文 | 全球科技 严武

　　这种月，往日山东首富卢志强整整70岁。

　　古稀之年的他，始终把“泛海踏浪履平川”作为创业愿景。现在看来，这类希望毕竟落得一场空——这位一手创造的泛海巨轮“搁浅”的富豪，麾下民生信托、民生财富产物兑付逾期，金融机构假贷诉讼相继而至，到市场企业股价创下历史新低，质押股权被冻结拍卖。

　　曾有一位公司家如许评价卢志强：“卢boss往日差不多无缺过钱，不晓得缺钱是甚么滋味” 。

　　时过境迁，在近日胡润探讨院发表的《2022胡润百富榜》中，卢志强已没有缘百强名单。2020年，卢志强在百强排行榜名次66名，而全新的2022年榜单中，早已见不到他的身影。

　　而他一手塑造的泛海帝国，现在也早已“疲倦不堪”。

　　本年10月最终一天，泛海控股发表了2022年前三季度财报。汇报期内，泛海控股业务收入为88.73亿元，同比下降37.06%。归属到市场企业股东净利润损失1.54亿元，同比缩短87.7%。损失达到22.4亿元，同比下降25.05%。

　　不但如许，泛海持股的华夏民生银行，也遭遇了营收净利双下降的惨剧。本年以来，泛海团体所持民生银行股份还三次遭遇冻结……

　　本该颐享天年的卢志强，仿佛无放弃，他曾奔走在还债的一线，可惜没能抒写“力挽狂澜”神话。

　　本年4月，泛海控股发表了一则公告。因协议纠纷和债券买卖纠纷，泛海被上海臻岩、民生信托及融创团体起诉，涉诉金额合计达到52.17亿元。同一时间，同为地产界大佬的孙宏斌也出手了：融创将卢志强及泛海控股诉至法院。

　　“晚节不保”的卢志强只能抉择退出。本年5月，随着泛海控股的一则公告，卢志强退出了董事会。

　　自此，他在媒体视野中“消失了”。

　　经过近两年的民生危机，咱们依旧可视，这位迟暮的富豪，如何深陷债务黑洞？又如何错过“断臂求生”的最好时机？

　　由产物逾期激发的谜团

　　一年前，北京市第二中等国民法院将泛海控股团体局限企业及其董事长卢志强列为被执行人，合计执行标的约为49.99亿元。

　　而他实质控股的华夏泛海控股团体（下称“华夏泛海”），还刚刚以“借款”名义给到市场企业平台泛海控股输血了80亿元，但这或许是杯水车薪。依据2020年年报，截止昨年底，泛海控股货币资金余额为193.88亿元，可是短期借款金额182.65亿元、一年内到期的非流动负债金额292.57亿元、其它流动负债3.65亿元，短期偿债负担庞大，这部分缺口就有将近285亿元。更不提货币资金余额中，另有受节制的货币资金47.4亿元。

　　华夏泛海也是泥菩萨过江本身难保。截止昨年3月底，其持有泛海控股的35.59亿股中，33.99亿股曾经被质押，2.94亿股被冻结，与此同一时间，华夏泛海的负债总额达到了2286.43亿元。“泛海系一直是拆东墙补西墙，真正负债率可能更高。”一位挨近泛海系的业内人员称。

　　“泛海系”之是以着急处置产业，由于其金融产物正饱受延期兑付风险。

　　之前 “泛海系”的民生信托和民生财富系列产物都连续显露逾期。依据之前数据，民生信托当前尚未到期的存续信托范围为1932.04亿元，一年内到期的信托范围为1345.39亿元，范围可谓十分巨大。

　　民生财富为泛海投资团体局限企业100%全资控股子企业，后者由泛海控股全资控股；民生信托最大股东是武汉中央商务区企业，后者也由泛海控股操控，股权穿透后，卢志强的泛海控股均实质操控着民生财富和民生信托。

　　早在2020年，泛海控股曾经最初显露流动性危机。截止2020年9月末，泛海控股的总负债多达1445亿元，产业负债率为79.06%。企业短期借款及一年内到期的非流动负债达250.4亿元，长久借款达291.3亿元。同期，泛海控股的账面货币资金188.7亿元，短期偿债资金缺口61.7亿元。

　　而2020年下半年民生信托最初陷入兑付危机，2021年上半年民生财富系列产物违约，此中，上海证券报曾报导，民生信托-至信828号被指是“一种用关联或盟友企业作为融资方募集资金，采购泛海本人物业的关联自融名目”。令人担忧的是，给泛海控股输血的名目可能不止这一种。

　　之前据《全世界财说》报导，有挨近泛海系的人员显露，民生财富尊系列产物经过暖流资管企业的一只私募基金持有泛海团体的私募债券，比重多达80%。也便是说，终归底层有可能都投向泛海系私募债券。

