作 者丨舒晓婷

　　编 辑丨李莹亮

　　图 源丨图虫

　　近日，拉美最重要的经济体再次加息。此中，拉美第三大经济体阿根廷8月11日将基准利率提升近10个百分点至69.5%，为本年延续第8次加息。

　　华夏世界难题探讨院拉美和加勒比探讨所副所长步少华叮嘱21世纪经济报导记者，当前美国通胀率距离2%的指标仍有较大差距，美联储未来接着加息还是大几率事故。为对冲美联储的外溢作用，接着加息还是拉美各最重要的经济体可使用的为数少许的货币政策用具之一。尤其是关于阿根廷而言，世界货币基金组织（IMF）在债务重组合同中对其提议的正利率请求导致其必需要和随上升的通胀率而不停提升利率。

　　巴克莱银行拉美经济主管卡西利亚斯（Gabriel Casillas）显示：“拉美国度许多数央行估计2024年才会降息。”

　　伴随美联储加息、美元走强，少许新兴经济体面对较大偿债负担。关于拉美地域而言，能否会重演上世纪80年代债务危机？

　　步少华称，源于美国动用加息的货币用具来缓和本国的经济滞胀形成的流出效应，拉美国度当前面对着主权债务风险，只是概况较上世纪80年代有所不同。

　　他解释，在通过了1984年-2007年的全世界经济“大缓解”时代以后，拉美国度的宏观经济政策水准普及有所提高，加之与华夏等域外经济体的合作日渐深化，拉美列国的抗风险能力有所提升。从日前来看，除了阿根廷、萨尔瓦多、苏里南、厄瓜多尔等个别国度存留较大债务风险外，其它拉美国度的外汇储备水准均较为充裕，尚能在全世界经济不显露惨重衰退的概况下抵御外部冲撞、维持国家内部经济和金融的相对稳固。

　　拉美多国持续加息

　　拉美最重要的经济体再次加息。

　　本地时间8月11日，阿根廷央行将基准利率上调950个基点至69.5%，为本年延续第8个月加息，距离上一次加息800个基点仅往日两周。同日，墨西哥央行将基准利率上调75个基点至8.5%，秘鲁央行将基准利率上调50个基点至6.5%，区别为延续第10次和第13次加息。

　　之前，8月3日，巴西央行将基准利率上调50个基点至13.75%，为2021年3月以来延续第12次加息，加息幅度较之前6次有所放慢。

　　拉美国度加息的目的之一是抑制通胀。依据官方数据，阿根廷、墨西哥、秘鲁、巴西的7月年化通胀率区别为71%、 8.15%、8.74%、10.07%，均远超出央行设定的指标区间上限。此中，阿根廷面对很大的通胀负担。近日，接纳阿根廷央行考查的剖析师将阿根廷2022年的通胀预期大幅上调至90.2%，较上月的预测高出16.2个百分点。

　　客观来讲，在新冠疫情、俄乌冲突等要素冲撞供应端的背景下，拉美国度面对的通胀负担短期较难依靠货币收紧政策实现大幅降温。7月27日，世界货币基金组织（IMF）估计，2022年拉美地域通胀率达12.1%；到本年年末，拉美五大经济体(巴西、智利、哥伦比亚、墨西哥和秘鲁)的通胀率将平均超越央行指标区间上限约400个基点。

　　除了抑制花费要求、部分缓和通胀，拉美国度提升利率旨在稳固汇率、对冲美联储加息的外溢作用。3月以来，在美联储延续加息的背景下，包括拉美在内的许多数新兴经济体普及面对本币贬值、资本外流的负担。2022年年初于今，新兴市场累计资金溢出范围约为500亿美元。

　　只是，相较于其它新兴国度，受大宗商品价值高企、高利率等要素提振，南美资源出口国关于外资维持必定迷惑力。2022年第一季度，流入拉美地域的FDI大幅增添，哥伦比亚等国度的FDI流入达到10好几年来的最高水准。“伴随大宗商品价值从近期高点回落、市场对拉美政治风险担心凸显，未来几个季度拉美地域FDI流入将渐渐降低。” 经济学人智库8月10日称。

　　粤开证券首席宏观剖析师方堃接纳21世纪经济报导记者采访时显示，拉美列国加息起到的成果有所不同，这最重要的由于列国经济情势的差异：以阿根廷、智利、哥伦比亚为代表的脆弱经济体经济增添乏力，加息以后汇率仍显露单边贬值且振动增大，通胀提速上行；以巴西、墨西哥为代表的资源出口大国国家内部经济受益于出口繁荣，加息以后汇率双向振动中枢稳固，通胀筑顶甚而回落。

　　“全体来看，延续拉美国度加息节拍和幅度最重要的取决于美联储货币政策浮动以及外部情势关于通胀的作用。”方堃称。

　　债务危机会否重演

　　伴随美联储加息、美元走强，加之大宗商品价值高企，进行水准较轻、以美元计价的债务占相比高、经济构造单一的新兴经济体的融资本钱和偿债负担上升，产生债务危机的风险相对较高。

