美联储褐皮书出炉，美国经济下半场该怎样打？

在美国6月CPI、PPI连接“爆表”以后，美联储主席鲍威尔的听证会与“褐皮书”备受关心。美国本地时间7月14日，鲍威尔在众议院金融效劳委员会听证会上显示，美国经济复苏仍未达到可行最初缩减买债的水平。他重申，美国经济距离实现美联储充分就业和物价稳固的两大指标仍有很长的路要走。

与此同一时间，美联储发表的“褐皮书”显现，美国就业市场尚未十足规复，劳能源参加率也未回到新冠病毒大盛行此前的水准。

穆迪剖析首席经济学家Mark Zandi在接纳21世纪经济报导记者独家采访时显示，美联储要实现充分就业的指标另有很长的路要走，估计美国就业市场将于2023年初才能十足复苏。

宽松货币政策“续命”

鲍威尔在听证会上显示，美国经济概况有所改进，可是就业市场仍远低于新冠病毒大盛行暴发前的水准。

在听证会上，鲍威尔被请求解释“实际性的进一步进展”的意思。他显示，就就业市场而言，“这是一件十分难以精准的事宜。”

他补充，“这的确是一种十分广大的描画。”但他重申，美联储在考量收紧政策此前“将来会解放大批信号”。

市场一直在关心美联储什么时候解放最初缩减每月最低1200亿美元购债范围和加息的信号。鲍威尔指明，这两项政策举措“连同咱们在利率和产业负债表上的有力指导，将保证货币政策将接着为经济提供强有力的扶持，直到复苏达成”。

鲍威尔称，为了接着扶持经济复苏，联邦公布市场委员会（FOMC）将联邦基金利率的指标区间保持在挨近零的水准，并保持每月产业购置的速度。FOMC估计，在充分就业和物价稳固的两大指标取得实际性的进一步进展此前，将保持当前的购债范围和速度。

对于通胀难题，鲍威尔再一次重申了本人近期的看法，即当前的飙升是临时的，随着经济情况规复寻常，通胀将被抵消。他重申，日前的价值负担最重要的来源旧车等少数产业，这点产业对短期的经济概况很感性。

听证会上，众议院委员会的多名成员就当前的通胀趋向向他施压。在回答来源宾夕法尼亚州共和党众议员Madeleine Dean的难题时，鲍威尔显示，“这不过一种高要求和低供给的完美风暴，通胀应当会往日。唯有咱们以为美国将来会显露好几年的旧车短缺，不然咱们应当把旧车价值上升看作是临时的。”

鲍威尔重申，“美国通胀曾经显著上升，况且在未来几个月可能会接着上升，接下来才会回落。”

就业规复还在路面上

美联储7月14日发表的“褐皮书”显现，美国四分之三的地域汇报就业有轻微或适度增添，其余地域汇报就业有适度或强劲增添。健康的劳能源要求根基广大，但对低技巧职位的要求最为强劲。

“褐皮书”指明，平均工资以温和的速度增添，低收入工人享受着超出平均水准的工资增添。全部地域都注意到增添运用非工资现款鼓励以迷惑和留下员工，只是若干地域的企业估计用工难题将来会连续到初秋。

鲍威尔在听证会上一如既往地指明，疫情对经济形成的冲撞正落在那一些最没有力承受的团体身上。正如《货币政策汇报》显现，昨年由新冠病毒大盛行引起的低工资工人、非裔美国人和西班牙裔美国人的就业下调幅度第一大。“虽然全部种族和民族的概况都有了实际性的改进，但受灾最惨重的团体仍有最多的地盘有待规复。”他补充道。

Zandi对记者指明，日前5.9%的失业率远超出3.5%的充分就业失业率。另外，低收入工人和少数族裔工人的失业率仍挨近10%。即便在最乐天的概况下，也须要一年多的时间才能挨近充分就业。

鲍威尔还显示，“就业市场情况持续改进，但仍有很长的路要走。随着公共卫生情况接着改进，以及日前少许与盛行病相干的要素渐渐降低，未来几个月的就业增添应当会强劲。”

美国劳工部的数据显现，美国就业市场在2021年前六个月接着复苏。就业岗位平均每月增添54万个，失业率从2020年12月的6.7%下调至6月的5.9%，只是失业率仍处于高位。

鲍威尔指明，劳能源参加率也尚未规复到新冠病毒大盛行此前的水准。“劳能源要求的增添速度超越劳能源供给的复苏速度，导致近几个月来职位空缺增添，工资涨幅加速。”

据美联储统算，相关于2020年2月的水准，无接纳过大学教导的私人、55岁及以上的私人、西班牙裔和拉丁裔的劳能源参加率依然特别低。美联储以为，可能导致劳动参加率规复不十足和团体间差异的要素包括退休人口激增、护理责任增添以及私人对感染新冠肺炎的恐惧。另外，失业保障福利的可用性、持续时间和水准的扩大也可能扶持了抉择失业的私人。

