记者/庞宇

　　花费电子巨头立讯精密（002475.SZ）交出史上最佳三季报，却遭遇北向资金持续四个季度减仓。

　　立讯精密于10月28日晚间披露2022年度三季报，企业前三季度实现业务收入1452.52亿元，同比增添79.30%；实现归隶属到市场企业股东的净利润64亿元，同比增添36.48%。

　　此中，第三季度营收632.91亿元，同比增添92.58%；归母净利润26.16亿元，同比增添63.47%，创单季度盈利新高。

　　关于三季报业绩大增，立讯精密显示，最重要的是花费电子、电脑互联产物及精密组件增有较大的增添。

　　只是，值得注意的是，立讯精密前三季度业务收入大幅提高的同一时间，净利润增幅却未同步跟上。企业前三季度毛利率创同期历史新低。

　　三季度，立讯精密前十大股东中，北向资金、傅鹏博、朱璘治理的睿远成长价格混合型基金持续减仓。

　　三季报毛利率创新低

　　立讯精密以做惯例接连线、接连器起家，后切入“果链”，并与大消费者深度绑定。日前，企业营业最重要的掩盖花费电子、通信及车子范畴，此中花费电子是企业长久以来的营收“大头”，2022年上半年该营业占总营收比例超85%。

　　在花费电子范畴中，立讯精密作为“果链”巨头之一，最重要的涉足零组件、模组及包括iphone、Airpods、Applewatch等产物的体系/整机装配营业。

　　近年来，立讯精密与大消费者的绑定渐渐加深。2017年至2020年，企业来源最大消费者的收入占总营收比例分由37%升至69%，到了2021年则一举突破74%。

　　在搭上了“果链”快车道后，立讯精密业绩也一路走高。2017年至2020年，企业营收由228.26亿元攀升至925.01亿元，净利润由16.91亿元提高至72.25亿元。

　　只是，大消费者的钱其实不好赚。业绩增添的另一面是，立讯精密毛利率一路下降，往日7年累计下降超10个百分点。

　　在交出史上最佳三季报的同一时间，立讯精密毛利率创同期历史新低。ifind数据显现，2022年前三季度企业毛利率为12.74%，往日三年同期这一数字已由20.47%降至16.11%。

　　受毛利率下降作用，立讯精密近两年“增收不增利”概况显著。2021年，企业实现营收1539.46亿元，较上年同期增添614.45亿元，但净利润为70.71亿元，同比降低了1.54亿元。2022年前三季度营收大幅提高的同一时间，净利润增幅仍未同步跟上，同比增速不足营收的一半。

　　另外，立讯精密三季报的少许财务数据也值得注意。

　　存货方面，立讯精密第三季度存货激增，截止2022年9月30日的存货总额为421.77亿元，较二季度末增添132.39亿元，达到历史最高水准。与此同一时间，企业应收票据及应收账款增至332.66亿元，较二季度末增添101.34%，占企业流动产业的31.83%；应付票据及应付账款增添至565.62亿元，占流动负债比重多达63.20%。

　　北向资金延续四个季度减持

　　值得注意的是，随着立讯精密对大消费者的依赖渐渐加深，企业面对的潜在风险也愈加不容忽视。

　　一朝大消费者的末端设施销售数量不佳或公布新品进度不及预期，立讯精密出货量则将遭到干脆作用，继而使业绩发生必定的振动。这一概况在许多“果链”企业财报中已有所表现。

　　在这一难题上，立讯精密表在本年8月底的机构调研中示，企业不会有意的去紧缩单一消费者的奉献，却是去加速在车子、通讯资产，以及在花费电子其它消费者市场的拓展。

　　只是，截止2022年上半年，立讯精密包括电脑接连器、通讯及车子互联产物及精密组件的营收合计占比仅12%，比例较上一年同期反而有所下降。

　　智能电话市场已现疲态。据世界探讨机构Canalys全新发表数据显现，2022年第三季度的要求疲软导致全世界智能电话出货量同比下调9%至2.98亿部。另据华夏消息通信探讨院数据显现，本年1-8月，国家内部市场电话全体出货量累计1.75亿部，同比下调22.9%。

　　华泰证券以为，三季度源于苹果新品提早拉货和发表一周左右，多家“果链”龙头企业净利润实现高增添。然则映入四季度，考量到iPhone 14平凡款机型进级适中，后继要求乏力，四季度花费电子资产链企业业绩存留挑战。

　　也有券商持看好态度。招商证券10月28日研报指明，苹果焦点产物仍维持增添趋向。全体来看，苹果电话、手表、耳机等产物均处于增添趋向，iPhone Pro、Watch Ultra等新品仍供不应求，供给链储存健康，信任延续成长仍值得期待，且市场对苹果明后年MR和更长线智能车子预期在提高。

　　在三季报发表的同日，立讯精密披露了2022年年度业绩预告，估计全年净利润95.45亿元至98.99亿元，较上年同期增添35%至40%。以此计算，企业第四季度盈利31.45亿元至34.99亿元，同比增添32.09%至46.96%，同比增速较三季度有所放慢。

　　这一业绩或低于机构预期。choice数据显现，8月份以来，包括广发证券、国信证券、招商证券在内的16家机构对立讯精密2022年净利润作出预测，10家估计企业全年盈利超100亿元。机构估计立讯精密全年净利润的平均值为101.01亿元，同比增添42.25%，超出立讯精密预告净利润上限。

　　值得注意的是，北向资金已延续四个季度减持立讯精密。本年第三季度，香港中央结算局限企业减持了2715.48万股，至5.24亿股。往日四个季度，北向资金累计减持了8244.82万股，持股比重由2021年三季度末的8.61%降至7.38%。

　　另外，前十大股东中，傅鹏博、朱璘治理的睿远成长价格混合型基金于三季度减持了372.76万股，至4807.0万股，持股比重降至0.68%。