中新经纬8月2日电 题：美联储年内或还将“硬加息”1-2次

作者 王青 东方金诚首席宏观剖析师

依据美国商务部经济剖析局发表数据显现，美国二季度实质GDP(国家内部制造总值)环比折年率初值-0.9%，一季度前值为-1.6%。依照惯例的市场定义，美国经济在2022年一、二季度延续两个季度环比负增添，已陷入“技艺性衰退”。

从美国二季度GDP的最重要的带动项来看，私人花费支出环比增添1%，相关于前值1.8%显著放慢。此中商品花费环比增速由一季度的-0.3%提速下降至-4.4%，此中又以对利率较为感性的车辆及零部件等大型耐使用物品花费年化环比增速下降最为显著；但效劳花费环比却有所上升，对二季度GDP的带动率多达1.78个百分点，甚而超出对一季度GDP的带动率1.31%，成为抵消商品花费下降作用、带动二季度花费支出和全体GDP增添的最重要的能源，最重要的由于餐饮住宿、娱乐、保健等“高社交属性”的效劳花费增速接着提高。一方面，这反应出持续高通胀及前期积累的居民超额储蓄不停消耗，已最初抑制部分商品花费要求，导致全体花费要求持续放慢；另一方面，也反应出随着经济重启，美国花费支出从商品向效劳变换的趋向愈加准确。咱们判断，未来一段时间，随着疫情缓和和花费情景拓宽，效劳花费仍有进一步修缮体积，能够成为花费支出的最重要的支撑。另外，随着油价回落、通胀负担延缓，商品花费也有望显露必定水平反弹。

从另一种最重要的带动项——净出口来看，二季度出口环比增速由一季度-4.8%，扭转为二季度多达18%的正增添，而进口环比增速由一季度18.9%的高增下降至3.1%，贸易逆差大幅收窄令净出口对GDP增添的奉献由负转正，并成为二季度GDP增添最重要的的奉献项。最重要的原因在于，二季度俄乌冲突背景下，源于美国原油相关于布伦特原油价值的价值优势，欧洲调转方向美国寻求原油供给，令美国原油出口势头持续强劲，同一时间，美国对欧洲的天然气供给大幅增添，成为2022年上半年液化天然气第一大出口国。包括燃料在内的产业产物和资料出口强劲，加之疫情管控放松令包括旅行在内的效劳出口环比大幅提速，一同拉动出口大幅增添。而源于商品花费要求回落，二季度进口环比增速回落至，贸易逆差明显收窄。

从GDP最最重要的的两项拖累要素来看：个人储存投资增速下降，最重要的原因除了一季度基数较高之外，一方面，高通胀下客户支出，尤其是商品花费显著放慢，导致零售商储存过剩，无能源积累更多储存；另一方面，供给链难题接着导致半导体等资料短缺也令公司补储存受阻。而另一种拖累项——住宅投资继二季度环比陡峭下行，最重要的原因是住宅投资对利率较为感性，二季度随着美联储延续大幅加息，典质贷款利率迅速上升导致新屋出售大幅放慢，新屋开工延续下降，房地产投资明显降温。

全体来看，美国二季度GDP环比衰退最重要的反应了储存投资的趋向性振动对经济数据的扰动，及金融要求收紧下房地产投资大幅降温对经济的拖累效用，但美国经济增添的焦点能源——私人花费支出仍保持正增添，且具备较强韧性；近期收入增速、非耐使用物品定单等数据维持强劲，加之近期非农就业维持稳固增添、失业率保持在历史低点，也从侧方印证美国经济根本面依旧稳定。

短期来看，随着货币政策持续收紧，高通胀和高利率的环境将对美国经济总量发生进一步的压制——公司投资接着降温、房地产市场疲软和补储存振动较大可能将接着拉低GDP增速，美国经济或连续放慢趋向。

只是，由效劳业推进的私人花费支出仍有接着发力体积，且延续随着油价回落、通胀负担延缓，商品花费可能显露必定水平反弹，将稳固支撑经济增添，美国短期内显露经济失速的可能性很矮，“技艺性衰退”也却非衡量美国经济衰退的良好目标，美国距离实际性衰退仍有相当大距离。

因而，即便二季度GDP显现美国经济陷入“技艺性衰退”，还不足以在短期内改变美联储政策压缩的步伐。咱们估计，在年内通胀难以平抑的概况下，美联储仍将持续迅速推行加息流程，年内或还将有1-2次“硬加息”，年内加息体积至少将达到100个基点至3.5%左右的水准，2023年初也可能仍将持续加息，美联储不容易在加息后快速调转方向降息。(中新经纬APP)

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