供需扭曲现“澡堂定律” 半年前还缺货的芯片此刻卖不动了

　　郑晨烨

　　“最近几个月感受全个芯片产业都有些疲，产物最初有点儿卖不动了，下游还显露了‘砍单’的趋向。”11月初，珠海全家芯片公司的大消费者出售经理陈赞，感触到以前火热的芯片市场里透出的阵阵寒意。

　　陈赞所在的公司，最重要的制造用于智能可穿戴设施运用的射频芯片。本年下半年以来，这家公司的制造节拍显著放缓，原来芯片市场持续供不应求，工人须要两班倒，甚而要上夜班，最近忽然发觉本人可行实现双休“梦”了。

　　在深圳全家车子电子产业到市场企业任产物总监的沈小林，也体验着类似的浮动。在他看来，当下假如接不到充足的定单，停工减产关于公司来讲是最划算的。

　　与芯片生产厂家映入“慢节拍”对应的，则是其下游要求主阵地花费电子市场的持续低迷。

　　产业征询机构Gartner10月20日发表的汇报显现，2022年第三季度全世界PC（私人电脑）出货量总计6800万台，较2021年第三季度下调19.5%，为近20年来该机构所录得的第一大降幅，也是PC出货量延续第四个季度显露同比下调。

　　10月28日，世界数据企业（IDC）电话季度跟进汇报显现，2022年第三季度，华夏智能电话市场出货量约7113万台，同比下调11.9%。

　　“疫情的来回和国家内部外经济大环境等要素的作用，让得华夏智能电话市场持续低迷，短期内难以规复。”IDC华夏顶级剖析师郭天翔在汇报中显示。

　　“上半年非是还说没芯片用吗？怎样就忽然‘入冬’了呢？！”10月27日，在一种交流群中，有投资者发出了这样的疑问。

　　巨头业绩降速

　　据经济观看报整理，截止11月3日，全世界芯片生产三巨头台积电（TSM.US）、英特尔（INTC.US）及三星电子（SSNLF.US）均已披露了全新一季的财报，后两者均显露了期内营收、利润双降的概况。

　　第三季度，英特尔则实现营收153.38亿美元，同比下调20%，实现净利润10.19亿美元，同比暴跌85%，毛利率为42.61%，较昨年同期降低13.38个百分点；三星电子实现76.78万亿韩元，季度环比下降1%，同比增添4%，实现业务利润10.85万亿韩元，季度环比增添3.25万亿韩元，同比降低4.97万亿韩元。

　　台积电则“一枝独秀”，在第三季度实现营收6131.42亿台币，同比大涨47.9%，环比增添14.8%；实现净利润2808.66亿元台币，同比增添79.7%，环比增添18.5%。

　　10月26日，全世界第二大存储芯片生产商SK海力士（000660.KS）也发表了第三季度财报，其当季实现出售收入10.98万亿韩元，同比降低7%；实现业务利润1.66万亿韩元，同比锐减60.3%。

　　同日，全世界第一大的封装设施供给商ASMPT（00522.HK）披露了第三季度业绩汇报，当季实现出售收入45.6亿港元，同比降低 26.8%，环比降低12.3%；新加定单总额为港币36.3亿元，同比降低36.6%，环比亦降低22.0%；经营利润率为17.6%，同比降低0.83个百分点。

　　11月2日，电话芯片巨头高通（QCOM.US）发表2022财年第四财季（对应2022年第三季度）财报，内容显现，高通第四财季实现营收113.96亿美元，同比增添22%，净利润为28.73亿美元，同比增添3%；2022年全财年实现营收442亿美元，同比增添32%，实现净利润为129.36亿美元，同比增添43%。

　　在A股方面，据经济观看报记者统算，截止11月3日，在国证半导体芯片指标数据的30只成分股中，除尚未推出三季报的中芯世界（688981.SH），剩下29家到市场企业第三季度合计实现营收2590.97亿元，同比增添444.51亿元，实现归母净利润328.76亿元，同比增添42.52亿元。

　　“从三季度业绩上来看，用‘入冬’形容芯片产业也不太适合，尽管有一个别大厂成绩不理想，但许多数公司仍是交出了超预期的成绩单。”在全家沪上券商任电子产业首席剖析师的王泓称。

