记者 | 于淼

7月14日早盘，刚刚登陆港股市场的锂矿巨头天齐锂业（09696.HK）以83.15港元/股的价值小幅高开后立即震荡下行，截止上午10点，股价为78.7港元/股，下跌4.02%，当日，该股A股以128.50元/股开盘，随后下行，截止上午10点报123.50元/股，跌3.97%。按当日汇率计算，H股股价较A股股价折价率逾45%。

值得一提的是，天齐锂业前一日的港股首秀极具戏剧性。

7月13日，天齐锂业H股正规到市场，在经验开盘破发跌逾9%后，该企业股价于盘中震荡，最低报72.64港元，大跌11.43%，11点后股价迅速拉升；只是，直至当日收盘前，其股价仍在78港元周边徘徊，然则尾盘最终一分钟却显露了股价直线拉升至82港元/股，与发行价持平的戏剧性一幕。

或受H股走向作用，天齐锂业（002466.SZ）A股早盘始终在低位震荡，7月13日午后发力回暖终归报收128.6元/股，上升0.63%。

实是上，天齐锂业港股开盘破发却非无预兆。

7月10日，往日“私募一哥”徐翔妻子应莹曾发出股评称，天齐锂业戴维斯双击已达顶峰，价值已高估；今后，股价连涨2个多月的天齐锂业应声下挫，于7月11日和7月12日延续下跌，累计跌幅超13%。

7月12日，天齐锂业在富途证券的暗盘买卖阶段一度跌近10%，跌破发行价82港元/股，截止当日暗盘收盘，天齐锂业仍跌6.83%，报76.40港元/股。

对此，天齐锂业执行董事兼行政总裁夏浚诚7月13日在港交所现场显示，股市是一种自由的财经买卖市场，公司通常不行操控，股价跌跌涨涨很寻常。在A股和H股的股价方面，除了企业的根本面外，咱感觉无甚么可行去担忧的。而锂价方面，依照此刻的供求关连，短期之内供给赶不上要求，只需供需关连存留落差，锂价方面企业十分有信心。

在香颂资本董事沈萌看来：“以天齐锂业的发行范围，应当存留保荐人的报价条款，即在IPO后必定周期内保荐人确保收盘价值不低于某一议定价值。因而，天齐锂业尾盘回暖其实不意指着市场对其估值过高的观点有改变。尽管投资者可能会显露信心动摇，但还不能排除会有资金为其护盘，强力介入扭转市场摇摆的立场。”

公布材料显现，天齐锂业是集上游锂资源储备、开发和中游锂化工产物加工为一体的新燃料资料公司，于2010年登陆深交所，主业务务涵盖锂资产链的要害阶段，包括硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工出售以及锂化工产物的制造出售。

近几年，天齐锂业一直着力于在海表里大手笔采购矿权，不但先后得到了四川雅江县措拉锂辉石矿开采权、西藏矿业持有的扎布耶锂业20%股权，还并购了多家国外企业股权，此中包括文菲尔德51%股权和SQM23.77%股权。

持续的扩张一度拉高了天齐锂业产业负债率，使其流动资金承压，2017年至2020年，天齐锂业的产业负债率区别录得40.39%、73.26%、80.88%和82.32%；流动比率从2017年的3.11一路跌落至0.88、0.29和0.11；值得注意的是，该企业2021年的负债负担较之前有所缓和，产业负债率下调至58.90%，流动比率提高至0.47。

只是，从2021财年全体产业负债表来看，天齐锂业的“资金弓弦”依旧拉得很紧。截止2021年年末，占该企业总产业比重达51.15%的长久股权投资为225.92亿元；占总产业比重为24.06%的长久借款为106.28亿元；占总产业比重为17.29%一年内到期的非流动负债为76.38亿元；占总产业比重为14.50%的在建工程为64.03亿元；另外，该企业另有短期借款21.75亿元，协议负债1.64亿元。

值得一提的是，天齐锂业曾于2020年年末导入IGO策略投资者，为企业新加14亿美元现款流入，并用这笔资金偿还了部分之前并购SQM带来的银团贷款及名目建造费率；只是，数据显现，截止2022年6月10日，SQM债务仍有尚未偿还的本金总额约11.3亿美元。

7月12日，天齐锂业在港交所发表公告称，依据发售价每股发售股份82.00港元计算，扣除其它相干费率后，企业将收取的全世界发售所得款项净额预计约为130.62亿港元；招股书显现，天齐锂业拟将约88.65亿港元（约合美元11.3亿）的到市场募集资金用于偿还SQM债务的未偿还余额、拟将11.70亿港元用于安居工厂一期建造投资、拟将7.85亿港元用于偿还多个国内银行贷款利息，拟将12.02亿港元用于商用资金以及通常企业用途。

“天齐锂业最重要的依托债务扩张实现产能扩张，港股发行融资或难以悉数用于偿债和下降杠杆率，因而关于缓和产业负债构造的负担帮助局限，若要真实下降杠杆率，还需产能建造与政策红利的时间窗口配合，不然财务风险依旧不小。”沈萌显示。

天齐锂业7月14日在港交所公告，估计上半年净利润为96亿元至116亿元，同比增添约11089.14%至13420.21%；扣唯有经常性损益后的净利润估计为84.6亿元至103.8亿元，同比增添约43625.90%至53549.51%。