记者 | 李彪

近日，昨年9月递交招股书的上海合合消息科技股份局限企业（之下简单称呼“合合消息”）革新了第二轮审查问询的回复。

合合消息抉择科创板到市场，中金企业任保荐人。企业拟募资14.9亿元国民币，募资额超越企业总产业的2倍，最重要的用于两大主业务务（智能文字辩别、商业化大数据）的研发进级及改良，智能文字辩别的技艺创新、商业化大数据的中台建造。

合合消息是全家软件效劳供给商，具有扫描都能王、名片都能王、启信宝三款明星产物。截止2021年3月末，三款APP在App Store与Google Play利用市场的全世界使用者累计初次下载量合计超越6亿，2021年3月的月活合计约1.2亿。

招股书披露，2018-2020年，合合消息的年营收区别为1.67亿元、2.18亿元、3.69亿元。收益上，企业前两年净损失7871万元、1.96亿元，在2020年大幅扭亏，净利润攀升至1.29亿元。截止2021年3月31 日，企业的合并财务报表中，仍有未弥补的损失772万元。 

但在营收连年攀升，净利大幅扭亏背后，看似处于上升期的合合消息却不得不面临主业务务单一、公司端营业拓展缓慢等现实挑战，其到市场之路却非坦途。

文字辩别成增添“天花板”

尽管自称“产业内少有在C端、B端同一时间具有完整产物布置”的企业，但从市场维度来看，C端全无疑问是合合消息的主业务务窗口。

三款主力APP最重要的开放给私人使用者注册运用，经过年度或月度VIP会员来获取收入，2018-2020年区别占年营收的46.88%、62.58%、72.44%。来源公司商家的收入则相对局限且持续缩水，区别占年营收的30.19%、23.9%、18.06%。

2021年1-3月，合合消息在C端、B端的收入区别为1.29亿元、2512万元，二者的比重约为3:1。

从2018-2020年，智能文字辩别麾下的扫描都能王、名片都能王，延续三年奉献第一大比重的营收，区别为35%、48%、61%，全年收入区别为1.12亿元、2.11亿元、4.04亿元，增添率分比为88%、91%，涨势迅猛。

2021年1-9月，其智能文字辩别营收占比升至64.7%，且占到近一半的业务本钱，三年毛利率区别维持在72%、80%、84%。

在企业的产物坐标系中，以智能图像化料理、繁杂情景的文字辩别、当然言语料理代表的智能扫描，是合合消息的王牌营业。

以2020年的标记性扭亏为例，合合消息下属7家全资国内子企业中，唯有上海临冠全家盈利（“扫描都能王“主体企业），净利润为5121万元。

作为对照，商业大数据营业起步较晚，直到2015年，才经过鼎力投入研发公司消息考查平台启信宝进军市场。2018-2020年，启信宝APP奉献年收入比重区别为12%、14%、12%，包括B端效劳在内，全个商业大数据营业的比重区别为20%、24%、20%。

两大主营支柱营业的全体比重约为4:1。但正是赖以起家、奉献最重要的收入与大幅利润的文字辩别，或将成为节制合合消息的天花板。

在首轮问询中，证监会向合合消息提议的第一种难题便是科创属性，究竟为技艺创新，仍是形式创新，是否真实做到产业优先？这也是对其背后的“科技成分”的干脆质疑。

据合合消息推荐，智能文字辩别营业，最重要的是将深度学习算法、当然言语料理技艺，同光学字符辩别（Optical Character Recognition，OCR）合一在一同。

但究其利用而言，扶持运用电话发展便利高效地扫描相片、文献，是迷惑使用者抉择的一大焦点特点。考量到OCR技艺日前已是百度、qq这点互联网巨头的标配功效，仅是智能扫描的利用情景，没有办法成为合合消息未来增添的长久能源。

