记者 | 沈溦

继乡下基、老乡鸡以后，又全家中式快餐品牌老娘舅也在近日预披露了招股讲明书，拟在上交所主板到市场。

虽然早在2000年创立，但老娘舅始终维持着极端稳健的进行战略，招股书也显现，直至2016年最初，品牌才最初大范围进行开店。

在“米饭要考究，就吃老娘舅”的宣传口号下，老娘舅在餐品主打江南口味、米饭套餐，地域聚集在杭州、上海、苏州、湖州等地。截至到2021年末，企业大家都有门店388家，远远落后于同在冲刺IPO的乡下基和老乡鸡。

从招股书来看，老娘舅定位较为清楚，进行规划也较为“保守”，未来仍将接着立足长三角，并在地域内发展门店拓展，往后三年计划新设门店300家左右。

相干营销战略人员对界面新闻记者显示，从品牌进行方位，老娘舅从造型定位到口味设置上准确就以“江南”长三角市场为主，这有益于在地域进行中造成优质品牌造型，树立“护城河”，但过于有限的口味和造型也注定了公司天花板较轻，未来进行可能要在快餐之外开辟“第二战场”。

范围冲不出长三角

2000年，创始人杨人民在浙江湖州注册了老娘舅商标，并在湖州市北街开出了第全家老娘舅门店。一最初，他就维持了“中央厨房、同一配送”这一经营形式，将“厨房”放在了20多千米外的三济桥。

招股书中老娘舅将2000-2010年称为企业“起步积累”阶段，这一阶段造成了具备“老娘舅”属性的准则化、可复制的连锁门店经营形式；2010年底-2013年是“要点布置”阶段，成为上海世博会供餐公司，并摸索出一套面向步行街、交通枢纽以及展会供餐的布置形式。

2014年最初，随着都市商圈的变动以及人流量集聚区的浮动，老娘舅转变经营进行策略，迎接“创新变革阶段”，将门店布置调转方向了都市主流商业概括体以及社区商业概括体，门店面积亦有较大幅度的缩减。

而自2016年以来，随着互联网餐饮时期的到来，老娘舅映入“周全开拓阶段”，借助美团、饿了么等第三方外卖平台发展外卖出售，实现了线上线下通道的通畅打通。2019年来公布了“老娘舅”自营小程序发展外卖出售。

截至到2021年末，企业已在长三角地域16个都市布置了364家直营店以及24家加盟店。业绩方面，2019年至2021年，企业区别实现业务收入12.22亿元、12.07亿元以及15.25万元，各期实现归隶属母企业的净利润区别为6517.46万元、2070.75万元以及6299.22万元。

横向对照来看，老娘舅在范围上，与同在冲刺到市场的老乡鸡和乡下基均有相当大差距。2021年，老乡鸡实现营收43.93亿元，净利润为1.35亿元，大家都有1073家门店；乡下基的招股书只革新到2021年前三季度，截止2021年前三季度，乡下基大家都有1145家直营店，实现营收34.24亿元，净利润为1.63亿元。

盈利能力上，2019-2021年，老娘舅概括毛利率区别为17.76%、14.58%和16.40%，比较同行毛利率平均值区别为41.34%、22.31%、21.48%，受益于中央厨房的同一配送形式，虽然毛利率一直偏低，但全体受疫情作用振动较小。

净利率方面，2019-2021年，老娘舅净利率为4.19%，1.8%，5.38%。比较以下2021年，老乡鸡的净利率区别为3.07%，2021年前三季度乡下基的净利率为4.73%。

扩店还是第一指标

“老娘舅”作为独居江南区域化特点的名称，老娘舅品牌在定位和战略上也极具地域性特色，经营形式上，老娘舅采纳自助制造为主、委托加工为协助的制造形式。老娘舅将收购到的食材，交由中央厨房或委托方制造造成预制菜，以后再同一配送至各个门店。

餐品最重要的以江南口味为特征、米饭套餐为代表，招牌菜包括鱼香肉丝、梅干菜烧肉、鱼肉狮子头、茶树菇老鸭、江南红烧鱼等。

分布地域方面，企业直营门店最重要的分布在浙江、上海、江苏、安徽四个省份/直辖市，2019-2021年其浙江地域收入占各期餐饮门店经营收入的比重区别为54.08%、56.88%和57.13%。