　　从营收上看，仅有7家企业的数据显露同比下降，在归母净利润方面，有11家企业的数据显露同比降低，此中下降幅度第一大的为指纹辩别芯片龙头汇顶科技（603160.SH），该企业在第三季度归母净利润同比暴跌116.17%，营收也同比锐减39.11%，而业绩增添幅度最高的则为半导体设施龙头北方华创（002371.SZ），三季度归母净利润同比大涨156.13%，营收也同比上升62.19%。

　　展露谨慎预期

　　尽管在业绩层次上，芯片产业表现“有人欢喜有人愁”，但记者注意到，不论是三季度业绩“优等生”仍是“差生”，其企业高管近期均在各式场合中表明出了对中短期市场的谨慎态度。

　　10月25日，台积电总裁魏哲家在发给员工的里面信中的一段表示，就干脆激发了外界对芯片产业情势的担心。

　　依据台媒的报导，在上述里面信中，魏哲家显示：“随着疫情将完毕，市场对远端、科技产物要求降低，全世界花费性电子正发展储存去化，显现半导体渐渐从高峰期回归寻常阶段，企业勉励同仁们趁这其间多休息、陪家人出来玩，但不包括3纳米（含）之下制程的相干人士。”

　　此言一出，诸如“台积电总裁勉励员工多休假”“芯片产能最初过剩”之类的信息随即席卷市场。尽管台积电稍早前刚交上一份超预期的经营成绩单，但其股价仍是在10月25日当日重挫逾4%。

　　眼看总裁的言论在市场中发酵，10月26日，台积电发表证明回应称：“企业未有强制员工休假或全部没有薪假计划，不过勉励员工在辛勤事业之余，能透过寻常休假充电后接着努力事业。”

　　“台积企业仍保持10月13日法人讲明会中所发表之内容，关于2022年第四季包括营收与收获体现的预测范畴并没有改变，并强调2023年仍会是成长的一年。”台积电在证明中指明。

　　碰巧的是，同在10月26日，一份ASMPT子企业的停产通知在市场中传播。一位业内人员分享的一张《对于部分停产停工事情》照片中显现：“近期疫情来回没有常，加之经济情势下行，日前企业定单量锐减，且2022年第四季度有诸多不明朗要素，在这种大环境下，企业正面对着前所未有的难题。针对日前制造任务降低，企业打算2022年11月起部分停产。”落款处署名公司大家都有三家，区别是深圳领先进步微电子、领先进步半导体设施（深圳）局限企业及领先进步科技（惠州）局限企业，通知发表日期为10月24日。

　　据理解，三家企业均属于于ASMPT团体，在国家内部最重要的从事半导体封装设施生产。

　　ASMPT在其三季报中就曾显示：“TechInsights（半导体探讨机构）下降其对2022年PAE（封装和装嵌设施）市场的预测，由七月为按年增添8.2%下降至八月为按年下跌9.6%。团体接着面临充满挑战的宏观经济环境，并已导致多个产业参加者温和调度其短期前景。”

　　ASMPT还进一步指明，“源于季节性要素，团体第四季度的出售收入历来低于第三季度。团体估计2022年第四季度的出售收入将介乎4.55亿美元至5.25亿美元之中，以此中间数计按年及按季区别下跌38%和16%。”

　　另外，英特尔企业CEO帕特·基辛格（PatGelsinger）也在三季报中显示：“在本年6月，咱们是第一批市场要求忽然明显放慢的企业之一，要求放慢的水平超越了企业开始的预期，并正好对全个产业供给链发生作用。日前，咱们正好调度第四季度展望，估计宏观经济的不确定性将持续到2023年。”

　　11月2日，高通企业总裁兼首席执行官克里斯蒂亚诺·安蒙（CristianoAmon）在财报手机会中也准确指明，“展望2023财年，宏观经济环境进一步恶化，新冠肺炎疫情节制扩大，导致全个产业要求疲软，通道储存显露临时上升。”

　　“企业日前曾经冻结了招聘计划，假如经济衰退远比咱们预期的更激烈或更长的话，咱们将在运营费率的治理上采用更果断地举措。”在手机会议的最终，安蒙补充说。

　　相较于上述厂家的谨慎预期，在三季度利润锐减超六成的SK海力士，其社长卢钟元则干脆显示：“公司经营日前十分艰难。”

