记者 | 曹立CL

编辑 | 陈菲遐

A股电子产业企业三季报已披露达成，全体看，惊吓大于惊喜。这在必定水平上也解释了近三个月电子股低迷的体现。

全部申万一级产业中，电子产业近三月涨幅（算术平均）以-8.6%位列倒数第一。

“环比恶化”是最鲜明的特征。作为电子产业惯例旺季，三季度业绩通常都会好于同年二季度，但本年的第三季度并未连续这一规则。营收方面，电子产业三季度单季合计营收环比下降1.9%，为近五年最差水准。

净利润方面，电子产业三季度单季合计归母净利润环比增添2.25%，依旧是近五年最差水准。

从子产业三季度概况看，上半年火热的半导体产业显著熄火，归母净利润环比增速唯有5.05%；光学光电子、其它电子和电子化学品产业归母净利润环比均是负增添，拖累电子产业全体体现。

半导体产业熄火有多重原因。第一，产能紧缺背景下，部分半导体设置企业未能得到晶圆代工厂充足的产能扶持，典范的有全志科技（300458.SZ）、瑞芯微（603893.SH）、格科微（688728.SH）、乐鑫科技（688018.SH）等企业，市场普及预期，产能紧缺概况到明年四季度前都不太可能显露缓和。

第二，电话销售数量低迷以及华为电话份额下降对上游芯片厂家有必定冲撞。Counterpoint Research发表汇报称，2021年第三季度全世界智能电话销售数量达3.42亿部，同比下调6%，国家内部市场智能电话销售数量愈是同比下调9%。与此同一时间，苹果电话市场份额再次回暖，对国家内部电话芯片商其实不是个好信息。

供给屏下光学指纹辩别芯片的汇顶科技（603160.SH）、供给射频开关的卓胜微（300782.SZ）和供给音频功放芯片的艾为电子（688798.SH）等企业对华为都有大批供货。

第三，所在细分产业竞争加重。TWS耳机芯片在经验近几年的爆发式增添后，增速最初放慢，而新厂家仍在不停入局。Canalys发表的数据显现，2021年第二季度TWS耳机全体出货5830万台，增添率降至6.4%，创三年以来新低。TWS耳机音频芯片厂家恒玄科技（688608.SH）三季度毛利率比较二季度毛利率下调2%，在芯片涨价大背景下，成为少数毛利率环比下降的企业之一。

第四，二季度下游囤货过量，到三季度下游反而降低定单，例如之前因涨价过度而被举报垄断的富满微（300671.SZ）。

光学光电子产业业绩环比下降最重要的是面板产业周期振动所致。在往日的15个月时间里，LCD面板价值走出了过山车行情。本轮LCD面板涨价周期从2020年6月连续到2021年6月，从2021年7月最初，风云突变，三个月时间里，32寸面板跌幅超越42%，43寸面板跌幅超越33%，55寸的大屏面板跌了20%以上。京东方A（000725.SZ）和TCL科技（000100.SZ）三季度毛利率均有小幅下调，估计四季度毛利率下调将来会表现愈加显著。

电子化学品产业全体范围较小，许多数企业在产业内处于追随者位置，转移原资料涨价的能力非常局限，毛利率受压以下，全体业绩不如预期。

元件产业中，PCB产业全体复苏，虽然铜等大宗商品处于高位导致毛利率依旧承压，但收入端在通信、效劳器和车子等产业的拉动下，仍有可观增添。PCB产业在上半年跌幅较大，相干企业股价普及处于低位。此番产业复苏力度显著高于市场预期，PCB产业龙头深南电路（002916.SZ）在推出三季报次日一字板涨停。被动元件产业增速放慢，原资料涨价仍对毛利率有必定压制效用。

花费电子产业虽然业绩环比增添，但分化较为惨重。受制于电话销售数量低迷，立讯精密（002475.SZ）和蓝思科技（300433.SZ）净利润环比均有下降；歌尔股份（002241.SZ）在VR范畴成功开拓新的增添曲线，在元宇宙概念加持下，股价较为强势；产业富联（601138.SH）受益与效劳器及通信设施要求回升，业绩也摆脱了之前下降的颓势。

概括来看，电子产业长久要求向好，但缺芯和原资料涨价成为两大短期制约要素。在这点要素作用下，少许企业业绩实质上是“失真”的。例如涨价的富满微毛利率从往日不到30%涨至三季度的70%以上，这赫然难以持续。关于投资者来讲，那一些在涨价或缺芯中处于不利的企业，本来更值得关心。