　　一位在民生财富购置了尊系列产物的投资者陈男士叮嘱《财瞭》，他买的该产物，投向最重要的为民生信托，此刻民生信托“踩雷”逾期，它们也拿不到钱。“咱打手机给（民生财富）理财经理，说7月底兑付10亿，全个民生尊系列有190亿（待兑付）。”他说。

　　《财瞭》拿到一份发表于之前的《泛海尊系列产物的重要事项公告》，上面写道：泛海投资鑫锐1号、鑫锐2号、鑫锐5号、尊享1号、尊享3号、瑞驰1号、尊逸5号、尊逸6号、尊逸7号、尊逸8号等私募证券投资基金，以及泛海尊鼎尊泰系列产物有重要事项披露。上述产物的底层产业“华夏民生信托－中民永丰1号集合资金信托计划”、“华夏民生信托－中民永丰2号集合资金信托计划”已逾期，本金合集6.93亿元。“咱司拟采用踊跃举措，包括但不限于行政、司法伎俩主张权利并追索产业。”该公告写道。

　　实质上，这两只产物不过民生信托近两年大范围逾期兑付名目的冰山一角。

　　据投资者的描画和《财瞭》不十足统算，日前延期产物包括民生尊系列、泛海尊/瑞/鑫系列、民生信托中民永泰产物、民生信托中民永丰产物、投向武汉中央商务区的龙系列、民生至信（797、862、873、875、877、914、1029）、民生信托汇天、民生信托汇鑫等等。

　　因而，投资者们将维权提上日程。上述投资者陈男士显露，在2021年3月的一次沟通中，泛海的高管曾答复它们显示，由于看管请求泛海将民生尊系列产物实现清零，因而泛海制订了一套体制，将在每个月月底前，团体、泛海控股、团体相干资金治理部门、到市场企业治理部门、民生信托等举办联席会议，探讨下个月的资金兑付布置。

　　陈男士叮嘱《财瞭》，上述高管这样描画泛海的情况：“此刻全体的资金流十分吃紧。”

　　“资金消渴症”

　　实是的确如许，“泛海系”正因资金焦虑而一脚踏入债务深渊。2021年2月，泛海控股因未及时偿还中英益利13亿元借款被起诉至法院；同年3月22日，泛海控股旧金山名目遭起诉，索赔2646万美元；再是4月，武汉中央商务区被起诉请求冻结相干产业，理由是向山东快速借款20亿元未清偿完结；5月，泛海控股还公告，一笔境外债将要违约。

　　《财瞭》从天眼察看到，截止日前，到市场企业泛海控股被执行总金额达到了89.15亿元。此中昨年7月1日新加一笔共计49.99亿元的标的，泛海控股团体局限企业及其董事长卢志强列为被执行人。与此同一时间，截止昨年3月，泛海控股股东华夏泛海的负债总额就达到了2286.43亿元。

　　为了缓和“资金消渴症”，泛海的做法是发展产业处置和导入策略投资者：甩卖地产名目、抛售泛海股权、清算持股企业等等。

　　“全体现款流遭到产业处置以及引战计划的作用，日前全在踊跃推行。国内地产名目和咱们相干股权名目，全在和意向方洽谈进程中。”陈男士显示泛海的高管在昨年3月的沟通中曾这样表述，产业料理和导入策略投资的资金都将以于产物兑付。

　　而这次沟通一会儿以后的2021年3月底，一封《致投资者函》忽然在网站上传播，文献署名显现为泛海控股董事长卢志强，但流传没多久就显现“已删除”。

　　《财瞭》获取了在这份函件的相片，此中显现，卢志强为民生财富、民生信托等“泛海系”显露逾期偿付的事宜发声，提到了要加大产业处置、导入策略投资者，责成相关公司提速资金集中，统筹发展布置和兑付。他还设定了三个兑付时间点——计划争取在七月、十月、十二月达成兑付。

　　“咱经商办公司已三十好几年，但对近两年所碰到的难题预计不足，对所面对的难题和挑战也有诸多反思和总结。”上述函件中的卢志强这样说。

　　且不管函件真假，泛海的流动性难题以及兑付时间，的确是十分紧迫了。

　　《财瞭》拿到了一份泛海团体盖章的《对于对泛海尊、瑞、鑫系列产物兑付的讲明函》，其显现，自2021年1月27日起，泛海尊系列产物连续触发巨额赎回条款，泛海投资基金将采用延期兑付的举措。同一时间，自2021年4月27日起暂停赎回。

　　“企业正好踊跃采用举措处置基金产业，在资金回款后踊跃支付基金赎回款。如产业变现及回款概况不及预期，华夏泛海控股团体局限企业亦将经过团体全体偿付计划的扶持达成上述系列产物的兑付。”讲明函显现，会于2021年6月30当前达成部分兑付，并承诺于2022年6月30当前达成泛海尊底层债券全部兑付。

