光大控股首支S基金诞生：范围10亿，险资罕见做LP

　　这是光大控股初次出手S基金。

　　报导 I 投资界PEdaily

　　火爆的S基金市场，又闯进了新玩家。

　　投资界据悉，6月28日，光大控股宣告设立一支S基金，其指标范围为10亿元，首期范围4亿元。这支S基金由光大控股发起募集，光大控股、光大永明人寿一同出资。

　　据理解，这支S基金由光大控股策略协同部门孵化设立，创建最新营业团队发展治理，团队负责人由策略协同部门负责人李恒宜担任。这支S基金定位于协同保障资金属性，一期将领先投向与保障资金属性配合度较高的优质产业包，同一时间也兼顾与保障产业属性关联性较高的产业，例如高科技、医疗健康、大花费、新零售等等。

　　GP、险资同一时间入局，关于光大控股而言，正向市场传导一种强烈的信号：作为光大体系里面孵化的一支创新基金，以此作为开端，光大控股将正规发展S基金市场的策略布置，其意义斐然。

　　险资做LP，光大控股牵头：

　　又一支S基金诞生

　　这是光大控股初次出手S基金。

　　投资界据悉，这支基金指标范围为10亿元，由光大控股发起募集，光大控股、光大永明人寿结合出资。基金期限设为5+1+1年，存续期5年，视投资概况最多可行延伸2年。

　　作为光大里面孵化的一支策略型创新基金，以此为开端，光大控股将正规布置S基金市场，治理团队负责人由策略协同部门负责人李恒宜担任。

　　李恒宜于2019年加入光大控股，之前在金融保障、保障资管等范畴事业超20年。曾任职于华夏人寿、中再产业等大中型保障机构，对保障资金属性、投资偏好及保障产业有深切了解和洞察。其它团队成员最重要的来源策略协同部门、配置组合与投资治理中心，以及光大控股各投资子板块的投资人士。

　　在投资方向上，日前光大控股首支S基金定位于协同保障资金属性。一期将领先投向保障资金属性配合度较高的优质产业包，同一时间也兼顾与保障产业属性关联较高产业。延续光大控股还将依据消费者要求，探讨发起二期、三期S基金，用以投资市场上的股权名目及基金份额包等。李恒宜叮嘱投资界。

　　“例如高科技资产、医疗健康、大花费、新零售等，与保障主业关联度较高、可发展互动，且光大控股具有较大优势的产业，同一时间可应用保障通道资源，与被投公司造成良性协同，提高被投公司业绩，此类产业与名目会成为领先的抉择基准。” 

　　“咱们锁定的指标公司，中期为主、后期为辅。需具有通过认证的商业形式和过往业绩、必定的创新技艺和能力，具备相比稳固的消费者群和市场，有以拓展市场为导向的增添战略或营业运动，或能够提供有较大潜在商业价格的产物或效劳等要求。”李恒宜显露，将契合S基金的投资期限，抉择挨近退出期或许有准确退出门径的名目。

　　详细而言，一期约80%的资金最重要的投向一级市场成长久名目，约20%的资金将用合同让与形式受让部分估值合乎道理且营业进行健康的已到市场名目。

　　而关于二级市场名目，则考量以合同让与形式得到具备稳固分红现款流的标的，在持有时期可行奉献稳固的现款分红等；另有领先考量市值范围较大，二级市场振动相对较小，以价格投资为导向的绩优标的。

　　“日前治理团队在S基金要求确立今后，曾经着手向市场上面部分分知名GP及治理人寻觅适合请求的单一股权名目及底层名目质地较没有问题基金份额包，提早将各样名目发展分类，筛选出更符合本基金投资逻辑、因素的优质产业。”李恒宜推荐。

　　为什么此时设立S基金：

　　“最好时机到了”

　　实是上，在发首先支S基金此前，光大控股就已在这种范畴发展了大批的调研事业，而且小试牛刀。

　　李恒宜叮嘱投资界，这是鉴于国家内部日前S基金市场进行概况、潜在的市场要求，并联合光大控股的名目储备概况及LP要求做出的判断，“当前是布置的最好时机。”

