中新经纬7月11日电 题：猪价上行或拉动下半年CPI同比中枢抬升

作者 王青 东方金诚首席宏观剖析师

冯琳 东方金诚探讨进行部顶级剖析师

依据国度统算局推出数据，2022年6月CPI(居民花费价值指标数据)同比上升2.5%，涨幅比上月加速0.4个百分点。

6月CPI同比上升2.5%，涨幅比上月有所扩大，最重要的有之下三个原因：一是伴随“猪周期”转入价值上升阶段，当月猪肉价值环比接着上升，同比降幅显著收窄；二是受全世界经济衰退预期升温作用，6月中下旬世界油价高位下行，但全体价值中枢依然超出5月，于是推进国家内部成品油价值上调，这是6月非食品价值同比涨幅扩大的最重要的原因；三是上年同期CPI同比增速基数比前月下沉0.2个百分点，也在必定水平上推高了2022年6月的同比涨幅。

6月CPI中有之下几个方面值得要点关心。起首，粮价环比停止上升。近期受俄乌冲突冲撞，小麦、玉米等世界粮价大幅冲高，推进3至5月国家内部粮价随之走高。只是，全世界经济衰退阴影下，近期世界大宗商品价值高位下行，此中也包括世界粮食价值显露较快回落。受此作用，6月国家内部粮价环比持平，完毕了之前延续迅速上行进程，同比涨幅也维持在3.2%，未再接着扩大。考量到粮价在全体物价中的根基性位置，6月粮价趋稳意指着稳物价负担放慢。

其次，焦点CPI接着维持低位。6月扣除振动较大的食品和能源价值外，更能反应全体物价走向的焦点CPI同比涨幅为1.0%，较上月加速0.1个百分点，接着处于显著低位。这意指着当前物价情势接着处于温和水准。因此，尽管6月全体CPI增速加速，涨幅正好向3.0%的操控指标靠近，但其实不会驱动货币政策收紧。源于华夏CPI受猪肉价值作用较大，因而观看物价大势，焦点CPI是一种要紧目标，也是货币政策的一种要紧参考点。可行见到，受猪肉价值大幅冲高作用，2019年11月CPI同比涨幅多达4.5%，而当月华夏央行却实行政策性降息(下降中期假贷便捷操作利率)，以应对经济下行负担，此中一种最重要的原因便是2019年11月焦点CPI同比涨幅仅为1.4%。

可行见到，2月俄乌冲突爆发后，世界油价大幅冲高，成为推升美欧高通胀的首要原因。相反，国家内部CPI同比持续维持稳固。笔者以为，除了这段时间猪肉价值同比一直是负值外，另有一种要紧原因是国家内部成品油价值调度体制有用缓和了世界原油上升对国家内部CPI的传递。

下半年CPI怎样走？笔者判断，受猪肉价值上行拉动，下半年CPI同比中枢会有必定抬升，但全体上将处于温和水准，特别是焦点CPI有望接着维持低位。通胀仍将是国家内部与境外经济根本面的第一大差别。6月末7月初，猪肉价值迅速冲高激发市场广大关心，政策面正好做出反映。

3月最初“猪周期”转入上行阶段，但源于缺乏猪瘟疫情催化，未来猪肉价值上升体积局限，循环2019年下半年持续大幅飙升的可能性很小。此外，在全世界经济减速背景下，下半年世界油价再次大幅冲高的可能性也在下调。

因此，下半年“猪油共振”推升CPI的风险可控。更要紧的是，考量到下半年花费修缮将来会相比温和，国家内部资产链供应能力强，加此前期宏观政策未搞大水漫灌，下半年代表全体物价水准的焦点CPI会更为温和。这意指着未来一段时间宏观政策不会受物价情势掣肘，与高通胀迫使美联储大幅加息造成鲜明对照。(中新经纬APP)

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责任编辑：张芷菡 实习生 周思静

编辑：杨京川