　　为了资金流动性，泛海接踵卖掉了武汉中央商务区一幅土地、武汉万怡酒店以及民生证券部分股权，还在料理出卖最值钱的IDG等等。

　　而到了昨年6月份，泛海的产业处置信息也愈发稠密。6月15日，泛海控股1.76亿股拍卖成交，得到3.981亿元；6月25日，泛海控股宣告拟向融创房地产让与浙江泛海建造投资局限企业剥离产业后的100%股权，剥离的产业包括浙江泛海持有的华夏民生信托局限企业10.7143%股权。

　　近期，阿里司法拍卖网上显现，泛海控股又将在7月29日拍卖一部分股权，总计3.31亿股，这笔标的将被拆分为5笔，拍卖的总价区别为1.79亿元、1.55亿元、1.74亿元、1.55亿元和1.55亿元，总计约8.19亿元。

　　但现在曾经映入7月，泛海的兑付概况如何？一位民生财富的龙系列产物的投资者郭男士叮嘱《财瞭》，他买的产物日前才兑付了1.35%。对此，郭男士显示，民生财富投资企业对他的回复是，由于资金到位受限于外界要素的不固定性，估计七月底前能对付3-7月到期消费者所持有余额的10%。“这跟原来说的预期不一样。”郭男士说。

　　一场“血案”

　　而讲到这一次“泛海系”的流动性危机，则不得不提民生信托。

　　早在泛海耗资数百亿元，大举拿下各样金融执照的时刻，激进的祸患就曾经埋下了。而一场震惊金融圈的“假黄金案”，彻底掀开了“泛海系”薄弱的庇护膜。

　　据媒体公布报导，从2015年起，武汉金凰珠宝实控人贾志宏就不停经过“黄金典质+保单增信”形式融资，以Au999.9足金为典质物向金融机构融资。

　　2020年5月22日，民生信托收到武汉金凰珠宝质押黄金检验结果，送检金条“外表镀金，里面成分为铜合金，非是Au999.9足金”，武汉金凰珠宝83吨“假黄金”案因此彻底引爆。

　　此事波及了10余家信托金融机构，200多亿贷款产物陷入兑付危机，此中民生信托是涉案金额第一大的全家，共计40.74亿元。在各方施压以下，民生信托打算先行向投资者垫资兑付。

　　假如仅限于此，也许背靠泛海的民生信托另有挣扎的余力，但接二连三的踩雷，只能是力不从心了。

　　早在2020年初，民生信托就向北京第三中院要求对尚未到期的新华联26.8亿元信托贷款申请强迫执行，但新华联本身陷入债务危机，曾经难以偿还。

　　同年，民生信托又卷入了中建五局“萝卜章”事故。那时，中建五局发觉两份虚构的《型材交易协议》，均为是民生信托发好的“至信1095号中建五局特定产业收益权集合资金信托计划”产物的产业包。中建五局称，这份协议盗用了其子企业中建五局第三建造局限企业名义、虚构买卖实是、私刻子企业的印章，因而它们抉择了报案。

　　关于中建五局的“打假”，彼时民生信托回应称，至信1095号名目是鉴于保理企业和产业治理企业之中的营业往来，项下底层产业系企业根据与产业治理企业签定《应收账款收益权让与合同》而受让的应收账款收益权。企业已第一时间联系产业让与方，请求其就出让的该笔产业的真正性、合法性发展核查，并立即终止该笔应收账款收益权让与。

　　民生信托那时还表示，在收到相干让与款后，将依照信托协议约定提早完毕该信托名目，并向投资者发展分配。

　　不止如许，连环“雷”并未完毕，民生信托还牵涉到了凯迪生态、汉能团体兑付危机，根本上当年的大坑都有民生信托的身影，其也被誉为2020年“踩坑王”。

　　“这两年信托扩张相比快，多多少少风控把关上都有点松，尤其信托投向标的最重要的是房地产，这几年房地产调控严刻，黄金期往日了，风险爆发的几率也提升了。”上海一位探讨债券和融资的人员叮嘱《财瞭》，可是像民生信托这样延续踩雷的机构，风控应当存留显著漏洞。

　　而民生信托也打算紧急换帅来改变现状，2021年2月，新任总裁林德琼就职资格获批。但远水解不了近渴，民生信托的概况依旧十分严峻。《财瞭》查询泛海控股发表的2020年报，可行见到民生信托的业绩。2020年，民生信托实现业务收入22.43亿元，同比下降4.31%；实现归母净损失3.9亿元，同比下降143.33%。

　　而这点“坑”的苦果终将反应在产物上，资金盘活和兑付显得尤为艰难。民生至信516号证券投资集合资金信托计划、至信681号中集机动车IPO投资集合资金信托计划等产物悉数逾期。彼时，深交所也请求民生信托讲明逾期和涉关联自融的概况。