　　要求低迷，产能过剩

　　陈赞所说的芯片产业产物“卖不动”的概况，在沈小林看来，原因其实不繁杂。

　　“很容易，此刻芯片产业的产能曾经过剩了。”沈小林显示。而过剩的焦点原因，在他看来，源自于花费电子市场要求的持续低迷。

　　除了前述数据，第三季度全世界PC和华夏智能电话出货量显露下调外，据IDC在9月22日发表的数据，本年第二季度华夏可穿戴设施市场出货量为2,857万台，同比也下调了23.3%。

　　而在稍早前的8月19日，全世界第三大电话厂家小米团体（01810.HK）发表2022年上半年财报，其智能电话营业期内实现收入423亿元，同比下降28.5%，环比下降7.6%；智能电话全世界出货量3910万台，同比下降26.2%，环比增添1.5%。

　　在末端要求持续疲软的背景下，市场的寒意便最初沿着资产链一步步向上蔓延。

　　陈赞发觉，当下最重要的是存储类芯片过剩相比惨重，产业打开了减价出售；本年市场上发表的电话普及性价比都可以，千元机都最初装载旗舰芯片。

　　经济观看报记者统算发觉，截止11月3日，在国证半导体芯片指标数据里，已发表三季报的29家成份股均显露了存货同比上升的情形。此中，韦尔股份（603503.SH）、晶盛机电（300316.SZ）及北方华创（002371.SZ）三家公司的存货涨幅位列前三，区别为69.34亿元、66.5亿元及39.66亿元，29家公司三季度合计存货达 987.78亿元，同比增添384.67亿元。

　　从主业务务来看，韦尔股份为日前国家内部图像传感器范畴龙头公司，本年前三季度营收达153.83亿元；晶盛机电则最重要的制造硅片、晶圆及封装设施，前三季度营收为74.63亿元；北方华创最重要的制造刻蚀、气相沉积及氧化分散等芯片生产设施，前三季度营收为100.12亿元。

　　另外，上述存货同比上升最高的韦尔股份，在本年三季度还计提了多达3.28亿元的产业减值损耗，成为其业绩下降的要紧原因。

　　韦尔股份在三季报中坦言：“受下游花费电子市场要求下降的作用，以智能电话为代表的花费电子市场竞争更为剧烈，部分产物单价显露了下降。出于谨慎方位考量，并鉴于日前可获取消息发展了估价，企业打算对6400万像素图像传感器产物以及部分库龄较旧的产物等存留减值迹象的产业计提存货跌价准备。”

　　早在本年5月22日，天风世界剖析师郭明錤就曾公布显示，花费电子的要求是正好消失，而非延迟，“由于客户信心下调、通胀恶化，对末端花费电子的购置欲已不如以前。”

　　面临花费电子市场要求的“消失”，一部分芯片公司最初将眼光聚集在车子电子赛道中，期望借此寻觅新的增加数量。

　　比如，英特尔子企业Mobileye在本年1月便公布面向自动驾驭范畴的EyeQUltra车规芯片；9月份，英伟达也发表了Thor自驾芯片。另外，在11月2日高通的财报手机会中，该企业CEO安蒙也显示，正好关心车子和物联网范畴带来的新加量。“此刻最重要的是花费电子赛道显露了过剩，是以有好多做花费电子的公司正好向车规级转行，在车载娱乐体系等范畴上面，产物具备复用性，相比好切入。”上海全家芯片设置公司的技艺总监何志雨向记者显示。

　　但在沈小林看来，当下芯片产业产能过剩焦点仍在于花费电子要求的下降，而车子电子要求增速虽高，但范围也不足以弥补花费电子要求下降后显露的市场空缺。PC、电话以及其它花费电子板块（电视、智能家居、智能可穿戴设施）一直是吸收芯片产能的一律主力。“花费电子用掉的芯片占比（占全世界芯片产能之比）超越70%。”沈小林指明。

　　产业征询机构ICInsights在9月发表的一份汇报显现，在2021年的全世界IC市场中间，PC的出售份额占比达38.3%，电话的份额达36.5%，其它花费电子份额达10.5%，而车子电子的份额占比仅有7.4%。“夸张点说，可能此刻全球的全部的车子芯片都给台积电做，都养不活这全家企业。”沈小林感叹称。

