中国时报  记者吴敏 北京报导

　　房地资产曾是华夏“最赚钱”的产业，好多险企都经过各样门径布置房地资产，以博取高收益，二者也曾牵手度过一段漫长的蜜月期。

　　近几年，在多个繁杂原因作用下，房地资产进行受阻，保障业踩雷房地资产、甩卖房企股份的信息不停，险企房地产投资风险敞口遭到外界高度关心。

　　只是，自金融扶持房地产十六条发表以来，房地产产业迎接多重政策有利。信贷、债券以及股权融资扶持“三箭齐发”，为房企提供流动性扶持。信达证券非银首席剖析师王舫朝以为，险企房地产投资敞口风险有望在政策扶持下渐渐解放，同一时间相干产业减值计提作用渐渐消退。

　　受政策有利的作用，11月29日至30日两个买卖日，保障板块涨幅达到7.53%。个股方面，往日两个买卖日，华夏安全上升幅度为8.55%；华夏人寿涨幅为8.33%；新华保障涨幅为5.6%；华夏太保涨幅为3.8%；华夏人保涨幅为1.5%。

　　从最好拍档到分道扬镳

　　往日，少许保障企业因与房地资产之中的密切资金往来，被业界称为隐性房地产巨头。

　　那末，险企缘何如许钟情房地资产？清华大学五道口金融学院华夏保障与养老金探讨中心探讨总监朱俊生在接纳《中国时报》采访时曾显示，一方面，从投资收益的方位考量，往日房地产产业增添较快，又须要长久稳固的资金投入，而险资正在契合要求，是以借助资金优势，保障业在往日房地资产高增添时代也得到了可观的投资回报。另一方面，从险企建立本身生态的方位来看，保障业越来越重申保障+效劳，在养老效劳方面，房地产有天然优势，险企搭建康养生态的背后，也涉及了对房地资产的投资。

　　“保障资金具备期限长、资金量大的特点，投资房地资产能够较好地实现产业负债期限构造的配合。而土地资源具备不可再生性，是一个稀缺资源，长久来看具备价格不停上升的趋向，让大伙发生一个投资房地产利润丰厚但风险却很小的感官。”首都经贸大学保障系副主任李文中说道。

　　根据到市场险企2022年中报数据，华夏安全、华夏太保房地产投资占比相对较高。华夏安全地产投资以投资性物业为主，该企业悉数不动产投资范围为2228亿元，在总投资产业中占比为5.2%。华夏太保等其它险企地产投资则以非准则化债权投资为主，华夏太保投资性房地产占比0.6%，非标不动产投资占比3.97%。

　　近几年，受政策浮动和市场进行的作用，地产产业风险加大，房企现款流分裂的风险严峻，少许险企因“踩雷”房地产，产业端营业造成较大的减值损耗。房企寒冬以下，股票和债券价值重挫，配置地产股的险企投资收益率下降，纷纷“壮士断腕”甩卖到市场房企股份。往日一年，泰康人寿、安全人寿、华夏人寿、大伙人寿、富德寿命人寿等险企均对持有的地产股发展了大手笔减持，在被减持的名单中，不乏万科、碧桂园、招商蛇口、金地团体等龙头房企。

　　只是，在本年中期业绩会上，多家险企被问及房地产投资风险敞口时，均显示全体风险可控。华夏太保产业总经理余荣权显示，企业房地产风险敞口占比仅5%左右，全体风险可控。据其推荐，华夏太保房地产投资全体分布在债券、债权计划、金融产物等大类产业，持仓的产业最重要的是高级别优质的央企和经济强盛地域的国企。

　　华夏人保副总裁、董事会秘书李祝用称，看管部门严刻禁止保障资金投资商业住宅范畴。日前，华夏人保保障资金持仓最重要的为商业不动产、经营稳健的国家所有龙头房企的股票和债券，无涉及信用违约的品种。新华保障副总裁兼首席财务官杨征显示，企业的干脆房地产持仓敞口较小，不足以撼动万亿级投资收益或产业品质。

　　“尽管部分险企投资房地资产失利，短期发展了减持，但考量到房地资产和险资的属性较配合，再加上险企建立生态的须要，未来少许险企仍是会对房地资产发展投入。”朱俊生指明，由于它适合要求也有其合乎道理性。但他也重申险企在这方面须要有更为审慎的判断和把握。

　　“三支箭”下降潜在违约风险

　　现在，为了适应市场浮动，看管部门也针对房地产产业经营困境颁布一揽子有利政策，扶持房地产市场安稳健康进行。

　　11月18日“第二支箭”延期并扩容扶持民营公司债券融资，11月23日央行、银保监会16条举措扶持房地产市场安稳健康进行。11月28日，证监会经过股权融资扶持房地产市场。可行见到，政策层次曾经从信贷、债券和股权三个融资主通道为房企提供流动性扶持，化解债务违约风险。

　　据开源证券剖析师高超测算，到市场险企地产头寸占寿险内含价格比重区别为华夏安全24.6%、华夏太保23.0%、新华保障21.7%、华夏人寿15.9%。

　　国泰君安证券非银刘欣琦团队剖析指明，地产融资通道松绑有助于地产资金流动性及偿债能力改进，缓和地产风险，非银板块中保障和券商均受益。另外，地产融资新政有益于化解地产风险，从而下降保障资金地产投资的潜在违约风险，投资产业中地产占比更高的到市场险企更受益。

　　王舫朝以为，在看管踊跃发挥市场功效、扶持实行改进优质房企产业负债表计划的背景下，优质房企长久股权投资或将有助于险企发展产业负债配合，下降久期错配风险，并有望拉动长久股权投资收益率稳健上行；同一时间，有望减少非标产业端“优质产业荒”作用，提高相干优质非标和另类产业供应；此外，有望加大优质投资性房地产产业供应，满足偿二代下愈加严刻的断定准则，提高险企多元化投资能力。

　　“过往两年保障股静态PEV估值均值从1.06倍降至0.5倍，降幅超越50%，最重要的受利率下行和地产风险的担心，同一时间反应了负债端增速放慢。保障产业端的地产头寸占比在3%-5%，占寿险EV比例15%-25%，包括不动产以及房地产股权和债权。地产融资持续松绑缓和地产头寸风险的担心。”高超剖析指明，延续一系列稳增添措施有望助力经济企稳，长端利率易上难下，11月28日10年期国债收益率升至2.86%，有利保障息差扩张，驱动估值修缮。

　　王舫朝亦指明，在偿二代二期工程实行、新会计标准将要变换、产业负债久期配合负担加大等背景下，房地产产业渐渐企稳将有利保障发展大类产业配置，在产业端提供业绩弹性。

　　责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟

.appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:74px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:74px;padding-left:20px;color:#333;}

责任编辑：张文