记者 | 韦香惠

编辑 | 牙韩翔

1月14日，山东三元生物科技股份局限企业（之下简单称呼“三元生物”）初次公布发行股票并在创业板到市场申请曾经审议经过，估计发行日期为1月24日。元气森林是它的第一大消费者之一。

招股书显现，三元生物成立于2007年，是华夏较早最初产业化制造赤藓糖醇的厂家。2021年1-9月，企业实现业务收入13.05亿元，较同期增添7.43亿元，同比增添132.29%；实现扣唯有经常性损益后归隶属母企业股东的净利润4.39亿元，较2020年1-9月增添2.67亿元，同比增添155.83%。

三元生物方面显示，2021年前三季度企业业务收入和净利润同比增添较大最重要的是由于总过客户减糖、控糖意识的广大提高以及因此拉动的华夏没有糖饮料产业的迅速进行，赤藓糖醇市场要求昌盛。汇报期内，三元生物产量销量率挨近100.00%。

以元气森林为代表的没有糖气泡饮料已在饮料市场占据要紧位子，拉动许多新旧饮料品牌如可口可乐、农夫山泉、同一、康师傅、王老吉、喜茶等跟踪公布没有糖饮料。除了气泡水以外，产物还掩盖到豆奶、乳酸菌、山楂饮料等范畴。

华夏赤藓糖醇花费量也表现迅速增添态势。沙利文探讨的数据显现，近年来我们国家赤藓糖醇的花费量表现出显著的增添态势。2018年赤藓糖醇花费量增添率达到了89.7%，2019年的增添率达到100%。

通常来讲，赤藓糖醇出售形式以经销为主、直销为辅。但近年来随着华夏没有糖饮料市场的迅速进行，大型制造消费者渐渐最初向公司干脆收购。2020年，元气森林就已成为三元生物的直销消费者，2021年成为其第一大消费者。同年1-6月，三元生物主业务务收入中直销占比已超越经销占比。

日前，全世界赤藓糖醇资产制造中心在华夏。智研征询发表的《2021-2027年华夏赤藓糖醇产业市场竞争态势及市场要求潜力汇报》显现，，2019年全世界赤藓糖醇产量为8.5万吨，华夏赤藓糖醇产量为4.62万吨，占比在一半以上。2020年华夏赤藓糖醇产量约为8.0万吨，产量翻了一倍。

华夏赤藓糖醇资产起步较晚。除三元生物以外，华夏最重要的的制造厂家还包括保龄宝和诸城东晓，区别成立于1997年和2004年。随着原有厂商扩充产能和迷惑新投资者介入，这将让得赤藓糖醇行业的市场竞争趋于剧烈。

曾经到市场的保龄宝也是元气森林赤藓糖醇的供给商之一，同一时间是三元生物的最重要的竞争对手。2022年1月17日保龄宝发表公告称，拟定增3万吨赤藓糖醇名目将于年内达产，未来6万吨的产能的出售。诸城东晓官网显现，其高档赤藓糖醇智能化制造线扩建名目最初试制造。

招股书显现，三元生物是赤藓糖醇产业内产能及产量第一大、市场所占率最高的公司。截止 2021年6月末，企业具有赤藓糖醇产能8.5万吨/年。 三元生物这次拟募资9亿元。所募资金7.7亿元用于年产50000吨赤藓糖醇及技艺中心名目，1.3亿元用于补充流动资金。

市场竞争的加重另有可能导致赤藓糖醇及其复配产物价值下调、出售费率占比增添。天风证券研报指明，保龄宝好几年来持续强化大消费者营销与方案营销能力，与消费者实行方案对接和协同创新。而三元生物在其招股书中提到，品牌知名度仍有待进一步提升。

代糖产业的护城河其实不够宽，新产物很简单显露并取代。

与市场常见甜味剂比较，赤藓糖醇的甜价比相对较轻，得到相应蔗糖甜度所需添加的赤藓糖醇本钱超出蔗糖及其它高倍甜味剂，从而增添了添加赤藓糖醇的食品饮料的制造本钱。

三元生物也在招股书中提到存留产物构造单一的风险。尽管汇报期内企业顺应市场要求，一步步公布复配糖产物、踊跃开发莱鲍迪苷 M、阿洛酮糖等新产物，可是企业产物构造依然以赤藓糖醇为主。若赤藓糖醇产业要求或供应显露重要振动，或许企业新产物研发没有办法达到预期，将对企业经业务绩发生不利作用。