A股首家医疗机器人公司、到市场不满2年的天智航（688277.SH）黯然下降定增融资指标金额。

这家企业全新宣告调降定增募资金额至不超越9.64亿元，较之前方案降低3.76亿元。从募投名目看，原计划6.62亿元投资于新一代骨科手术机器人研发及资产化名目金额降至4.36亿元；1.5亿投资额的科技储备资金名目改成经过自筹资金形式解决。在之前的问询中，上交所曾请求企业解释该储备资金的详细用途，必需性、合乎道理性。

天智航募投金额缩水折射出市场对其业绩前景和策略的疑惑。

政策退坡今后

天智航所处骨科手术机器人资产，是仅次于腔镜机器人的第二大市场。骨科机器人最重要的分脊柱外科机器人和关节置换机器人，天智航是国家内部脊柱外科机器人范畴龙头公司。天智航到市场之初正值业绩巅峰，但于今仍未回归2019年水准。

天智航最重要的收入来源骨科手术导航定位机器人，日前主打“天玑”系列产物，适应证范畴为创伤和脊柱手术，可在术中依照固定环节、帮助医生发展螺钉置入导航与手术用具引导。2021年2月，“天玑”第二代产物——“天玑2.0”骨科手术机器人获批到市场

只是，“天玑2.0”系列产物到市场并没有明显抬升天智航业绩。全新财报显现，本年前三季度天智航收入范围1.05亿元，较2019年同期增添36.36%，两年平均增速16.77%。只是天智航2019年第四季度收入占相比高，因而全年业绩增添仍有必定不确定性。

骨科机器人范畴此中一项政策退出的作用仍在连续。2017年5月，国度工信部、国度卫健委发布《对于组织组建骨科手术机器人利用中心的通告》，文献扶持骨科手术机器人在医疗机构展开创新利用示范，探寻构建骨科手术机器人运用技艺准则和临床利用规范。

依据招股书披露，在利用中心的实质推广进程中，天智航是独一入选公司，对其出售起了较大助力。2017年、2018年、2019年，天智航获得政策扶持的出售数量区别为2台、16台、31台，占总出售数量比区别为2.5%、80%和75.6%。

2019年11月，该政策正规退出。巧合的是，天智航2019年第四季度收入多达1.53亿元，占2019年总收入66.52%。赫然天智航赶在政策退出前，加大了产物推广力度。2019年，天智航骨科手术导航定位机器人出售量为41台，2018年同期为20台。

另一方面，随着更多产物入局，即便未来接着颁布相似扶持政策，天智航产物不容易再次成为独一供给商。日前Mazor Robotics企业（美敦力）的Renaissance、MEDTECH企业（捷迈邦美）的ROSA ONE和MAKO Surgical企业（史赛克麾下）的RIO已取得国度药监局核发的医疗器械注册证。

虽然竞争最初加重，天智航仍享受必定先发优势，在产物出售今后企业还可行经过出售耗材得到持续现款流。只是耗材收入比例不高，2020年天智航来源配套设施及耗材收入仅929.21万元，不足产物出售收入1/10。同一时间设施及耗材营业毛利率较轻，2020仅为54.78%，而产物出售毛利率达83.43%。

如何开启市场？

天智航须要面临政策退坡的延续作用。但要破解收入增添阻碍，须要起首解决大消费者依赖的难题。

北京积水潭医院是天智航第一大消费者。依据披露，积水潭医院在2018年是企业第二大消费者，2019年是最大消费者。2020年报中，天智航虽未披露前五大消费者明细，源于消费者2、消费者3、消费者4、消费者5均是新近，第一大消费者依然是积水潭医院，奉献出售额2115.04万元，占年出售额比例达15.56%。

天智航一直与积水潭医院维持要紧的合作关连，双方隶属跨界合作。依据披露，北京积水潭医院是骨科手术机器人利用中心的牵头医院之一，对天智航产物推广有示范效用。天智航与积水潭医院在临床利用规范、手术指南、医师培训、组织学术会议等方面均有合作。

也许同积水潭医院构建手术中心的经历可行被推广。依据定增预案，构建更多骨科手术中心，有提高医疗机构微创和骨科手术水准、推进产物研发、增添运用习惯等多方面的裨益。因而天智航提议了一项颇有野心的策略。

天智航计划在5年内推广60家微创骨科手术中。企业测算，每家医疗机构前期固定投入在 500万元左右，估计运用募集资金3.13亿元。若机器人协助手术顺利实行，经过手术量结算和耗材出售，现款流将一步步增厚，每家微创骨科手术中心的估计回本周期为4.33年。

天智航计划能赶得上浮动吗？