瑞信的明星剖析师Zoltan Pozsar以为，美国经济可能须要经验一场比投资者日前预期更深、更长时间的衰退，通胀才会获得操控。

Pozsar在给消费者的汇报中写道，市场估计通胀很快就会见顶，列国央行将变得不那末鹰派，但本来全世界本钱负担居高不下的风险很高。

他显示，全球正遭到一场经济战的摧残，这场经济战正好破坏近几十年来流行的通缩关连，在这类关连中，俄罗斯和华夏向美国和欧洲等较强盛国度提供便宜商品和效劳。Pozsar写道：

“战争会形成通货膨胀。把经济战看作一场东西方之中的斗争，花费驱动的西方国度要求水准获得第一大化，而制造驱动的东方国度则实现供给第一大化，以满足西方国度的要求。这类形式将一直维持，直到东西方关连恶化，供给骤然回暖。

结果是，通胀此刻成为了一种构造性难题，而非是周期性难题。Pozsar说，供给中断由于俄乌冲突，以及移民节制和疫情形成的劳能源市场吃紧。

他以为，此刻的风险是，美联储主席鲍威尔可能不得不将利率上调至5%或6%，并保持在这一水准，以大幅、持续地降低总要求，来应对供给趋紧的局势。

Pozsar对于通胀会维持高位的警告与美债市场的体现相左。随着投资者将关心要点从通胀担心调转方向经济衰退，美债上个月上升。尽管经济放慢平常会对客户价值形成负担，但美国6月份的全新通胀率为9.1%，仍远超出美联储2%的指标。

彭博经济探讨首席美国经济学家Anna Wong和她的同事本周显示，债券市场遭到了本年最惨重的误导，眼下买卖员押注美联储会在2023年初就最初降息。Pozsar在汇报中写道：

“利率可能会在一段时间内维持高位，以保证降息不会导致经济反弹（L型而非是V型），而这可能会激发新一轮的通胀。日前的风险在于鲍威尔将竭尽全力遏制通胀，即便付出‘经济萧条’和没有办法连任的代价。”