　　团队投资总监王巍以为，从外部环境来看，欧美地域的S基金买卖市场已进行至相对老练的阶段，而我们国家的股权投资市场兴盛较晚，与之相伴的基金二手份额买卖市场也尚处于方兴未艾的萌芽阶段。与此同一时间，随着资管新规的鼎力推进以及大量基金的连续到期，私募二级市场要求和范围不停增添。

　　近年来，国家内部股权投资市场在公司融资、新基金募集、产业流动性等方面的确显露了少许新难题、新浮动，S基金作为一个在海外市场获得认证的私募产业流动性提高解决方案，正好国家内部得到越来越广大的关心——诸多踊跃的趋向浮出水面，例如买卖范围增添、买卖形式的创新，同一时间更多GP主导的买卖最初显露，不少头部GP治理企业也在筹划展开S基金营业。

　　而从光大控股本身来看，成立S基金也有充足的把握。“光控扎根私募股权投资产业超20年，各个基金治理团队与市场上知名GP都有较强联系及合作，有益于获取S基金战略相配合的优质名目产业包；此外咱们本人也储备了大批名目资源。”除此之外，王巍提到，不论是LP转份额仍是干脆转单一名目，从谈判、定价到买卖合同的拟定，团队全个过程也已实践过屡次。

　　正好鉴于这点考量，光大控股打算与兄弟单位光大永明人寿协同，将首支S基金作为试点。“未来S基金会成为光大控股一项要紧的营业形式，咱们要首先探寻出一套老练的商业形式和运营方案，为消费者提供更多的效劳和优秀投资回报。”王巍说。

　　华夏S基金风口已来：

　　“多半人仍徘徊在围城之外”

　　不少业内人员以为，华夏S基金在2020年迎接了真实的元年。

　　的确，往日10年华夏VC/PE市场大爆发，折叠在此中的资金总量之大超乎想象。随着2018年经济迎接下行周期，巨大的泡沫最初破碎，再加上许多基金期限已到，大批LP排着队等退出。因而，S基金快速成为了被寄予厚望的“救星”。

　　但一种没有办法回避的难题是，即使风口席卷而来，好多想参加私募股权二级市场的交易双方依然徘徊在围城之外，处在观望的状况。

　　“日前制约S买卖的最重要的痛点是非到市场股权市场消息惨重不对称的难题。例如，非不业余机构买方常常以为到本人手里的名目源许多数是‘不良产业’，不信任本人可行拿到优质产业；而卖方也总是以为买卖对手必定会‘趁火打劫’，以不合乎道理的价值坑害本人，发生惜售心思。”李恒宜坦言。

　　实质上，S基金战略对买方团队的考验是十分大的，即便放眼全世界看，私募股权的估值也是全部底层产业中最不透明的。但国外私募基金的消息披露、产业数据库、估值准则、尽调中介机构、退出市场等方面都相对老练，况且交易双方皆是不业余机构，是以LP份额让与与基金投名目一样，全个定价、过程皆是相对准则化的，这方面的能人储备也很老练。

　　也因而，相较于私募股权一级市场而言，S基金对参加方的名目筛选、买卖谈判及定价能力以及风险操控提议了更高请求。

　　只是李恒宜以为，消息不对称的难题尽管是长久存留的，但随着我们国家S基金市场的进行，各参加方会越来越认可这一营业形式，必定水平上会提高S基金市场全体抗风险能力。

　　“一方面国外资本、险资等长久资金的参加，让更多不业余的机构化投资者最初引领这种市场；另一方面，注册制及减持新规相干政策的颁布和多档次资本市场的一步步改善，为私募股权二级市场提供了多样化的退出抉择与流动性预期；另外，近年来多元化的不业余中介效劳机构与买卖效劳平台连续造成，可行一步步解决消息不对称的难题。”

　　在他看来，未来3-5年S基金市场将映入快速进行阶段。“近年来以GP主导的二手份额买卖进行很快，不业余化GP的参加将有助于提升市场范围、买卖构造创新。随着越来越多市场优先GP的映入，考量到第一批成立的国民币基金曾经连续映入清理退出阶段，S买卖有望迎接大爆发。”

.appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:74px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:74px;padding-left:20px;color:#333;}

责任编辑：张玫