作者 上海证券报 赵明超

1月23日下午，在正心谷资本2022年投资战略会上，正心谷创始人林利军就昨年的业绩体现向投资者道歉。

林利军坦言，往日一年的投资业绩欠佳，这是正心谷成立以来最差的一年，但短期业绩其实不代表长久收益，正心谷投资团队也在不停反思和提高。

他显示，然后将提高团队能力，增强深度探讨，踊跃拥抱燃料革命范畴内的构造性投资机会，坚信经验过风雨以后会迎接彩虹，长久业绩会让投资者称心。

复盘2021年：林利军坦言负担相当大 瘦了二三十斤

在复盘2021年的投资时，林利军说，2021年的全体战略分为两个部分。在年初时，以为那时的花费医药和一部分的焦点产业股票都高估了，采用了“找弹坑”战略，买入了少许价格防御的产业，期望躲过焦点产业的下跌后，再调到长久看好具备长久竞争优势的企业上来。

“源于行情十分极致，显露了相当大的产业轮动。等到昨年5月份从新布置的时刻，一部分新燃料的产业曾经大幅上升了，因而布置了估值较轻且受益于产能供应稀缺的化工大平台以及新燃料上游等，从7月到9月业绩可以，但9月底显露了外部的能耗双控和拉闸限电的政策，对业绩形成了作用。”林利军说。

往日一年来，正心谷业绩体现欠佳，一度遭遇相信危机。林利军在战略会上坦言，从事产业治理业曾经有近20年，昨年是往日那么好几年来投资负担相比大的一年，“瘦了二十多斤，好多友人见到咱都讲好像是换了一种人。昨年业绩切实咱本人也很不称心，向咱们的投资人表明诚挚的歉意。”

即便遭遇昨年的下跌，在林利军看来正心谷的长久业绩依旧可以，早期买入的投资者依旧有可以的收益率，可是关于昨年初买入的投资者来讲相比糟糕。“咱对昨年的短期业绩皆是不称心的，仍是要显示歉意。”

只是，林利军显示，短期业绩不代表长久收益，往日11个月是十分短期的事宜，短期振动不代表长久业绩，做投资要看长久。“像巴菲特在1973年到1975年也有56%的下跌。在1990年也跌了38%，1996年到2000年的五年中也有相当大的负担。显露市场的振动、作风的调度，导致投资业绩的振动，实质上是蛮寻常的。”

林利军显示，碰到负担和难题，才是真实展现人与人、机构与机构的差异的时刻，全球上好多伟大机构都经验超重大挫折，宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。

对于合规风控难题，林利军显示，“合规是咱们的底线，也是咱们的寿命线。正心谷是一群真实热爱投资的人构成的团队，咱们把投资当作咱们的工作，看得比寿命还要紧。”正心谷构建了一整套事前、事中、事后的全过程风控体制。依照公募基金的准则构建了聚集买卖制度与合规风控体制，构建了专门的IT体系和机房。

林利军特别重申说，正心谷全部二级市场发好的产物都由他亲自治理。

关于未来如何防止大的回撤？林利军说，一是保证映入组合的标的皆是真实优秀的企业，企业的竞争优势、治理团队、商业形式和公司的长久财务回报是优秀的；二是在建立组合上，重申“产业相对均衡，个股适度聚集，实时动态调度”的投资方法，这样的投资方法能够让得组合在长久内，在操控风险暴露的概况下，努力得到较没有问题长久收益。

林利军显示，长久业绩的取得，短期净值的修缮与回归，依旧要靠每天平常的深入调研，做好产业与公司的深度探讨，积小胜为大胜。“咱最不想意见到的便是让投资者亏钱，面临负担必需承受起责任，须要每天精进，必需每天持之以恒地做好长久正确的事宜，认认真真地把每天的事业做好，从短期的难题中吸取经历教训，能够积小胜为大胜，把长久业绩做好。”

最近几个月来，林利军第一大的感悟是不经验风雨怎能见彩虹。“昨年咱们经验了风雨，咱信任今后会看到美丽的彩虹。要加强两心：一是敬畏之心，关于投资、关于市场、关于外部环境乃至关于人生，都要有敬畏之心；二要有通常心，不论逆境仍是顺境，都要维持通常心，维持心里的宁静。就像曾国藩所说的‘慎独则心安，主敬则身强’。”