　　在他看来，车子电子想要支撑起巨大的半导体资产生态，仅凭眼下的渗透率及出售体量还远远不够。

　　“澡堂定律”

　　在曾经从事芯片出售事业六年有余的杨赞眼中，芯片产业的产能过剩本来早有预兆。

　　在他眼中，当下的产能过剩除了与花费电子要求下降相关，也离不开往日三年中，资产链所显露的少许没有序“囤芯”景象。

　　“疫情时期抢菜的段子你应当听过，菜原本不缺，可是你一抢就缺了，商场只好成倍地调货。结果过几天，老百姓发觉菜囤多了吃不完，商场发觉货进多了卖不掉，此刻把段子里的菜替换成芯片就行。”杨赞说。

　　杨赞以为，“囤芯”的风潮最早始于2019年华为受到制裁，这激发了其它花费电子公司的恐慌。“大伙都担忧美国的下一刀砍向本人，是以就最初不停囤货，激发了示范效应，接下来2020年疫情暴发，也进一步加重了芯片的产能吃紧。”杨赞说。“下游末端厂家最初囤，又拉动中游芯片代理商也跟着囤，结果昨年底花费电子要求下降，一下子就把产能解放出去了。”沈小林显示。

　　Gartner的统算数据显现，2019年至2021年时期，全世界芯片收购支出总计区别为4746.31亿美元、4498.38亿美元、5834.77亿美元。此中，华为的收购金额区别为21.18亿美元、19.09亿美元、15.38亿美元，联想的收购金额为17.67亿美元、18.56亿美元、25.28亿美元；步步高的收购金额为13.87亿美元、13.39亿美元、23.35亿美元；小米的收购金额为6.92亿美元、8.79亿美元、17.25亿美元；鸿海精密为5.57亿美元、5.73亿美元、8.86亿美元。

　　不难瞧出，在往日三年中，除华为因制裁导致芯片收购支出一年年下降外，其余的华夏公司芯片收购支出均在一年年上升，此中步步高、小米两家企业的收购金额愈是在2021年干脆翻了近一倍。

　　沈小林叮嘱记者，除了“囤芯”以外，资产链中“报要求层层加码”的概况，也在必定水平上恶化了芯片市场的供需环境。

　　他例如称，假设某家末端厂家本来一种月制造只要要1万颗芯片，可是供给商交货时经常只能交一半，导致厂家最初恐慌，担忧产能满足不了制造要求，因而向芯片出售端提早报备到一万五千颗。代理又加码报备，最终上游厂家见到定单暴增，赶忙加班加点制造。

　　可是，“亢奋”的上游厂家无意识到的是，末端的花费要求实质上无增添，所谓繁华不过在层层加码中所表现出的一个假象。

　　“本来这种概况，最上游的头部大厂都很有经历，例如台积电，见到报那么多定单，但产物出货量没跟着涨那么多，不就清楚了吗？”沈小林说。

　　何志雨则叮嘱记者，在昨年显露“缺芯潮”时，台积电便意识到部分消费者并未实质的经营要求，不过在囤货居奇，因而，其经过对供给链发展数据监测，剖析判断哪些公司在囤货，哪些公司真的在制造，从而领先向有实质制造要求的公司供货。台积电董事长刘德音昨年就曾公布显示，供给链里有人在囤货，囤货的公司发觉就撤消定单。

　　只是，其实不是全部上游供给商全能像台积电一样，大致掌握住市场的真正情形。

　　杨赞见到，往日三年中，有好多芯片资产链的中上游公司，由于身处较为细分的赛道，加之消费者交流、市场调研不充分，显露了少许策略误判，导致眼下显露存货积压，甚而减值的情形。

　　“半导体是一种强周期产业，这种范畴有一个说法叫‘澡堂定律’。便是当你给澡堂烧水，水管很长，你刚最初发觉水冷了，把热水拧开，但水也不是很热，这种时刻你就想着拧大一丝，结果发觉水一下热过头了。接下来你又开启冷水，结果又发觉水凉过头了。”沈小林描画说，半导体产业也存留这类概况，源于资产链较旧，且细分范畴多，上下游间的供需常会显露时间上的错配，上游的反映始终处在滞后状况。

