文 | 21世纪经济报导  陈红霞

本年下半年以来上演父子之争连环戏码的双汇团体，最近又遭遇净利下降困难。

10月27日，21世纪经济报导记者区别查阅双汇进行及其母企业万洲世界（00288.HK）三季报据悉，前三季度万洲世界具有人应占利润7.85亿美元，同比下跌11.8%。

双汇进行的下行幅度则更为显著，第三季度实现营收161.16亿元，同比下调16.84%；净利润为9.16亿元，同比下调51.73%；扣非后净利润为7.76亿元，较昨年同期下调55.70%。

关于净利润下降，双汇进行显示，最重要的原因是2021年以来，随着猪价、肉价持续迅速下行，有益于企业肉制品业本钱下调及生鲜冻品营业范围提高，但国产冻品及进口冻品储存商品随着猪价、肉价迅速下调，出售出库发生损失，同一时间，企业按会计标准划定对期末储存商品计提了减值准备，导致2021年1-9月份及三季度企业归隶属到市场企业股东的净利润同比下调。

与此同一时间，摩根士丹利研报剖析称，内地及美国生猪价值振动对生猪养殖产业带来负担。“美国要求复苏及华夏生猪价值回暖将为万洲带来正面环境。”

截止10月27日收盘，万洲世界小幅上升0.96%，报5.28港元/股，本年以来跌幅挨近20%；双汇进行涨3%，报27.85元/股，本年以来跌幅挨近40%。

猪周期拐点将至？

当前，国家内部养猪市场以3-5年为一种周期，在此时期猪价涨跌振动。本年为猪周期的底部，猪肉价值处于2019年以来的新低。

“本年以来，猪价、肉价均显露持续迅速下行，虽然猪肉价值下行有益于肉制品本钱下调及生鲜冻品营业范围提高，可是国产冻品及进口冻品储存商品本钱较高，在出库进程中发生损失。”民生证券剖析师王言海剖析称。

受大环境作用，双汇进行三季度末储存商品计提减值准备，导致2021年1-9月份及三季度企业归隶属到市场企业股东的净利润同比下调。

只是，在王言海看来，未来若猪肉价值上行，该减值准备有可能做冲回料理。

这类损失局势在仅从事生猪养殖的企业层次体现得更为明显。财报数据显现，本年第三季度，到市场猪企集体血亏，此中牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、新期望（000876.SZ）、天邦股份（002124.SZ）五大巨头估计累计损失总额挨近200亿元。

为这，本年7月、10月，商务部会同国度发改委、财政部发动共计5万吨的冻猪肉收储，意在遏制生猪价值过快下跌的势头，维护猪肉市场安稳运转。

东兴证券研报以为，随着中央+位置二轮收储的连续展开，有望稳固市场信心，再叠加天气转凉猪肉花费映入旺季，后市猪价有望显露季节性回升。

10月以来，猪价回升趋向显著，截止10月25日，全中国瘦肉型生猪出栏平均价涨至16.19元/公斤，比较月初的10.29元/公斤上升超越50%。

但这波回升趋向能否能够持续日前仍旧未知。市场普及以为三季度可能透支了一部分四季度生猪出栏量。关于四季度生猪价值，生猪供应量大于要求量的趋向难以在短时间内产生改变，估计四季度生猪价值区间仍旧会保持在较轻区间。

摩根士丹利研报则剖析称，倘疫情持续放慢，将为万洲作为增添引擎的美国营业带来增添机会，因10月起餐厅到店营业改进以及持续经济重启。此外，汇报下降本年生猪价值预测，以反应第三季跌幅大过预期，料明年生猪价值反弹，下游营业将受惠生猪养殖本钱下调。

困局难解

日前，放在万洲世界及双汇进行面前的，除了猪周期的振动之外，万隆长子万洪建指控作用仍存。

10月8日，深交所曾向双汇进行发放2021年半年报问询函，要点关心了双汇进行向罗特克斯及其子企业大额收购的必需性、合乎道理性及定价的公允性，请求企业联合关联收购价值调度对净利润的作用，讲明能否存留经过关联买卖向关联方输送利益的情形。

彼时，双汇进行回复称，企业存留向海外其它供给商收购同类产物价值低于史密斯菲尔德的情形。本年上半年，企业自史密斯菲尔德收购分体类产物定单均价较自海外其它供给商收购同类产物定单高5.83%。史密斯菲尔德作为焦点供给商，在双汇进行切割肉及膘类产物收购中占50%左右，其它供给商扩散，单一供给商占比平常不超越10%。“在史密斯菲尔德能够较大水平满足双汇进行要求的时代内，双汇进行一方面能够与史密斯菲尔德协商确定互利的价值，另一方面在相干时代内与海外其它供给商议价时具备较强议价能力，能够以低于史密斯菲尔德定单的价值向其它供给商发展收购。”

映入三季度后，这类大额关联收购的概况仍旧存留。三季度双汇进行从关联企业收购商品共计88.01亿元，此中从罗特克斯收购84.32亿元，占比95.81%。向关联企业出售商品4.04亿元，此中向罗特克斯出售5975.38万元，占比14.79%。

这类表里夹击的局势下，双汇进行已遭遇不少机构“抛弃”。之前重仓的机构兴全合宜、兴全合润和兴全商业形式优选在三季度均已退出前十大股东行列。

材料显现，兴全合宜、兴全合润的基金经理是顶流基金经理谢治宇。本年上半年，兴全合宜持有2344万股双汇进行，位列第5大畅通股股东，兴全合润以持有1659万股位列第8大畅通股股东。兴全商业形式优选的基金经理是乔迁，该基金上半年持有1359万股双汇进行，位列第10大畅通股股东。