李哲/制表 翟超/制图

　　证券时报记者 沈宁

　　2015年，关于全世界大宗商品期货市场而言，还是一场噩梦。尽管近日市场有所反弹，但比较全年的下跌，多少显得有些没有力。

　　衡量22种大宗商品回报率的彭博大宗商品指标数据已降至1999年以来的最低点，从2008年的峰值下调了2/3，也便是说，“大宗商品超等周期”回到了原点。在华夏，有色金属、农产物、能化产物……下半年全部板块差不多全线溃败，部分品种甚而跌破2008年金融危机时的低点。

　　伴随着各方资金的博弈：一边是市场做多者深陷泥潭，另一边是做空者盈利丰厚。现在，商品期货熊市步入深水区，明年市场阴晴几何又成为各方关心核心。

　　通缩阴霾下的商品大跌

　　“咱们此刻仍处在通缩经济环境之间，国家内部过剩产能找不到要求端出口，痛苦出清在所不免，商品市场因而延续大幅调度。”王炜（化名）是国家内部某知名投资企业探讨员，在官方推出的全新经济数据中，他没寻到令人面前一亮的消息。

　　国度统算局数据显现，华夏11月份生产业收购经理人指标数据（PMI）降至49.6%，低于预期，创下2012年8月以来的最低水平。早先推出的10月份全中国居民花费价值指标数据（CPI）和产业制造者离厂价值指标数据（PPI），前者环比下调0.3%；后者环比下调0.4%。

　　这点数据在王炜预料之间，经过少许公司的走访，他很早就感受到了寒意，而这点与大宗商品息息相干。

　　业内人员显示，在投资带动下，华夏经济延续高增添曾造就“大宗商品超等周期”，但现在华夏经济放慢，全世界大宗商品市场黯然失色。市场到底有多低迷，看价值走向图就可以一目了然。

　　统算数据显现，从2011年大宗商品最高点算起，于今，冶金煤价值跌逾70%，铁矿石价值下跌65%，铜与黄金价值也下降逾30%。而本年以来，大宗商品跌幅显著放大，此中能源煤价值跌幅31%，镍价跌幅更达42%。国家内部玉米价值本年也显露单边下跌行情，这在前几年差不多罕见。

　　谈到本年的大宗商品行情，中大期货副总经理景川显示，全世界经济进行差异化，二战今后是美国单引擎，全世界跟随美国。这一轮不太一样，2008年今后美国产业配置相对合乎道理，复苏相比稳健，加息周期很快就会最初，但欧元区有欧债难题、日本花费不振，华夏产能过剩，美元映入大周期上升，资源型国度商品全体相比充裕。尤此中国是全世界第一大商品花费国，大批商品涌入华夏，加之国家内部产能过剩难题，给供应端形成负担，形成大宗商品全体弱势。

　　多头噩梦 空头盛宴

　　大宗商品的暴跌中，资本暗流涌动，以惯例贸易商为代表的多头损耗严重。只是，源于期货等衍生品的存留，一场财富分配也在悄然发展中，从本年概况看，空头完胜。

　　在全世界大宗商品市场的多头机构中，大宗商品贸易巨头嘉能可本年遭遇危机，受大宗商品暴跌作用，尤其是9月28日股价单日暴跌29%，企业一年内市值蒸发近4000亿元国民币。在三季度股价暴跌的负担下，嘉能可宣告削减100亿美元债务的计划，其后股价一度反弹，但港股价值近期再次回落至11港元/股周边，该企业2011年到市场初期股价曾在60港元/股以上。

　　更多坏信息相继而至，亚洲第一大的大宗商品贸易商来宝团体近期发表公告称，该团体第三季度净利润同比下调84%，团体首席财务官辞任。来宝团体在新添坡买卖所发表公告称，该团体第三季度净利润降至2470万美元，昨年同期为1.539亿美元；营收下跌20%，至1870万美元。前三个季度，该团体净利润为1.94亿美元，远不及昨年同期的3.72亿美元。

　　国家内部市场资金博弈同样剧烈，多头损耗严重。本年被业内广大关心的甲醇1501合约操纵市场案中，大型贸易商大批做多期货，终归巨亏爆仓。7月有私募大佬抄底螺纹钢不成功，损失数亿。近期，上海全家知名商品私募意欲做多焦炭、焦煤，但现货跌幅过大，期价难认为继，该企业数个期货私募产物被强迫清盘。

　　期货市场是零和博弈，有亏必有赚，少许熟悉根本面的资产资本本年借助期货做空打了个漂亮的翻身仗，黑色系产物市场（包括螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、能源煤等）中最为突出。“北方有家投资企业在这轮黑色系产物下跌中豪赚十多亿元，掌舵人原来是资产内的大佬。”有私募人员向证券时报记者显露。

　　其它市场也有胜出者，王炜所在企业偏重化工品投资，本年获利颇丰。“咱们在全部化工期货品种里差不多皆是主力空头，未来准备拿出一部分资金转战汇率市场。”

　　下半年以来，源于股市体现不佳且股指期货买卖受限，证券时报记者接近的少许外围资金最初关心商品期货市场，甚而惯例股票私募也着手介入。数据显现，1月～10月全中国期货市场累计成交量为29.16亿手，同比增添52.21%，郑商所累计成交量为9.05亿手，占全中国市场31.03%，同比增添72.71%。10月份，三大商品期货买卖所持仓量环比接着增添，这表达有资金持续流入。

　　明年或有反弹但难见反转

　　混沌天成期货探讨所所长叶燕武显示，明年市场分化会有所加重。“宏观经济与货币政策上，美国经济复苏，货币政策寻常化，明年加息步伐不行低估；欧洲和日本四季度以来各项经济目标趋好，进一步量宽几率下降，全世界流动性明年全体收缩，对杠杆和债务较高的新兴国度会造成负担，这也包括华夏。”

　　叶燕武说，在大宗商品步骤，日前全世界还无一种地域或大的经济体能弥补华夏要求下调。明年商品会连续2011年最初的熊市，但边际浮动会放慢，此刻好多产业品曾经打穿本钱，倒逼去产能后，在熊市中会体现相对的强弱。详细来看，化工品明年仍是相对偏弱；有些去产能相比快的品种例如玻璃，价值会偏强；农产物最重要的看天气，白糖、玉米等国家内部价值偏高的品种会有表里价差回归进程。

　　澳大利亚第一大投行麦格理银行近期发表2016年市场展望汇报，对将要到来的2016年做出悲观预测。该行称，2016年全世界经济将接着找不到引擎，贸易萎靡，美元短缺，市场振动，贸易商、大宗商品制造商将反常艰难。

　　中大期货副总经理景川也显示，明年上半年此前商品全体环境都不会太好，华夏供应侧改革和美元冲高后的回落，可能会拉动阶段性反弹，去储存成果会渐渐显示，有些商品可能会在底部本钱周边来回震荡，下跌体积不一定另有相当大。此刻谈反转还为时过早，真实牛市是重建储存，日前尚不具有要求。