　　因而，以台积电为代表的头部芯片生产厂家，在往日三年中，便对产能扩张维持着较为谨慎的态度，加之以年为单位计算的芯片产线建造周期，全在必定水平上进一步加重了往日三年间市场的供需失衡。

　　沈小林说，芯片生产厂家是会算这种账的，缺货除了扩产能，还可行涨价。假如扩产能再判断失误，刚建好就过剩了，损耗的便是几十上百亿。

　　在昨年芯片产能最吃紧的时刻，台积电甚而发明出拍卖产能的操作。“例如下个月另有10万个芯片的产能，他（台积电）就给几十个厂家发邮件让报价。出价的人内心明白，这是在跟人家比呢，价值廉价就拿不到。”沈小林显示，“是以说，这也是个原因，像车子电子范畴，少许芯片生产商宁愿被消费者骂、被消费者催货，还不乐意贸然增添产能。”

　　产业格局重构

　　在多位接受采访的业内人员眼中，映入四季度，芯片厂家停工减产的景象恐怕还要蔓延。

　　“关于供给商来讲，在前景不明朗，以及储存吸收仍须要必定周期的背景下，停产停工本来是最划算的抉择。”上海全家模拟芯片厂家的利用工程师陈男士向记者显示。

　　除了宏观经济下行带来的产业下行负担外，疫情防控带来的高度不确定性、不可控性也让资产链公司非常头疼。陈男士说，“一条产线，要是忽然碰到疫情或许停电，停产一周甚而更长，可能须要两三个月才能规复寻常，加上产能爬坡、良率提高，可能干脆就把交期延迟半年。”

　　沈小林也显示，芯片产线启停都须要时间，况且都有本钱，假如定单量小，可能收入也不够掩盖产线发动调试的本钱。

　　一边是未来市场中存留的不确定性，一边还是亟需确定性的制造线，在此背景下，“勉励员工休假”“部分停工减产”“裁员”等要害词便最初盛行于半导体资产链之间。

　　10月27日，英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）在企业三季报中显示，将经过改良营业的多个措施来下降本钱，包括合乎道理调度扶持部门的范围。另依据10月6英国《金融时报》报导，软银团体麾下半导体IP子企业Arm已将其英国员工裁减了20%。

　　而关于当下的华夏半导体产业来讲，沈小林判断，本年底到明年会有一大量公司被淘汰出市场，短短一两年的时间里，国家内部冒出了二十几万家半导体公司，比美欧日加起来还多好几倍，这边面有大批‘浑水摸鱼’的公司。

　　天眼查数据显现，截止本年3月，我们国家集成电路相干公司超越35.8万家，此中仅2021年新加注册公司就高达10.6万家，同比增速41.45％。

　　“当潮水退去后，才晓得谁在裸泳，可能这点公司最终的存活率唯有1%。”沈小林感叹称，在这几十万家公司中，有多少是具有焦点技艺可立足市场的公司，又有多少是凑热闹骗政策支持的公司，恐怕不容易说清。

　　长城久嘉创新成长混合基金经理尤国梁向记者显示，从历史来看，半导体产业上行和下行通常皆是1.5-2年时长，这一轮下行在昨年下半年就已最初，到此刻已有1年多时间，因而，市场拐点估计将在明年显露。

　　“全个产业相比差的阶段也许曾经往日。”尤国梁说。在他看来，未来国产替代将成为A股中半导体产业的要害词之一。国产化板块当下受半导体产业周期作用较小，投资机会持续存留。

　　金信稳健战略基金基金经理孔学兵也以为，作为硬科技的焦点和根基，国家内部半导体在资产周期有望触底与国产替代提速推行双重驱动下，产业繁荣度将得到中长久支撑。

　　他显示，地缘政治摩擦升温，提速国产化替代流程，能够部分对冲半导体周期下行阶段对华夏电子、通信资产的负面冲撞，特别是在IGBT（功率半导体）、车规半导体等我们国家具有必定技艺优势的细分方向，且随着近期国度对大基金（国度集成电路资产投资基金）等机构的稠密人事调动初步告一段落，资产有望获得新一轮政策要点扶持。

　　（应接受采访者请求，文中王泓为化名）