受PMI数据超预期和铁矿石价值拉涨作用，4月份前两个买卖日，螺纹钢主力合约触底反弹。只是，随着采暖季限产完毕，供给端料缓慢规复，而4月份要求强度料低于昨年同期，且钢材要求中期走弱几率较大。故咱们以为，4月份螺纹钢价值走弱几率较大，同一时间考量到铁矿石供应收缩预期升温，钢厂利润紧缩的确定性较高。

　　采暖季限产完毕 钢厂连续复产

　　本年春节过后，螺纹钢周度产量持续回暖，全新数据为339.1万吨，远超出历史同期水准，采暖季限产作用削弱是供应迅速回暖的最重要的原因。随着采暖季限产的完毕，空气品质的好转，环境保护限产对供应的抑制效用料进一步削弱。

　　近期唐山市推出了《唐山市要点产业2019年二三季度错峰制造实行方案》，依据Mysteel相干测算，该方案全体作用铁水产量约1350万吨，此中二季度795万吨，三季度555万吨，低于采暖季限产时期的 1753 万吨。同一时间，山东、江苏等地采暖季限产政策连续退出。因而，估计后期高炉产能应用率可能回暖到80%周边，日前为74.74%。

　　高利润提振钢厂制造踊跃性

　　利润浮动是作用2019年供给的一种要紧要素，日前长过程公司螺纹钢毛利在 600 元/吨以上。同一时间，随着废钢价值回落以及前期螺纹钢现货反弹，电炉钢利润曾经回暖至300元/吨左右的水准。受此作用，电炉钢开工率近几周显著回暖，截止3月29日当周，全中国53家电弧炉公司开工率和产能应用率区别为74.23%和61.05%。估计高利润将进一步提振钢厂制造踊跃性，对螺纹钢价值造成压制。而考量到电炉钢供应弹性较大，2019年电炉钢本钱或成为螺纹钢现货价值的最重要的运转中枢。

　　4月要求强度料低于昨年同期

　　3月份今后，螺纹钢周度表观花费量持续回暖，日前已延续两周位于400万吨以上，上海线螺末端收购量数据也超出往年同期水准，但咱们以为这类要求强度后期或难以持续。另一方面，本年华南雨季提早，以后会连续映入华东梅雨季节以及华北高温，因而从季节性方位讲后期要求走弱几率也较大。

　　中期要求走弱几率较大。本年1—2月份，国家内部房地产投资同比增添11.6%，增速较2018年全年回暖2.1个百分点，高于市场预期。只是1—2月份剔除土地置办费率后房地产投资增速为6.5%，2018年全年为-3.26%，这表达土地置办费率对地产投资的支撑效用在削弱，1—2月份地产投资的高增添最重要的是靠存在数量施工支撑。1—2 月份商品房出售面积同比下调 3.6%，为 2015 年 6 月以来首度显露负增添，从历史数据看，每次商品房出售面积转负，新开工均会面对较大的调度负担。而新开工阶段的钢材用量远大于施工阶段，因而螺纹钢要求下行负担较大。

　　1—2月份基建投资接着好转，前两个月增速为2.5%，较2018年回暖0.8个百分点。日前，作为基建投资优先目标的发掘机和重卡销售数量均维持快速增添，叠加基建融资环境接着改进，咱们以为基建投资仍有进一步改进体积，但考量到位置债务难题以及政府事业汇报中道路、铁路和水运投资指标均低于市场预期，估计本来际增速可能低于市场此前预期。

　　概括来看，4月份以后，由南向北一步步映入季节性要求冷季，要求全体强度料弱于3月下旬。同一时间，房地产先行目标显著回落，要求中期下行负担较大。基建更多的是起托底和对冲效用，回暖幅度或低于市场预期，故 4月份螺纹钢价值走弱几率较大。咱们以为，后期螺纹钢主力合约在操作上仍以逢高沽空为主，同一时间考量铁矿石供应收缩预期仍强，可考量做空螺矿比套利。