而从招股书中，老娘舅仿佛也临时无大范围开拓新市场的想法，其显示，企业市场所位突出，是门店范围较大、准则化水平较高的中式快餐连锁公司，并在长三角地域造成了较高的市场知名度和品牌作用力。

未来三年，企业将接着立足长三角，在日前已开设老娘舅门店的16大都市持续性发展门店拓展，并进一步开设位于其它长三角地域的门店，并在接着进行新一线都市门店的根基上，鼎力拓展一线、二线、三线及之下的门店数量。企业估计未来三年累计新设门店数量在300家左右，将进一步扩大经营范围，同一时间将改良门店布置。

依据募资计划，本次老娘舅IPO拟融资8.32亿元，此中过半将以于门店拓展，计划运用4.21亿元在长三角地带最重要的都市新加门店260家并进级改装25家门店。另外，3.07亿元用于供给链概括基地建造名目；4447.80万元用于消息化体系进级名目；5980万元用于品牌推广名目。

华夏食品资产剖析师朱丹蓬对界面新闻记者显示，餐饮产业在疫情作用下方临必定产业性阻碍，关于踊跃筹划到市场的公司来讲，寻求登陆资本市场存留两个共通点，第一经过到市场加强概括实力，将护城河加宽拓深，第二也是为理解决资金短缺的难题，既有面前要求，也有中长久策略布置。

区域化的双刃剑

虽然老娘舅在招股书中屡次重申仍将进行中心聚集在长三角地域，并体现出对本身品牌力的信心，但不可否认的是，作为东南部地域最为强盛的地域，长三角所面对的竞争也是最为剧烈的。

从连锁餐饮门店数量来看，老娘舅视之为竞争对手的肯德基、麦当劳等门店远远优先，其它品牌中，据公布披露数据，老乡鸡有287家店，味千拉面、永和大王、顺旺基的门店数也全在200家左右。另外，老乡鸡计划斥资6亿元在上海设立华东总部。乡下基也将上海作为然后的策略市场，计划在该地进一步扩张大米男士餐厅网站。

日前来看，制约老娘舅进行的第一大难题便是天花板，从其品牌全个定位设置上显著优势有限于长三角，不管是其主打江南口味米饭套餐，仍是中央厨房同一配送形式，都难以容易的在优势地域外得到复制。上述营销战略人员进一步指明，“近年来，老娘舅也在经营餐饮的根基上，进行少许大米之类的根基农产物业务，希望开启很大的市场，但跨界经营所须要面临的竞争情势和团队积累都十足不同，短期内恐怕临时无很大的成果。”

界面新闻记者查询老娘舅官方网络也发觉，在首页中，设计有食材专卖，出售老娘舅同款大米，茶树菇和梅干菜等三样食材。

招股书显现，2021年，老娘舅来源餐饮门店的收入为14.80亿元，占比97.31%，剩余的2.69%最重要的来源食材出售。食材出售最重要的包括来源加盟商的食材出售收入以及出卖给零星公司消费者的食材收入等。

值得注意的是，虽然老娘舅范围利润等在产业中其实不出众，但身居民营经济强盛的浙江，其仍引起了不少资本的关心，招股书显现，杨人民、杨峻珲父子两人合计持有企业 53.09%的股份，为老娘舅实控人。此中企业董事长兼总经理杨人民干脆持有39.58%的股份，是企业的最大股东；其子杨峻珲是一名90后，在企业担任副董事长兼副总经理。

另外，同为湖州老乡的香飘飘（ 603711.SH ）董事长蒋建琪持股8.73%，并担任老娘舅董事一职，男装品牌劲霸男装麾下的投资机构劲邦资本同样持股8.73%。

招股书显现，企业日前外部股东多是2020年下半年映入，老娘舅实控人杨人民、杨峻珲父子也与包括宗馥莉操控的瑾汇投资、物产中大（600704.SH）操控的源钰投资等在内的外部股东们签定了对赌合同。合同约定，如企业未能在2022年底前提交IPO申报资料或未能于2025年底达成IPO到市场，投资方有权请求回购；而在2022年4月签定的补充合同中，虽然各方约定反稀释条款、一同出卖权等股东特殊权利条款彻底破除并自始没有效，但假如企业IPO不成功，回购布置将自动规复出力。