　　关于拉美经济体而言，能否会再一次爆发大面积债务危机？

　　方堃对记者称，本轮加息周期拉美地域爆发全体性债务危机的可能性较轻。他进一步剖析，美元指标数据攀升驱动美元回升，美联储持续加息抬高融资本钱，导致拉美地域债务面对的外部要求恶化。只是，当前的处境与上世纪80年代拉美债务危机时代比较表现出三个向好：

　　一是拉美经济增添全体韧性更强。大宗商品周期有利资源国出口，对拉美地域经济增添起到提振。世界货币基金组织（IMF）7月上调了2022年拉美地域实质GDP增速至3%，与全世界增速3.2%较为挨近。

　　二是拉美外债范围和占比更低，外储增厚让得偿债能力提高。据全球银行统算，2020年拉美地域短期外债范围与总储备的比例降至29.4%，远低于1982年260%的峰值。

　　三是财政纪律有所增强。部分经济体主动颁布增添税收、缩减赤字等措施，有助于稳固主权信用。

　　华夏社科院拉美所探讨员谢文泽对21世纪经济报导记者指明，当前，除阿根廷、厄瓜多尔等个别拉美国度外，多数拉美国度抵御外部风险与冲撞的能力较强。

　　详细来看，智利和哥伦比亚的财政赤字、储蓄赤字范围较小，政府债务压力较低。2021-2022年，智利的财政赤字占GDP的1.5%左右，储蓄赤字占4.6%，政府债务总额占GDP的38.3%，哥伦比亚财政赤字、储蓄赤字占GDP的比例均为4.0%左右，政府债务总额占GDP的48.3%。巴西财政赤字较大、政府债务压力较重，政府债务总额占GDP的90%左右。虽然巴西雷亚尔的汇率显露振动，但凭借较为十足的外汇储备，2022年1月至7月美元对巴西雷亚尔的汇率由5.54:1下调至5.40:1，巴西雷亚尔显露了2.5%左右的升值。

　　只是须要注意的是，尽管拉美最重要的经济体的外债压力有所减少，即外债占GDP的比例有所下调，但外债的美元化水平普及较高。比如，截止2022年5月末，智利外债总额约为2374.5亿美元，此中90%以上为美元外债或与美元挂钩的外债，外债约占智利GDP的75%。

　　“关于绝多数拉美国度尤其是资源型国度而言，下降美元化水平是提升其抵御外部风险冲撞能力的要紧措施之一。”谢文泽称。

　　步少华提议，关于资源型新兴经济体而言，要加强抵御外部风险冲撞的能力，需依靠资源收入进一步改善人民经济体制，幸免“去产业化”，将进行经济的致力点放到实体经济上。

　　大宗商品价值震荡

　　经济前景如何

　　拉美国度经济体现与大宗商品价值走向表现较大相干性。从贸易层次来看，拉美是全球上第一大的粮食净出口地域，拉美地域的农产物(000061)产量约占全世界的25%，日前，巴西、阿根廷和哥伦比亚的出口产物中大约有一半隶属初级产物。

　　以哥伦比亚为例，哥伦比亚出口原油，进口精炼能源，但出口大约是进口的两倍，汽油和煤炭的高世界价值格外的出口收入有助于改进该国的财政目标。2022年第一季度，哥伦比亚汽油相干产物的贸易顺差比上年同期增添68%。该国政府赤字占GDP的比例从2021年初的8.6%降至2021年年末的7.1%。

　　考量到全世界金融情况收紧、大宗商品价值“逆转”上行趋向、通胀负担持续存留等多方要素，拉美本年经济增速估计如何？

　　世界货币基金组织（IMF）7月26日发表的全新一期《全世界经济展望》称，拉美地域本年经济估计增添3%，超出4月2.5%的增添预测。此中，巴西估计增添1.7%，超出4月0.8%的预测；墨西哥估计增添2.4%，超出4月2%的预测；智利估计增添1.8%，超出4月1.5%的预测。

　　全球银行6月7日估计，拉美地域2022年经济将增添2.5%。此中，巴西估计增添1.5%，墨西哥估计增添1.7%。拉加经委会（ECLAC）本年4月则估计，在俄乌冲突加重通胀、本钱和金融振动的背景下，拉美地域本年平均经济增添率为1.8%，此中南美经济体估计增添1.5%。

　　概括来看，拉美经济前景仍面对不确定性。尽管受大宗商品价值提振，拉美地域少许大宗商品出口国出口收入和财政情况改进，只是肥料和汽油价值上升导致的制造本钱上升部分抵消了世界粮价上升带来的收益，加之极其天气事故作用农作物产量，出口带来的收益持续性仍有待观看。另外，花费价值上升、全世界利率上升部分抵消了对经济的踊跃效用。

　　在步少华看来，美国经济陷入滞胀可能性持续增添，叠加日前大宗商品价值显露回落、欧元区衰退、俄乌冲突持续发酵等多重不利要素，拉美地域今明年的全体经济增添前景不容乐天。拉美各最重要的经济体中，秘鲁政局动荡将对其经济增添形成掣肘，墨西哥经济将遭到美国要求萎缩冲撞，巴西则在列国中体现相对更为稳健。

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　　本期编辑 刘雪莹 实习生 梅乐轩

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