看后市：2022年依旧是相比显著的构造性行情

关于2022年的市场，林利军显示全体上不悲观，以为本年可能仍是一种相比显著的构造性行情。最重要的是三个方面的外部环境较好：

一是本年的货币政策全体上有益于资本市场。本年经济事业会议提议的要害词是“稳”，讲明了国度必定要把经济建造搞好。咱们见到昨年降准了二次，本年年初也最初降息，未来可能有进一步降息。货币政策关于资本市场的作用是第一大的，当前咱们的没有风险利率也在下调，货币基金收益率、国债利率也在下调渠道，这关于资本市场是有益的。

二是资本市场的政策环境也是有益的。一行两会的事业汇报，特别是证监会主席的事业汇报，准确提到稳固资本市场预期，提振资本市场信心。在国度转行进行中，资本市场被定位为“牵一发而动全身”的要紧一环。

三是资本市场的长久资金环境是有益的。随着“房住不炒”政策的有用实行，特别是昨年最初房地产产业的浮动，咱们观看到关于房地产只涨不跌的预期曾经改变，居民产业配置方向会产生转变。

谈机会：2022年看好四个方向

关于详细看没有问题方向，林利军看好之下范畴：

第一，燃料革命范畴的构造性机会，特别是资产链中竞争格局没有问题板块。

2021年，新燃料相干的企业显露普及性上升，本年必定会显露相当大分化，有少部分在资产链内部具备很强竞争优势的企业会脱颖而出。

本年新燃料车的销售数量依然会大幅上升，光伏风电的装机量也会大幅上升，咱们末端能量运用唯有27%是电能，比如家族烹饪仍是用天然气，炼钢仍是用煤炭等，到2050年，这种数字可能会到80%的末端用能采纳电能。咱们要靠自下而上的探讨深入探讨公司，接下来寻到投资机会。

第二，“燃料革命带来的资产革命”投资机会。举一种例子，源于燃料革命所带来的半导体产业、被动元器件产业、电子产业的革命，曾经在深切的进行中。再举一种例子，咱们也看好新燃料革命所带来的车子资产链革命，以及电动化渗透率提高后带来的智能化革命。从10年周期来看，咱们会见到华夏的车子企业有机会成为全世界范畴内的龙头资产。诺基亚这样的企业故事，可能会在车子全车产业再一次认证。

咱们见到全个车子资产链全在向华夏转嫁，有零部件的平台型公司，也有智能化的企业，华夏正好引领全球。

第三，“专精特新”所带来新的“强者恒强”机会。咱们讨论和探讨了一系列100亿元至300亿元的中盘成长股公司，它们分布在产业气体、金属加工、焦点资料等范畴，普及特征是效能很高、产物技艺十分优秀、资产体积又相比大，未来大几率会成为具有成长性的隐形冠军。

第四，花费、医药、互联网的价格重现。这点范畴的龙头企业通过昨年的大幅下跌，有些企业的竞争优势依然很强盛，估值曾经差不多廉价，股价日前跌到一种相当具备迷惑力的位子，一步步映入合乎道理的投资区间。

谈风险：市场面对三个不确定性

关于然后的市场潜在风险，林利军以为面对三个不确定性：

第一种不确定性是美国加息。美国可能很快就会加息，咱们有可能会还处于一种货币宽松的状况，是以中美两国货币政策相向而行，会对资本市场发生甚么样的反映？切实大伙还无经验过。咱本人的全体判断作用不会特别大，短期可能有作用，长久可能作用适中。

第二个不确定性便是新冠的疫情。咱们的判断是，由于科技的进行，包括疫苗和小分子药的研发，可能会让得新冠成为最终一年了，咱们过的最终一种冬天。自然新冠以后，咱感觉可能也会对咱们投产业生作用的，咱们也在深度探讨。

第三个不确定性便是地缘政治方面的风险，会不会有大的变局，此刻还无法子预测。

可是投资永远是和各式不确定性去作战的一种事业。是以全体上咱们会十分谨慎，兢兢业业地操控风险。只需对咱们投资的企业发展深度探讨，估值还不高，中长久全没有难题。