记者｜张乔遇

近日，从事玻璃产物的研发、制造和出售的武汉长利新资料科技股份局限企业（简单称呼：长利新材）预披露招股书，拟豪募50亿元闯关沪市主板。

企业最重要的产物为浮法玻璃，下游最重要的利用于房地产市场。2019年至2021年（汇报期），企业业务收入区别为22.40亿元、23.12亿元和33.99亿元；扣非后归隶属企业股东的净利润区别为3.39亿元、5.64亿元和10.56亿元。

现阶段房地产市场近两年持续低迷，上游玻璃要求具备较大不确定性。另一方面，在平板玻璃产业聚集化趋向和产能置换政策指引下，市占率较轻的长利新材着急变换赛道，拟经过IPO大幅扩产光伏玻璃。只是，企业制造光伏玻璃并没有全部优势。

另外，随着各地域能源一步步更换为天然气，长利新材主业务务本钱或将急剧攀升，企业投资价格又在哪里？

焦点产物没有优势，着急换赛道

长利新材汇报期67%以上主业务务收入来源浮法玻璃，该产物是平板玻璃生产的主流产物。

市场方面，我们国家平板玻璃构造性产能过剩难题长久存留。早在2013年10月，国务院就颁布了《对于化解产能惨重过剩矛盾的指导意见》，准确禁止包括平板玻璃在内的产业新建产能名目，并勉励公司兼并重组，提升资产聚集度，扶持和培养优强公司进行强大。

2021年7月修订的《水泥玻璃产业产能置换实行法子》进一步准确了玻璃产业产能置换法子，新建平板玻璃名目必需实行减量或等量置换。

万得数据显现，2015年至2021年5月，我们国家浮法玻璃总产能年复合增添率低至2.16%。

产业方面，产能目标的稀缺形成产能置换目标价值屡创新高。如华夏建材报披露的2020年耀华玻璃、嘉晶玻璃产能目标让与单价区别达到16.63万元/吨、14.21万元/吨。这也形成玻璃产业聚集化趋向愈发明显。

产业聚集化趋向下，长利新材本身市占率较轻。依据国度统算局数据显现，2021年华夏平板玻璃累计产量为10.17亿重量箱，以产量数据计算，长利新材的市场所占率仅约2.94%。

依照浮法玻璃范畴在产产能市占率计算，企业2021年市占率也唯有2.4%。

平板玻璃产业中所占稳定位置的信义玻璃（市占率13.2%，00868.HK）、旗滨团体（市占率9.3%，601636.SH）更简单在淘汰赛中存活下去。市占率比长利新材更高少许的福耀玻璃，也在车子市场掌握了定价权。

此轮到市场，长利新材显示将募资50亿元，此中27.74亿元用于布置光伏玻璃产能（长利广西硅科技资产园名目一期工程）。

据理解，福莱特、亚玛顿、旗滨团体、南玻A等企业均有扩产或募资计划，多数将以于光伏玻璃。如福莱特本年3月宣告拟投资60亿元加码6条光伏玻璃制造线，总产能7200吨/天；旗滨科技本年3月也发表公告扩建光伏玻璃产线。

洞见研报顶级剖析师孙铭晨对界面新闻记者显示：“在产业繁荣度上升和政策扩宽的背景下，许多企业抉择涌入光伏玻璃赛道，这此中既有原有玻璃产业巨头，还不乏跨界到市场企业。”

“截止2022年7月29日，光伏玻璃资产新加制造线15条，合计日熔量15300T/D。若产业内相干企业规划产线悉数按期投产，国家内部光伏玻璃产能将处于惨重过剩状况。过剩的产能或将加速光伏玻璃产业聚集度提高，头部公司优势明显，届时大批小产能公司面对淘汰风险。”

招股书显现，汇报期，长利新材光伏玻璃收入占主业务务收入比例不足10%，产能为2700万平方米，产能在国家内部市场占比愈是不值一提。

 更换能源，毛利率或遭挤压

制造玻璃的本钱包括干脆资料、能源及能源、生产费率、干脆人力四大类。干脆资料包括纯碱、硅砂等原资料，能源和能源最重要的为汽油焦和电力。汇报期，长利新材上述两大本钱占总本钱比例约为80%，此中能源和能源占比超25%。

须要重申的是，汽油焦在《中华国民共和国大度污染防治法》中被列为高污染能源，多地将其划入禁燃范畴。

依据《市国民政府对于从新规定高污染能源禁燃区的通知》(武政规〔2017〕53号)，长利新材位于武汉市汉南区的制造基地需将制造能源由汽油焦过渡至天然气。

企业显示：日前已建造装备了天然气能源供给体系，并取得武汉经开区管委会对于同意延伸企业汽油焦设备改燃时限的批复，自2022年10月17日起一步步过渡至运用天然气。

源于等量热值的天然气单价超出汽油焦，若能源更换为天然气，长利新材的能源本钱将有所上升。

企业依据2022年上半年收购的汽油焦均价和已签定的天然气协议价值测算，将汉南制造基地的浮法玻璃制造线的能源从汽油焦更换为天然气后，浮法玻璃概括制造本钱将增添约2.23元/重量箱，以2021年度汉南制造基地浮法玻璃产量1321.73万重量箱计，每年制造本钱将上升约2942.75万元。

日前，长利新材还有与汽油焦产物最重要的供给商奥克斯堡翔宇（烟台）燃料局限企业和湖北周昌正信物资供给局限企业签定的4项金额在5000万元以上的收购协议，有用期限最晚至2022年7月20日。

这意指着，短期内长利新材过渡到运用天然气还相比难题，未来运用天然气又会对企业本钱发生多大作用？

下游市场未卜，员工构造混乱

昨年，恒大、融创因资金链分裂接踵暴雷，本年，碧桂园也被穆迪下降评级，由Baa3至Ba1。界面新闻记者从国民法院公告网不十足统算，以“房地产开发”为公告内容检索，2020年5月26日-2022年8月10日，全中国约有750家房企发表了相干破产文书。

华夏经济体系改革探讨会副会长、人民经济探讨所所长樊纲近期接纳采访显示：房地产市场低迷状况仍将持续，但也要从长远的方位来思考房地产的进行。

中国新供应经济学探讨院创始院长贾康也曾在接纳采访中显示：这一轮房地产市场低迷期还在收敛进程中。

日前，长利新材浮法玻璃最重要的下游利用市场为房地产市场，而房地产市场的不确定性将对玻璃产物要求形成作用。

洞见研报顶级剖析师孙铭晨显示：“就日前市场供需吃紧关连和储存负担来看，我们国家房地产市场的低迷势必会对浮法玻璃未来供应端预期形成不利作用。未来浮法玻璃产业或有机会实现触底反弹，但相干风险较高，是否回暖最重要的取决于要求端修缮概况。”

另须要指明的是，长利新材的员工构造披露也有些使人摸不着头脑。企业依照不业余构造将人士划分为制造人士、技艺人士、出售人士、治理及其它人士。

2021年，企业技艺人士350名，而在招股书另一处披露2021年企业的研发人士为127名，长利新材的技艺人士与研发人士之中存留甚么关连？