作者 | 谢芸子  编辑 | 潘心怡

　　来自：36氪

　　“争取18个月规复原有的市场所位。”

　　2021年2月18日的团体高管会上，黄光裕曾放下如许豪言。两年时间不到，这家36岁的人民公司却陷入前所未有的深渊。

　　拖欠薪资、持续裁员、供给商纠纷不停······不容易想象，以前的“家电之王”，非但没跟上互联网的浪潮，反而被扣上了“不成功者”的帽子。

　　财报数据显现，2022年上半年，国美零售总营收121.09亿元，比较昨年同期的190.75亿元下降53.5%。归母净利润为损失29.66亿元，比较昨年同期的19.74亿元扩大50.3%。

　　国美官方在9月26日初次承认资金流吃紧，碰到了前所未有的难题。截止10月19日港股收盘，国美零售报价0.131港元/股，市值仅剩46.79亿港元，较昨年2月份黄光裕回归后的最高点2.55港元/股，跌超94%。

　　一名近国美人员在评价黄光裕时，以为他是个“江湖气充足、权力欲重”的人，国美零售的命运也早与黄光裕私人绑定。

　　“2009年的黄陈之争，或让其难以相信外人，但国美须要更现代化的治理形式，私人英雄主义难以让国美渡过难关，公司里面也须要注入新的生机。”

　　日前看来，黄光裕从新执掌的国美，仿佛未能躲开英雄迟暮的命运。

　　高层动荡，持续裁员

　　国庆节前夕，国美团体“肱骨之臣”、原国美电器CEO王巍离职，像这样大尺寸小的人事动荡已持续了一年有余。

　　据36氪不十足统算，2021年7月起，国美已知的“中高层”离职不下10位。除王巍外，有百度背景的国美在线CEO向海龙仅在职8月；有阿里背景的真快乐企业执行副总裁丁薇也在本年7月被免职，其下团队被大幅裁撤。

　　这点曾为国美零售转行注入想象力的经理人接踵离开，实是上宣布了黄光裕“18个月的转行梦”破灭。

　　在官方回应中，国美将上述情形描画为“暂时、应急的调度”，但业内人员普及以为，调度的后果是“国美的营业架构已回到十年前”。

　　与此同一时间，国美还因裁员、亏欠员工薪资引起舆论关心。有多位国美员工向36氪证实，团体总部多数员工8月份的工资减缓到10月末下发，9月份的工资于今无下文。

　　有知情人员告知36氪，4月以来，国美里面就在推行“人士瘦身”，有员工4月于今的社保未交付，半年多的绩效奖金也未下发。这与国美早前回应的“截止7月29日，企业不存留欠薪、拖欠社保公积金的举止”相悖。

　　另外，另有员工向36氪显露，国美里面有一个“处罚文化”，绝许多数的员工根本没拿来过全薪。“offer的工资组成写的很模糊，根本是扯淡。只需完不成KPI，绩效全扣、便是0”。

　　从财报也能反应出人士的浮动。数据显现，国美员工由2021年末的32278名降低到2022年6月末的25701名，仅在上半年就减员6577人。

　　36氪理解到，新一轮的裁员从本年7、8月份起，国美根本每个部门都有30%-40%的裁员幅度，裁员名单不乏在职十余年的老员工。根本工资与绩效工资的比重也从原来的“8:2”调成“7:3”，“同一下发通告让员工签字，不然干脆辞退”。

　　走入国美总部所在地——北京鹏润大厦B座，大厦企业水单几近为“国美系”公司，包括安迅物流、国美地产、中关村科技等。

　　有鹏润大厦底商贩员叮嘱36氪，8月起，其门店的出售额显著降低，地下食堂的经营概况也遭到作用。

　　9月26日，国美对裁员做出回应，称“为确保企业寻常运营，本月企业里面对薪酬下发做了少许暂时、应急的调度。同一时间，不排除将接着实行减员计划以进一步缩减运营本钱。

　　在黄光裕发表的《致国美友人们的一封信》中，也承认国美已映入“策略性聚集与蛰伏”，期望“大伙多给公司时间和体积”。

　　失败的改革

　　实质上，国美零售的危机早已出现出端倪。

　　在36氪的采访中，更多里面人员以为，“国美的推诿之风流行，无人乐意担责，多做多错，直接不做。”这样的浮动在黄光裕回归后更甚，也能显著感受到审核过程的变长。

　　“一笔几万元的名目也要黄光裕亲自批复”，“没有人清楚大boss究竟想要甚么，真实干活的人永远缺少向上沟通的路径、十分迷茫”。

　　黄光裕2021年初回归后，连续了其早年间的激进作风，对国美发展了“大刀阔斧”的改革。此中包括主打娱乐化零售的“真快乐”，以及以家装营业为主的“打扮家”。

　　2021年1月12日，真快乐正规更名，其前身国美商城于2003年上线，但因国美的线上战略偏于保守，国美在线一直未有起色。

　　有已离职的国美中层叮嘱36氪，真快乐对标的是淘宝直播，想要做视频导购。

　　拆解真快乐的品牌名，“真”对应的是货真、“快”意指着物流快速，“乐”则代表其有娱乐性，对应的是“抖快”等直播平台。

　　再看打扮家，黄光裕曾给打扮家定下的指标是：2024年平台范围达到5000亿元，并喊出了在家居家装市场“再造一种国美”的口号。

　　只是两大营业线的进行都不畅利。

　　本年7月，因现款流难题，打扮家全线营业暂停。真快乐的运营概况也不容易使人“快乐”。

　　据该名员工显露，黄光裕“玩命地用线下的窗口去做线上推广，其实不遗余力地进行金融分期付款营业”。

　　财报显现，2021年，国美的广告费率从上年的3.09亿元增添到9.62亿元，拉新成果仍不理想，在电子商平台中差不多无声量。

　　国美官方披露的数据是，2021年，真快乐的年活泼买家数量为1684万，全个国美零售的总GMV范围达到1468亿元。但对照头部电子商，这一数据不值一提。同年，拼多多成交额2.4万亿元；京东达到3.29万亿元。

