记者 | 胡振明

生猪销售数量增添了，可是价值却下调了。

1月5日晚间，“猪茅”牧原股份（002714.SZ）发表《2021年12月份生猪出售简报》，2021年12月份出售生猪502.5万头（此中仔猪出售3.7万头），出售收入77.65亿元，此中向全资子企业牧原肉食品局限企业及其子企业合计出售生猪39.1万头。

依据出售简报，2021年第四季度牧原股份共出售生猪1415.7万头（此中商品猪1396.7万头，仔猪16.6万头，种猪2.5万头），2021全年牧原股份共出售生猪4026.3万头（此中商品猪3688.7万头，仔猪309.5万头，种猪28.1万头），比2020年全年累计销售数量增添了2214.8万头，增添122.26%；累计出售收入从2020年的550.65亿元增添到750.90亿元，增幅36.37%。

然则出售均价是下跌的，2021年12月份，牧原股份商品猪出售均价14.75元/公斤，比2021年11月份下调7.58%，企业商品猪价值表现震荡下调趋向。比较于上一年12月份，企业商品猪价值由30.15元/公斤跌到不足15元，显露价值“腰斩”。除此之外，牧原股份近期还要面临信用评级调度、偿债负担、猪周期等多个作用。

信用评级展望由稳固调度为负面

2021年12月15日，中诚信世界信用评级局限责任企业（简单称呼“中诚信世界”）打算保持牧原股份的AA+的主体信用级别，将评级展望由稳固调度为负面；保持“19牧原01”、“20牧原MTN001”、“20牧原MTN002”和“牧原转债”AA+的债项信用级别。调度前中诚信世界审定牧原股份的主体信用级别为AA+，评级展望为稳固。牧原股份日前存续债券余额合计111.50亿元。

信用评级调度的最重要的原因包括，受2021年以来生猪价值持续低迷的作用，以及依据农业农村部相干数据估计，若没有突发事故作用，2022年生猪供给较为十足，短期内价值反弹幅度局限，牧原股份2021年第三季度显露经营损失，盈利及获现能力弱化。若猪价持续低位震荡，短期内企业盈利及获现能力难以大幅改进。

中诚信世界的信用评级汇报显现，近两年牧原股份投资范围较大，债务持续上升，截止2021年9月末，企业总债务范围增至658.26亿元，此中短期债务为342.91亿元，同一时间货币资金为99.50亿元，面对必定资金负担。企业拟对控股股东牧原实业团体局限企业非公布发行不超越60亿元的股票，有益于加强企业资本实力，但该事项尚需华夏证监会批准，未来外部融资及股东借款的资金贯彻概况有待持续关心。

近日，依据上海票据买卖所公示的《持续逾期名单（截止2021年11月30日）》，牧原股份大家都有32家子企业显露商业承兑汇票付款逾期，涉及逾期商票金额6947.14万元。中诚信世界的信用评级汇报以为，该事故反应出企业在商票治理等内操控度上仍有待提升。

中诚信世界将持续关心并估价企业延续经业务绩、内控治理、商票逾期事故对外部融资环境的作用、债务偿还布置、定增的延续进展等概况对企业全体信用水准发生的作用，并适时采用相应的评级行动。

牧原股份在公告中显示，日前企业经营概况寻常，这次评级展望调度不会对企业的经营环境、偿债能力发生作用；将采用增强商票治理、保证存续债券兑付，接着专注主业，持续降本增效，提高企业盈利能力等应对举措。

如何应对流动性负担和猪周期作用？

2021年12月份，牧原股份先后发表了3份《投资者关连运动纪录表》，参加单位包括高毅产业、中国基金、南方基金、广发证券、天弘基金等数十家机构；另外另有罗伟冬、黎红静、甘仕斌等多人参与了2021年第五次暂时股东大会。投资机构和股东们关心的难题聚集于近期生猪经营概况和企业的流动性难题。

起首，投资者以近期产生的子企业商票逾期事故为起点，关心了牧原股份的偿债负担和流动性。

牧原股份显示，2021年12月6日企业在注意到相干事故后，迅速组织相干概况讲明，并及时向相干合作金融机构发展沟通。截止日前，相干事故未对企业融资营业形成实际作用。截止2021年9月末企业应付商票余额为37.83亿元，截止2021年11月末应付商票余额为26.64亿元。

企业当前现款流健康，企业对未来到期债务均已发展了相应债务偿还或续贷规划。依据日前市场行情与保守经营规划，企业明年资本开支可能在30亿至40亿元水准。企业2021年申请授信总额度为650亿元，日前授信运用比重约为65%，处于寻常水准。源于企业制造经营范围扩大，申请授信总额度从2021年的650亿元提高至2022年的700亿元。

投资者还最重要的关心了猪周期对牧原股份的作用。例如，对于企业的生猪出栏数量振动的原因，牧原股份以为，生猪出栏量月度间振动隶属寻常概况，月度配种量、制造经营概况的月度间变动，出栏量自身存留寻常合乎道理振动区间；企业出售部门会依据消费者要求、市场行情、出栏计划等要素制订出售战略，出售战略变更导致月度出栏振动。

而关于2022年的估计产能，牧原股份对本钱下调趋向较为乐天，估计2021年底建成生猪养殖产能将超越7000万头，日前企业生猪存栏量在3600万头左右，现阶段企业月均出栏量维持在450万头左右。企业新建猪舍达到可运用状况并转固后即计入新加产能。企业当期固定产业增加数量中除当期建成转固的猪舍等养殖设备外，还包括已投产转固场区相干附属设备的建造与进级改装，因而当期新加固定产业与当期新加产能不具有十足的短期配合关连。

为何企业出售价值偏低？牧原股份以为，日前企业全中国产能在东北、中原等北方主产区布置比重较高，北方地域生猪出售价值低于南方地域生猪出售价值；企业披露的商品猪出售均价包涵退役种猪的出售，退役种猪出售价值较轻，对月度出售均价形成了必定作用，寻常概况下企业退役种猪出栏占月度总出栏的5%左右。

另外，投资者还提议了牧原股份的财务真正性难题。牧原股份显示，依据相干公布消息可行得出，企业财务数据适合逻辑，近期聘请的第三方审计机构也对相干事项发展专项核查，结论均为未见反常。企业近年来进行速度较快，同一时间源于外部环境等要素作用，现款流在某一阶段吃紧的情形隶属寻常。当前企业范围较大，须要在资金计划方面愈加谨慎，做好储备。企业日前在工程建造方面曾经做出相应调度，建造进度有所放慢。