2020年大股东易主后，保障营业收入、净利润延续两年大幅正增添的美满人寿，在2022年却又再遭坎坷。

　　10月底，美满人寿保障股份局限企业（下称“美满人寿”）推出三季度偿付能力汇报，显现该企业前三季度保障营业收入同比大涨，但深入企业营业，“慧保天下”发觉，美满人寿对银保通道依赖更上一层楼，且投资收益左右企业利润体现，资本市场震荡下，其前三季度净利润大幅下降88.14%。

　　另外，美满人寿背后的金主紫光团体刚刚达成破产重整，对美满人寿延续进行有何作用值得关心。

　　01

　　银保通道依赖加剧，利润再一次承压

　　美满人寿成立于2007年11月，由华夏信达、华夏中旅等15家股东一同发起设立，是AMC系的首家保障公司。

　　截止2022年三季度末，2022年美满人寿保障营业收入共计169.88亿元，净利润0.92亿元，比较昨年同期，保障营业收入尽管同比大增71.20%，但利润端体现不佳，同比下降88.14%。

　　根据中债资信6月发表的2015年资本补充债券2022年定期跟进评级汇报（下称“2022评级汇报”），美满人寿主营惯例寿险营业，截止2022年1季度末，惯例寿险占比63.73%，万能险和分红寿险区别占比10.68%和20.68%。

　　汇报同一时间显现，美满人寿最重要的营业通道为银保通道，“慧保天下”梳理近三年数据后发觉，或受个险通道代理人口量降低作用，近年来美满人寿营业出售对银保通道愈发依赖，个险通道出售占比一年年下调。

　　2019年，美满人寿银保通道保费收入占悉数保费收入的66.90%，个险通道占比27.31%；2020年，银保通道占比71.10%，个险通道占比21.87%；2021年，银保通道占比上升至77.79%，此中新单保费中占比82.7%，2022年一季度银保通道占比进一步增至85.51%。

　　通常来讲，银保通道出售的保障产物多为储蓄型或理财型产物，尽管具备范围优势，但其保单价格率低，出售本钱难以操控，甚而有些产物因较高出售本钱而成为负价格产物。另外过度依赖银保通道导致通道费率高昂，也同样掣肘着美满人寿承保端的盈利能力。

　　02

　　投资损耗拖累业绩，信用评级频频下降

　　不过关于美满人寿来讲，损失可能才是历史常态。

　　美满人寿自2007年成立以来，在2009年至2014年常年损失，合计损失近34亿元，仅在2015年乘着万能险的“东风”实现3.35亿的净利润，今后净利润连年下降，2018年因权益投资失利一度成为年度险企损失王，损失多达68.28亿元。

　　2019年至2021年，美满人寿凭借较没有问题投资收益才告别损失，区别实现净利润0.76亿元、0.97亿元、5.16亿元，此中2021年净利润较上年大幅提升，第一大原因是来源南京银行的投资收益大增6.35 亿元。据《2022评级汇报》看法，美满人寿2021年净利润增添依赖权益法核算的投资收益，承保端营业盈利能力持续较弱，营业价格较轻。

　　可是随着2022年资本市场大幅振动，可供出卖金融产业公允价格下调导致企业其它概括收益损失7.09亿元，企业投资收益率大幅下降，进一步作用到企业同期净利润。2021年，美满人寿的概括投资收益率为6.56%，到了2022年三季度，企业概括投资收益率跌至0.06%。

　　因而，中债资信在评级汇报中将美满人寿的主体信用评级再一次调低，由AA-调低至A+。跟进期内，美满人寿银保通道占比持续提升，分销通道操控力弱化，退保率处于产业通常水准，新营业价格率有所增添但仍处于较轻水准，保单素质通常。

　　除此之外，2022年以来随着偿二代二期工程落地实行，美满人寿的偿付能力进一步恶化。截止2022年第三季度末，美满人寿的焦点偿付能力十足率为85.36%，概括偿付能力十足率为151.82%，较2021年末区别下调16.29和18.59个百分点。

　　截止2022年第二季度末，181家保障企业平均焦点偿付能力十足率为148.1%，平均概括偿付能力十足率为220.8%，美满人寿体现低于产业平均水准。

　　值得一提的是，这曾经非是美满人寿首次被下降评级，2021年7月，结合资信就曾下降美满人寿主体长久信用级别为AA，下降“18美满人寿”信用级别为AA-。

　　03

　　大股东紫光破产重整，更添变数

　　然则，比较经营不善和投资上的失利，关于美满人寿而言，第一大的不确定性还来源于背后大股东紫光团体。

　　美满人寿自成立以来损失超百亿，利润仅仅10亿出头。受2018年“华融暴雷”作用，华夏信达产业治理股份局限企业（下称“信达资管”）回归主业，对出行让美满人寿股权。接盘方即美满人寿此刻的第一、二大股东诚泰保障和东莞交投团体，区别持股30%和21%。

　　此中诚泰保障的背后金主正是之前债务暴雷的紫光团体。2018年，紫光团体耗资28亿元控股诚泰保障，2020年7月中旬，诚泰保障再斥资44亿元受让了美满人寿51%股权。总产业99.6亿元的位置险企诚泰保障采购总产业678亿元的全中国险企美满人寿，一度被业界戏称为保障业“蛇吞象”。

　　值得一提的是，美满人寿在2019年末仍有约99亿元未弥补损失，美满人寿缘何遭到紫金团体的钟情众说纷纭，业界猜测紫光团体采购美满人寿最重要的是为了美满人寿持有的寿险执照。

　　据公布消息，紫光团体是国家内部第一大的校企，依靠清华大学等资源，2012年以来靠着持续大范围举债并购，在全中国布置芯片资产基地，在全世界半导体资产中所占一席之地。紫光团体的快速扩张离不开前董事长赵伟国的激进态度，房地产商出身的赵伟国一直秉持大举并购，激进扩张的理念，不但在芯片范畴，在教导、金融等范畴也急速扩张。

　　然则在高负债没有序扩张下，吹起的泡沫毕竟要破裂。2020年四季度，紫光团体的多只债券违约曝光了企业资金危机，被强迫申请了破产重整。

　　值得注意的是，紫光团体采购美满人寿后一会儿，就宣告于2020年9月1日认购大伙产业治理局限责任企业专项产物，接下来经过投资专项产物15亿元间接投资紫光股份。

　　这类金融机构借道第三方变相为大股东“输血”的举止激发了相关部门的高度警觉。纵观曾经“暴雷”的保障企业，应用关联买卖，成为大股东“提款机”，差不多是其全部危机发生的根源。

　　针对保障业内的关联买卖，银保监会相关部门负责人曾指明，近年来，经过违纪关联买卖发展利益输送难题已成为产业乱象之一，个别保障企业经过设立非金融子企业或许层层嵌套的金融产物，向关联方输送利益，把保障企业当成“提款机”，简单激发重要风险。

　　专项产物推出一会儿，紫光股份便公告称，这次股权受让申请终止。这也意指着，美满人寿15亿元间接投资紫光股份计划“泡汤”，一时激发市场高度关心。

　　巧合的是，在投资紫光股份的专项计划泡汤后的第二个月（2020年10月），紫光团体就被爆出债务违约。

　　日前，紫光团体原董事长赵伟国已被相关部门带走考查，考查结果还未推出；紫光团体等七家公司实际合并重整计划也曾经执行完结，资管团体股东层次显露大换血，新的企业处理构造，新的治理团队，会对新生后的紫光团体，乃至麾下诚泰财险、美满人寿发生哪些作用依旧是个未知数。

　　（慧保天下）

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责任编辑：李琳琳