　　且在上述人员看来，不论打扮家仍是真快乐，好多功效皆是伪要求。“打扮家的视频导购，便是一种导购带着客户线上逛展厅，这能否有必需？”

　　再从真快乐实现的花费体会看，关于家电、数码产物，“真”早已非是优势，国美虽采购安迅物流，也未达到京东的“快”。

　　与此同一时间，线下家电专卖店自身的毛利率就低。

　　国美零售2022年上半年财报显现，其总营收达到121.09亿元，出售本钱占据100.22亿元，毛利率仅8.62%。值得注意的是，这一毛利率隶属产业平均水准。

　　两条改革之路都未走通，这对本就受债务难题困扰的国美来讲没有异于雪上加霜。

　　“债务黑洞”困难难解

　　2016年，国美的期末总产业为618.02亿元，总负债为408.27亿元，产业负债率在66.06%，在70%的警戒线之下。以后却一路飙升，2020年达到了98.2%的最高位。

　　2021年黄光裕复出后，以发行公布股的形式，将其私人持有的“北京国美商都、长沙湘江玖号以及北京鹏润大厦”三个自持物业，近20年的运用权、租金总额约178.65亿元打包进到市场企业，为国美零售注入产业。

　　昨年9月，黄光裕又主动“割肉”，甩卖了“著名烂尾名目”北京悦秀城。

　　但时至2022年上半年，国美的债务缺口仍达到585.68亿元，静流动负债值为250.17亿元，此中计息银行及其它借款达到247.75亿元，占比99%。同期，国美的现款及现款等价物为157.13亿元。

　　赫然，国美零售的资金链差不多吃紧。那末，国美庞大的债务窟窿究竟从何而来？回顾国美进行史，不成功的采购与投资或为主因。

　　2016年3月，国美达成了对艺伟进行局限企业的采购，后者经营578家国美品牌非到市场门店，买卖总对价为112.68亿港元。采购达成后，黄光裕及其绝对行动人对国美电器的控股权扩大至55.34%，实现了一律操控。

　　这次采购，国美电器真实实现了合体。难题在于，艺伟进行那时损失7.95亿元，更有36.1亿元的银行借款将要到期。采购后，国美的产业负债率也有必定上升。

　　2017年，国美斥资9亿元采购美信网站60%的股权，那时其损失达5.46亿元，这笔债又落到国美身上。今后，国美又用3.5亿元采购了已破产清理的腾达电器。

　　近些年，国美还达成了对天津国美仓储、国美控股团体广州局限企业、国美在线等企业的采购，并参股“非常到家”、安迅物流等名目。

　　整理公布材料不难发觉，国美参投或采购的多数企业本便是黄光裕操控的。以天津国美仓储为例，在被国美采购前，其为鹏润置业麾下企业，鹏润置业又为国美地产100%控股。

　　除采购外，国美烧钱的另一种去向是门店扩张。

　　2016年，国美门店数仅1628家；2021年末，国美门店数飙升到4195家。2022年6月，国美关闭300余家低效门店的，总店数达到3895家。

　　家电产业剖析师刘步尘叮嘱36氪，近十年来，国美至少经验了三次大范围的“开店—关店”事故。在他看来，国美仿佛总是在统一个坑里来回跌倒。

　　刘步尘以为，全个家电产业已映入存在数量市场，购置通道也调转方向以电子商线主，线下已没有进行机会。在更多媒体的报导中，虽然处于闹城区，国美线下门店的客流量寥寥。

　　与此同一时间，国美因陷入债务危机，与供给商的关连很需要修缮。

　　2022年4月，惠而浦因国美电器长久拖欠货款将其告上公堂，涉及款项8236万元。但国美反称惠而浦欠付其各项费率约1000万元，滞销残次品超2000万元。而在国美的2022半年报中，其应付账款及票据达到144.37亿元。

　　在《财新》的报导中，北京市政府已于8月初介入国美的产业重组。黄光裕在里面显示“本人不会跑路”，只是当局已没有计可施，几次导入的战投谈判没有实质进展。黄光裕也已试图对国美零售麾下国美电器、真快乐等子企业提议破产申请，日前均未得到法院受理。

　　另外，与黄光裕“长久看好国美进行”的呼吁相左，公布数据显现，黄光裕夫妇日前的持股比重已从61.5%下调到全新的42.8%。

　　从昨年最初，黄光裕、杜鹃夫妇频繁减持国美零售股票，减持股份最重要的经过黄光裕实质操控的的国美治理局限企业、Shinng Crown、Ever Ocean（恒海投资）几家机构发展减持。

　　现在的国美，距离“被时期浪潮拍死在沙滩上”仅一步之遥，资不抵债、破产重组的命运随时可能降临。但黄光裕手里另有一张王炸——“家里有楼，吃喝不愁”。

　　作为较早投入地产产业的公司家，黄光裕持有两家地产企业，区别是北京鹏润房地产开发局限责任企业和国美地产控股局限企业。

　　天眼查不十足统算，上述两家地产企业大家都有对外投资24起，此中仍在业、存续的公司14家。另据国美官网显现，国美麾下的地产板块最重要的有“国美地产、申福、玖号置业”三个。

　　即便无白衣骑士现身，卖楼还债还不失为一种选择。但在流动性危机眼前，时间才是第一大的敌人，国美还能撑到这一天吗？