11月27日统算局发表的全新经济数据显现，10月份范围以上产业公司实现利润总额同比下调4.6%，降幅比9月份扩大4.5个百分点；1-10月份累计同比下调2%，降幅比1-9月份扩大0.3个百分点。延续降准降息等货币宽松政策，以及部分资产经济刺激政策连续颁布之背景下，华夏经济数据在映入四季度后未能企稳，经济下降负担依旧显著。

　　要求萎缩是寻常景象

　　经济周期由繁华、衰退、萧条、复苏四个阶段构成，是经济运动全体性、全局性的振动，不可幸免。往日十年，华夏经济经验了以货币宽松及投资为驱动的快速增添期，当前，华夏经济映入衰退周期，低增添成为新常态，经济接着下好的负担依旧存留。大宗商品作为与经济周期息息相干的品种，面对着要求下降、萎缩的困境。此时，若大宗商品供给层次无相应的收缩，则将显露大批剩余，导致价值下跌。

　　当前，咱们又见到各资产已最初呼吁减产和构建减产的计划，这是在朝着正确的公路迈进，延续应关心供给端去产能的进度。理性关心减产的量有多大，减产的量能否大于要求缩减的量，减产的幅度是否改变供需平衡。

　　外部短期搅动要素没有办法逆转经济周期

　　11月最终一周，市场上显露多个反常及不合乎道理的传闻，令期货市场陷入混乱局势。空头大批平仓，铝、焦煤开盘后及触及涨停，镍盘中一度上升8%（第二个停板9%），铅、锌、锡多合约盘中触及涨停。可是其后，随着对信息的进一步吸收和市场情绪回归理性，多半品种价值回落。

　　咱们以为，应用资产寻求扶持的时间点，流传各样未经证实的信息激发踩踏，搅乱了市场的寻常运转，并给多空双方都带来较大的未估计到的损耗。一种完整的经济周期由繁华、衰退、萧条、复苏四个阶段组成，却非经济的“恶意”衰退和“恶意”萧条，也非价值的“恶意”做空和“恶意”低迷。这点反常及不合乎道理的声响对市场形成短期搅动，可是没有办法改变宏观经济下行周期下的商品价值趋向。

　　响应供应侧改革 彻底去产能去储存

　　在11月10日举办的中央财经领导小组第十一次会议上，习近平总书记提议了“供应侧构造性改革”概念：“在适度扩大总要求的同一时间，致力增强供应侧构造性改革，致力提升供应体制品质和效能，加强经济持续增添能源。”咱们见到当前凯恩斯理论的失灵，货币政策陷入两难，货币层次宽松没有办法刺激惯例产业的要求，市场须要的是供应侧改革，彻底去储存去产能，让供给层次主动去适应下调的要求。

　　因而，部分收储解决不了过剩的局势，大批收储不适合供应侧改革的指标。另外，减产却非一蹴而就或只停留于“呼吁”，彻底去产能、去储存才是减产的指标。（中粮期货 李琦）