文 | 丁祖昱评楼市

自7月以来，中资地产美元债价值持续下挫。

克而瑞证券监测的主流房企34笔美元债价值较年初平均下调45%，7月1日至7月15日，34笔美元债价值平均下跌了14%，有22笔美元债价值较月初跌幅超越5%。

往日一周，愈是经验了至暗时候。地产美元债受到甩卖，普及以为信用资质更好、财务实力更强的民企主体也没能避免。

这意指着，产业弱复苏概况下，投资者对中资房企的预期依然悲观，再加上“停贷”风波进一步遏制产业信心复苏，资金对高收益地产信心持续下调。

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中资地产美元债上一次甩卖仍是在昨年10月，那时花样年不测违约，让投资者陷入恐慌性甩卖。

彼时，多家主流房企债券价值连日暴跌，迈向到市场以来的新低，中资地产美元债创下至少8年的第一大跌幅。数据显现，从2021年9月30日到2021年10月12日，Markit iBoxx亚洲中资美元房地产债券指标数据累计下跌12.62%

自此今后，地产美元债连续了震荡下跌趋向。

克而瑞证券数据显现，2021年10月至7月15日，克而瑞华夏地产债券优先指标数据价值由104.27美元下调至53.63美元，降幅达到了51%，年内至7月15日克而瑞华夏地产债券优先指标数据下调了40%。

此外，从国内债券来看，咱们中债-房地产产业信用债净价指标数据浮动，该指标数据点位自本年2月14日首度下调0.04%以来，点位逐日下调，截至7月15日收盘点位较1月初累计下调4.66%。

下好的幅度较小是由于比较美元债，国内债的价值要稳固众多，归因于发行主体的信用评级以及债券购置对象的投资目的等原因。

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7月以来，受停贷潮等负面信息持续作用和发酵，中资美元债迎接新一轮甩卖潮，多只长债价值往下跌破30美分大关。

克而瑞证券监测的主流房企34笔美元债7月15日买入价均值为45.63美元，较年初均值每1美元下跌33美分，买入价平均下调45%。对照7月初，34笔美元债买入价较月初每1美元下跌5.69美分。

此中，10-30强部分房企美元债经验了几轮大幅调度后，年初至7月15日全体跌幅相对较小，11笔美元债买入价降幅为29%，月内买入价下调了9.6%。而十强房企合计8笔美元债买价平均下调31.5%，月内买价平均下跌8.7%。

咱们梳理了五家典范房企美元债近一种月来的价值变动概况，自6月17日至7月18日，多数美元债买价下挫9-30美分之中。此中旭辉以及金地中长久美元债价值降幅均在20%以上。

此中，自7月初值7月18日，旭辉美元债全线多日下跌，一笔2024年3月到期美元债（CIFIHG 6.55 03/28/2024）近一种月愈是下挫28美分，降幅达到38%。

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美元债价值下跌，与当前房地产市场环境有相当大的关连。尤其是房企美元债频繁违约，部分千亿房企“暴雷”导致市场信心脆弱。

但然后市场概况依然不容乐天。

往日的半年，地产美元债新加发行中绝多数为为要约交换，即现存票据交换为新发行票据，变相展期。CRIC数据显现，截止7月18日，170家房企共发行美元债116亿美元，而未来至12月31日，170家房企到期美元债合计189亿美元。

源于本年不少房企美元债展期多为一年，2023年1月便映入美元债偿债小高峰，170家房企到期美元债金额为64.2亿美元，2023年一季度待偿还美元债金额达到121亿美元，环比2022年四季度增添30%。

可行预见的是，在房地产产业根本面依然承压且爆发负面事故的背景下，投资者悲观预期也给房地产债带来下跌负担。

再来看房地产产业根本面。

国度统算局数据显现，2022年1-6月，商品房出售面积68923万平方米，同比下调22.2%；商品房出售额66072亿元，下调28.9%。6月单月虽然有所缓解，一部分观望的购房要求从新入市，但解放的出售范围仍处于历史较轻水准。房地产开发投资仍处于下调渠道，全体根本面尚未有大的改进。

产业根本面尚未真实回升，而7月初的全中国多地“停贷”事故爆发，成为这次美元债全线下跌短期爆点，进一步遏制市场信心规复。市场对房地产公司信心削弱，于是显露了投资者恐慌性甩卖的概况。

房企美元债价值振动，也恰好认证了当前房地产产业脆弱的一面，产业各方面信心依然有待重建。

地产美元债二级市场的大幅震荡，意指着房企再融资和获现能力面对考验，产业信用风险再次暴露。

日前，随着调控政策趋向性宽松，部分都市楼市成交已现回升信号，当前全中国商品房出售已触底反弹，产业信心也在渐渐规复。近两日，地产美元债较此前有所修缮，但在产业无真实回升此前，地产美元债市场也没有办法真实修缮