文｜上海证券报 张良

1月7日，房地产板块在逆势下涨势显著，多只房地产股大涨超越5%。

这背后，一则相干的重磅信息在坊间传播。

1月6日晚间，有媒体信息称，日前银行已告知少许大型优质房企，针对出险公司名目的承债式采购，相干并购贷款没再计入“三道红线”相干目标。

随后，多家房企向上证报记者证实，该信息属实。

“是真的！依据看管请求，针对采购出险房企名目，银好的收并购贷款不计入房企‘三道红线’相干目标内。”某前二十强房企高管叮嘱记者。

全家头部房企人员叮嘱记者，近期已有多家金融机构来与企业发展相干名目沟通，但在详细的相干目标上仍有待进一步准确。

某前十强房企里面人员叮嘱记者，该指示是经过“窗口指导”形式叮嘱房企的，日前企业里面还无（对出险房企名目）收并购的计划。

只是，也有部分民营房企对记者称，未收到该政策消息。

业内人员对记者剖析称，该政策旨在助推大型优质房企出手并购出险房企名目，从而有用化解风险，稳固市场预期。

公司并购最重要的有两种形式，一个是产业采购，一个是承债式采购。往日几年，房地产产业上演了一幕幕大鱼吃小鱼的情景，但许多数都隶属产业采购。

所谓承债式并购，是指采购方在股权并购中，承受或清偿指标企业的债务作为其购置股权对价的部分或悉数，此举最重要的利用于对资不抵债公司的采购中。

承债式采购的优势在于享受税收减免及得到债务清偿的优惠要求，早期最重要的用于损失国企的让与及改制中。

“承债式采购在房地产产业早已屡看不鲜。”相干不业余人员叮嘱记者，过往产业内不少采购案例皆是承债式采购，其潜在风险最重要的表现在房企对标的企业达成采购后，假如市场处于上行态势，相对来讲难题适中；假如市场下行，则采购产业或将面对折扣甚而难以变现的局势，就可能会显露风险。因而，要害是买卖的定价，假如被采购一方不想意将名目买卖要求降下去，或就难以完成买卖，未来房地产市场走向的预期就显得至关要紧。

2021年8月底，融创华夏董事会主席孙宏斌曾在业绩会上显示，日前根本不存留收并购市场，由于出卖方不论开甚么价值，并购的同一时间须要并购债务，这是没法并购的。

近期，金科股份出资1元采购蓝光麾下部分名目产业等相似的案例，仿佛可行佐证相干看法。

2021年12月23日，蓝光进行发表公告，企业下属全资子企业四川蓝光和骏实业局限企业及成都均钰公司治理局限企业计划将其拟持有的重庆炀玖商贸局限责任企业100%股权让与给重庆悦宁山公司治理局限企业。

双方绝对确认，本次买卖采纳承债式采购的形式发展。重庆炀玖100%股权的对价仅为1元。只是重庆悦宁山公司治理局限企业将承受合同约定的标的负债，重庆悦宁山公司治理局限企业为金科股份的子企业。

随即，蓝光进行收到买卖所发放的问询函。

依据公告，本次让与前，蓝光进行将对重庆炀玖发展产业重组，模拟重组后包括重庆炀玖及其下属重庆未来城104亩名目、重庆芙蓉公馆名目以及天津小站等名目。重庆炀玖模拟买卖后的账面净产业为14.84亿元，本次买卖作价仅为1元。

对此，上交所请求企业讲明买卖作价仅为1元的原因及合乎道理性,该买卖布置能否损伤到市场企业利益。

此外，依据公告，本次买卖标的采纳产业根基法估值，确定悉数股权估价值为228.46万元，远低于模拟买卖后的账面净产业。

为这，上交所请求企业补充披露产业根基法估价的具体进程、最重要的假设、估价参数的取值及确定根据等，以列表方式具体披露产业负债表各科目的账面价格和估价值，并分项讲明差异较大的原因及合乎道理性。

1月4日，蓝光进行在回复函中显示，企业本次买卖的最重要的目的是为理解决难题名目的建造和交付难题。经估价，重庆炀玖商贸局限责任企业股东悉数权益在估价基准日2021年8月31日的投资价格为228.46万元。本次买卖以估价汇报为根基，经协商各方完成绝对重庆悦宁山采购企业所持重庆炀玖100%股权的对价为1元。

蓝光进行显示，源于本次买卖涉及的名目面对金融债务违约、拖欠工程款等原因显露停工停建和非寻常施工等概况并难以保证名目交付，本次买卖是鉴于维护房地产开发相干各方的利益，实现房地产开发的初衷和保交付的背景下发展的，同一时间买卖采纳了承债式采购，在出卖产业的同一时间也能够下降企业负债91.91亿元，有益于企业解决日前的债务难题。因而，在上述买卖背景下，企业本次买卖以估价值为根基，买卖价值公平、合乎道理，不存留损伤到市场企业利益的概况。

近日，央行、银保监会结合印发《对于做好要点房地产公司风险处置名目并购金融效劳的通告》，勉励银产业金融机构依照依法合规、风险可控、商业可持续的准则，稳妥有序展开房地产名目并购贷款营业，扶持优质的房地产公司兼并采购要点房地产公司的名目。

央行金融市场司司长邹澜显示，房地产公司间的名目并购是房地产产业化解风险、实现出清最有用的市场化伎俩。他重申，从长远看，经过并购等市场化形式推进房地产市场的构造性调度，有益于高负债公司团体产业、负债双瘦身的同一时间庇护住房客户合法权益，有益于引导市场各主体愈加重视名目自身的风险估价与治理，有益于造成房地产新进行形式，推进房地资产的良性重复和健康进行。