　　民生信托大股东泛海控股在回复深交所年报问询函时显示，2020年民生信托对应收账款名目计提信用减值损耗超越曾经超越21亿元国民币。

　　一位业内人员显示，原本关于泛海控股这样全家民营金控团体而言，民生信托的执照优势十分显著。信托虽非是银行，却可行放贷、可行融资、还可行发展好多资本运作，为资本腾挪提供了大批体积。现在民生信托暴雷名目频出，泛海控股本身又陷入了流动性危机，可谓是屋漏偏逢连夜雨。

　　巨亏危局

　　巨额债务正烦忧，经业务绩还不容乐天。

　　昨年4月30日，泛海控股推出年报，2020年度，企业实现业务收入140.57亿元，同比增添12.17%，归隶属到市场企业股东的净利润为损失46.22亿元，同比下调522.15%。

　　对此，泛海控股的解释是，这最重要的由五个方面要素导致，即对美国地产名目、印度尼西亚电厂及相干商誉计提减值、对控股子企业民生信托个别风险名目计提减值准备、投资收益大幅下调、财务费率增添等。

　　简言之，跨界金融难走，惯例地产还不繁荣。

　　况且就算是“泛海系”的优质产业民生证券，昨年也陷入了“叶飞举报门”。私募大V叶飞爆料，A股到市场企业中源家居曾经过当中人寻到叶飞，期望“坐庄”拉升股价，而叶飞又经过恒泰证券寻到接盘方民生证券、天风证券。值得注意的是，民生证券切实是中源家居2021年一季度末前十大股东。

　　实质上，泛海的隐忧在2017年就有端倪。

　　2017年至2019年，泛海控股的业务收入差不多一直在走下坡路，区别为168.76亿元、124.04亿元、125.02亿元，同比-31.59%、-26.50%、0.79%；而净利润则是28.91亿元、9.31亿元、10.95亿元，同比变动-7%、-67.81%、17.62%，但此中相当大一部分的奉献由于投资，其实不算稳固。

　　况且2019年的财务情况好转，也是由于泛海甩卖名目回笼资金。2019年1月，泛海控股将所属企业名下的北京泛海世界居住区1号地块和上海董家渡名目出让给融创，总对价为148.87亿元。

　　2020年到2021年，泛海系依旧频繁出卖产业。先所以12亿美元卖掉美国旧金山的相干境外产业，再所以30.6亿元甩卖它的焦点名目武汉CBD，紧继续又让与了武汉万怡酒店。民生证券、IDG等优质产业，没有一例外受到出卖。但即使如许，泛海控股的经营尚未有起色。

　　2021年，东方金诚在信用级别估价中，对泛海控股企业评级展望为负面。理由是，企业境外美元债展期，2021年到期及回售债券聚集，债务偿付负担大，估计未来受流动性吃紧、涉诉及被执行纪录增多等负面要素作用，企业经营及财务情况将接着承压。

　　光芒暗斑

　　现在的泛海疲于筹资，但以前的泛海却有过辉煌。

　　在北京朝阳公园周边，有个著名的豪宅区，叫做“泛海世界居住区”。这边建成于2008年，以绝佳私密性成为许多明星和公司家的抉择。近两年，乐视创始人贾跃亭三套房产被司法拍卖，此中一套就在这种小区，以2420万的总价成交，每平方米单价超越了12万元。

　　1985年，时年34岁的卢志强，打算弃官下海，创办了山东通达技艺团体，从教导培训赚取了第一桶金。在察觉国度发动住房改革的迹象后，卢志重申转船头映入了房地产范畴，1988年，他在北京扎根，华夏泛海控股团体也因此起航。泛海在房地产高歌猛进的几年，卢志强经过“泰山会”结识交往了一帮华夏顶流公司家。这点来往，让他又把目光放在了金融圈。

　　1996年，泛海参加发起设立华夏第全家民营股份制商业银行——华夏民生银行；2000年，泛海成为民生银行第二大股东。今后卢志强带领的泛海，步伐不断，涉足了银行、证券、保障、基金、信托、期货、互

　　联网金融等各样业态，控股到市场企业掩盖A股、港股、美股等。

　　2020年1月，经华夏证监会核准，“泛海系”焦点到市场平台泛海控股，将产业分类由房地产变更为金融业。由于泛海控股的房地产收入占比，曾经从2013年的78.25%下降至22.39%，2020年，这一比重进一步降至15.19%。

　　卢志强以前获得过一种荣誉称号，叫做“最跨界的地产家”，但现在成也金融，败也金融，步子迈得越大，也越简单跌倒。回顾来看，往日巨没有霸“海航系”彻底破产，“明天系”、“安邦系”等也全退出历史舞台，这关于同样巨大的“泛海系”来讲，或许值得思考。