。

若太美科技初步询价后计算出的发行后总市值低于100亿元，则存留发行被中止的风险。

出售费率高企，增收不增利 

太美科技是全家鉴于云计算和大数据技艺的寿命科学资产数字化解决方案提供商，产物和效劳掩盖临床探讨、药物警戒、医药市场营销等步骤。提供的最重要的产物和效劳可分为TrialOS医药研发协作平台、数字化解决方案、临床运营效劳三大类型。

“TrialOS 医药研发协作平台”是太美科技SaaS产物的集成平台，面向产业使用者如医药公司/申办方、医院/临床探讨机构、第三方效劳商等相干方的事业人士，经过平台及相干SaaS产物展开在线协作，以数字化驱动临床探讨事业；而太美科技提供的最重要的数字化解决方案及涉及的最重要的SaaS产物与最重要的不业余效劳。

一方面，华夏医疗SaaS产业全体范围较小。艾瑞征询数据显现，2020年华夏公司级SaaS市场范围538亿元，同比增添48.7%。此中，华夏医疗SaaS全体市场范围由2018年的19亿元增添至2020年的37亿元，占华夏公司级SaaS市场范围的6.88%。

前瞻资产探讨院数据显现，2017年至2019年华夏SAAS产业渗透TOP5产业聚集在生产、金融、教导、电商务等产业，关于医疗的利用其实不多。 

而国家内部SaaS产业仍处于进行期,市场参加者聚集在ERP、CRM等赛道。差不多一部分国家内部SaaS公司盈利情况不佳。引用恒业资本董事总经理江一的话，“咱们注意到此刻50%的SaaS产物推向市场后，声明是十足跑偏的，唯有不到10%的SaaS产物能够盈亏平衡。仅有3%，甚而1%、2%的产物能够对应公司消费者，发生成果化的重要作用”。

另一方面，2021年1月15日到市场的同产业可比企业医渡科技（2158.HK）也难逃损失，2018年至2020年净利润区别为-12.23亿港元、-10.90亿港元和-16.48亿港元。

医渡科技发行价为每股26.30港元，到市场首日股价大涨冲破69.80港元后便一路下跌，并跌破发行价。截止2022年1月6日收盘，医渡科技报收19.76港元，较最高点70港元股价曾经下跌253.24%，市值跌去493.36亿港元；较发行价26.30港元也跌去了24.87%，市值跌去64.23亿港元。

招股书显现，汇报期太美科技业务收入区别为5997.43万元、1.87亿元、3.03亿元及1.88亿元，2018年至2020年业务收入年复合增添率多达124.75%。

但企业也面对盈利困难，对应各期净利润区别为-1.83亿元、-3.89亿元、-5.24亿元及-1.58亿元，扣唯有经常性损益后的归隶属母企业股东的净利润区别为-1.45亿元元、-1.53亿元、-2.66亿元及-2.31亿元。截止汇报期末，太美科技尚未盈利且存留累计未弥补损失。

导致损失的部分原因在于太美科技的高时期费率。界面新闻记者注意到，2018年至2021年上半年，太美科技的研发费率率区别为67.58%、44.67%、35.98%和42.99%，研发费率占比走低。

而对应企业的出售费率却保持高位，对应各期区别为50.11%、33.61%、31.84%及37.50%。同一时间同产业可比企业Medidata（MDSO.O）、Veeva(VEEV.N)、医渡科技（2158.HK）、泰格医药（300347.SZ）和Science37（SNCE.O）五家平均出售费率率区别为35.72%、16.91%、15.54%和21.68%。

截止2021年上半年，太美科技大家都有406名研发人士、259名出售人士，薪酬支出区别为7312.97万元和5241.03万元，对应上半年人均薪酬区别为18.01万元和20.24万元。

采购低业绩企业致商誉减值，大手笔募资买房

太美局限于2019年1月至2019年3月时期连续经过全中国中小公司股份让与体系累计取得软素科技29.69%的股份。

2019年6月，太美局限与软素科技及其原股东李申嘉、蒋金根等签定《投资合同》，约定太美局限经过增资及受让软素科技原股东及其它少数股东持有的软素科技全部股权的形式，取得软素科技100%股权。

太美科技采购软素科技合计成交金额为1.86亿元，超越了太美科技采购前最近一种会计年度经审计的期末产业总额及产业净额的50%，组成《到市场企业重要产业重组治理法子》对重要产业重组的断定。 

因软素科技2019年、2020年度业绩未能达到《投资合同》约定的承诺请求，经减值测试，太美科技于2020年末及2021年6月末区别计提了商誉减值损耗2948.35万元和3463.42万元。

招股书显现，软素科技2020年净利润为损失2119.51万元。2021年上半年，其损失范围已达2813.84万元。截止2021年6月末，太美科技商誉账面价格余额为0.97亿元，此中对应采购软素科技的金额为7552.84万元，未来仍需留意减值风险。

这次到市场，太美科技计划募资20亿元，此中13.10亿元将以于临床探讨智能化协作平台进级、3.5亿元用于临床探讨公司端体系研发进级、1.80亿元独立影像估价体系研发进级以及1.60亿元药物警戒体系研发进级名目。

临床探讨智能化协作平台进级名目计划投入募集资金最多，占募资总额的65.5%。但值得注意的是，此中超五成（7.03亿元）将以于购置不超越2.6万平方米的办公楼，合乎道理性值得商榷。

另外值得注意的是，2020年太美科技现任董事、监事、顶级治理人士和焦点技艺人士薪酬人均百万（独立董事除外）。