加大广告投放差不多成为合合消息营业实现增添的独一门径。出售是仅次于研发的第二大支出运动，近九成为宣传推广费率。

再将获客本钱考量在内，对最重要的采纳付费订阅制的合合消息来讲，拉新却非易事。

若考察此外一项节制成长的要害要素——付费转化率，智能文字辩别更显得后劲不足。以扫描都能王为例，自2019年加大流量推广投入后，至2021年9月，该产物在汇报期的广告费率渐渐递增，区别为1025万元、1631万元、6374万元。

依照新加付费转化率公式计算（新加付费转化率=新加付费率户数/新加设施数），扫描都能王的付费转化率区别为0.22%、0.43%、0.58%、0.67%。名片都能王、启信宝的转化效能则更低。

商业大数据营业持续承压

据招股书披露，与智能文字辩别比较，商业大数据市场具有更宽广的进行体积，也是合合消息在惯例主业务务上站稳脚跟后，要点发力的新方向。

灼识征询统算，估计2020-2025年，商业大数据产业复合年均增添率将达 25.2%，2025年的市场范围将达到873.7亿元，而智能文字辩别市场分为34%，市场范围为129.6亿元。

对合合消息前期鼎力投入的商业大数据营业来讲，两款APP产物“启信宝”（最重要的定位为公司消息查询）、“寻到”（最重要的定位为职场人脉社交平台）均出师不利，市场竞争剧烈。

2018年3月，合合消息上架“寻到”APP。产物公布早期，企业投入大批资源发展运营，仅宣传推广一项就达4665万元，占当年悉数广告费率的81%，产物毛利率仅为29%。

通过2019年、2020年上半年的“倾斜”支持后，“寻到”营业始终不见起色，且长久压低企业全体毛利，合合消息打算停止费率投入，延续导入全球策略投资，剥离出母企业独立融资运营。日前新成立的子企业（“上海找贝”）仍处于损失状况，净产业显现为负，总产业也在持续缩水。

而另一款被寄予厚望的“启信宝”所在的商业查询范畴竞争空前剧烈。艾媒征询推出的2020年月活使用者数据显现，商业查询平台中，天眼查占据72.4%排第一，企查查以17.6%的份额排第二，启信宝仅有6.5%，位列第三。

截止2019年，天眼查三轮融资超1.5亿元国民币（pre-B轮数额未推出），企查查首尾共计7轮融资，最近的C轮融资愈是达到5亿元，启信宝仅在被合合消息采购时拿到3000万元。

同“寻到”不同，启信宝于今仍在持续投入。2020年，合合消息麾下涉及启信宝的两家子企业（“苏州贝尔塔”与“上海升腾”）均处于负债经营状况，净产业显现为-1.02亿元、-864万元，年度净损失1560万元、4398万元。

不论是营收奉献、利润等，仍是从获客本钱、付费转化率等效能目标来看，合合消息的商业大数据营业承压相当大，同干脆竞争对手存留较大差距。

而在数据合规经营上，昨年11月3日，工信部通报38款违纪APP，涉及超范畴索取权限、过度收集使用者私人消息等难题，麾下“启信宝”被点名，“扫描都能王”、“六度推专猎”、“寻到”等多款产物陷滥用使用者消息、自动续费争议。

考量到商业大数据营业对人际消息网站、公司征信图谱的深度发掘，最重要的采纳爬虫等自动化数据访问技艺，私人数据平安与合规难题是看管来回问询的要点，也是企业所列的重要法律风险要素。

在境外营业上，扫描都能王、名片都能王为合合消息的“出海利器”。

2018-2020年时期，企业最重要的靠上述两款产物，得到境外及港台收入区别为国民币7073万元、9308万元、1.83亿元，占总营收的36%、27%、32%，国外最重要的聚集于亚洲（最重要的为日本与韩国）及北美洲（最重要的为美国）地域。

合合消息之前曾被印度、美国以国度平安、数据平安与隐私的名义下架封禁。政策风险也是企业单列的重要风险要素之一。