鲍威尔称，“随着公共卫生情况的接着改进和失业保障的扩大到期，这点要素对未来几个月的参加率的作用将渐渐削弱。”

据Zandi的预测，假设疫情接着削弱，美联储和财政政策制订者接着为经济提供实际性扶持，就业市场要到2023年初才能十足复苏。这意指着失业率挨近3.5%，劳能源参加率回到大盛行前的63%。

2021“下半场”输赢难料

“褐皮书”显现，美国实质GDP一季度增添6.4%，最重要的是遭到家族花费激增和公司投资稳健增添的推进。只是，源于公司面对制造阻碍，储存大幅下调，增添也遭到抑制。第二季度的数据表达要求进一步强劲增添。在家族储蓄上升、金融环境宽松、财政扶持持续、经济从新开放的背景下，家族支出持续强劲，反应出耐使用物品支出持续强劲、效劳支出向更寻常水准迈进的坚实进展。

鲍威尔估计，在2021年上半年，持续的疫苗接种导致了经济的从新开放和强劲的经济增添。另外，美国经济获得了宽松的货币和财政政策的扶持。本年美国实质GDP或将创下几十年来的最快增速。

只是，在迅速增添的同一时间，美国经济复苏也充满不确定性。未来新冠肺炎疫情的走向将打算美国经济的前景。剖析师警告称，Delta变异毒株的快速分散给美国经济增添前景蒙上了一层阴影。

牛津经济探讨院在一份探讨汇报中称，虽然全世界新冠肺炎病例数量相对较轻，但汇报显露Delta变异毒株的经济体数量已攀升至89个。

牛津经济探讨院全世界宏观探讨部主任Ben May显示，市场对这类变异对全世界经济的作用的担心是“有依据的”。他警告称，仅凭疫苗其实不能保证经济能顺利走上寻常公路。

May警告称，“虽然如许，假如经济从新开放并应允病例激增，假如新冠疫情激发对公司的重要干扰，而更高的病例导致很大水平的自愿社交距离，那末经济收益可能是虚幻的。”

巴克莱经济探讨主管Christian Keller也承认，围绕该变体的事态进行，给经济寻常化的公路带来了新的不确定性。

他以为，即便这类突变无明显提升死亡率或住院率，它也可能作用客户信心，继而作用个人要求和劳能源供给。

近日，美国新冠疫情情势显露反弹。据美国疾病操控和预防中心(CDC)数据显现，近7天日均新加新冠病例数达2.1万例，而在3周前，日均新加病例数仅为1.1万例。

据CDC数据显现，日前美国新加新冠肺炎确诊病例中，有超越半数为Delta毒株感染者。在一种月前，Delta毒株感染者仅占新加新冠病例数的10%。

旧金山联储主席Mary Daly指明，Delta变异病毒株曾经对美国经济复苏组成风险。“咱们须要度过这种秋天——Delta变异毒株十分具备传染性，曾经在全世界蔓延，实质上也在美国蔓延。这是一种风险。”

Daly重申，美联储下一步政策方向确信取决于经济，最要紧的是新冠疫情将向何处进行。

Zandi向记者指明，Delta变异毒株和新冠病毒的其它变异毒株是“咱对美国经济前景的乐天观点的潜在威胁”。他重申，虽然近70%的美国成年人至少部分接种了疫苗，这应当可行庇护大家免受Delta变体的感染，可是只需新冠病毒大盛行在全球多数地域肆虐，就可能会有其它变异毒株显露，这是一种惨重的威胁。

另外，通胀风险的不确定性也将作用美国经济的走向。“褐皮书”显现，美国经济从5月底到7月初进一步走强，显现出温和到强劲的增添。只是，供给链中断变得愈加广大，包括资料和劳能源短缺、交货延迟以及众多花费品的低储存。虽然要求稳固，但车子储存吃紧导致车子出售有所下调，虽然供给局限，房屋出售略有上升。非车子零售额全体上维持温和增添，与疫情相关的担心进一步减少，也提振了旅行业。

“褐皮书”指明，虽然要求前景进一步改进，可是不少接受采访者对供给链“中断”的缓和显示不确定或持悲观态度。

只是，Zandi对记者显示，美国当前通胀的飙升是临时的，是随着疫情消退和要求回暖，经济快速从新开放的结果。“对因大盛行而中断的全世界供给链也障碍了供给，并导致价值上升。但这点难题将在明年的这种时刻获得解决，通胀率将稳固在略超出2%的水准，这是美联储的指标。”

Zandi以为，美国经济将在2021年下半年强劲增添，其能源来源于经济的从新开放、大批被压抑的要求的解放，以及高度扶持性的货币和财政政策。“本年下半年，美国实质国家内部制造总值(GDP)折合成年率将挨近6%，从而带来大批就业机会的增添和失业率的快速下调。”

（作者：施诗 编辑：李莹亮）